當(dāng)前投資者對政策的樂觀預(yù)期急劇升溫，助推了股指的上行。在樂觀預(yù)期主導(dǎo)下，期指加速上行，需要力度更大的利多刺激。在不搞“大水漫灌”的原則下，國內(nèi)貨幣政策全面寬松可能性不大。期指將進(jìn)入到“慢?！弊邉莓?dāng)中，操作上不宜過度追多。

進(jìn)入到9月，A股市場的多頭趨勢漸趨明顯，各大指數(shù)上行斜率變大，成交量溫和放大，資金入市意愿明顯回升。投資者對后市展望也漸趨樂觀，認(rèn)為今年秋季的反攻行情有望再度上演。

政策面利多夯實(shí)大盤走?；A(chǔ)

當(dāng)前，市場的強(qiáng)勢來自于政策面的助力。8月底的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議指出，要“加大”宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度。隨后，國務(wù)院常務(wù)會議表示要把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，更明確指出，要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，并做好地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行工作。在上周五，央行宣布定向及全面降準(zhǔn)，落實(shí)了高層的相關(guān)會議精神?？梢?，當(dāng)前在不搞“大水漫灌”的前提之下，國內(nèi)采取了一系列行之有效的對沖托底措施，穩(wěn)定市場預(yù)期。對此，A股市場給予了積極的回應(yīng)，上周滬指上漲3.93%。同時(shí)，從市場情緒角度看，投資者的做多熱情被激發(fā)，看好“金九銀十”的反彈行情，認(rèn)為接下來將出現(xiàn)一輪類似今年年初的拉升行情。從滬深兩市成交額來看，近幾日維持在六七千億元水平，較前期低位回升超過50%。

由于國慶長假臨近，市場對政策的利多預(yù)期將延續(xù)，高層近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。因此，結(jié)合新的LPR機(jī)制的推出，隨著MLF的到期續(xù)作，央行將調(diào)降MLF的操作利率。海外方面，由于美國經(jīng)濟(jì)前景展望不佳，市場預(yù)期北京時(shí)間本月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲將在議息會議上繼續(xù)降息。外部貨幣政策的寬松也增加了國內(nèi)寬松的空間。此外，中美將于10月初在華盛頓舉行第13輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商，在此之前兩國談判代表將持續(xù)保持溝通，預(yù)計(jì)近期外部風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵的概率不大。

A股“快?！笨赡苄圆淮?/strong>

從投資者情緒上來看，由于市場看多氛圍濃郁，近期在不出現(xiàn)超預(yù)期利空的情況下，若市場出現(xiàn)回調(diào)，下方的承接力度依舊較強(qiáng)。短期來看，雖然多頭格局延續(xù)，但指數(shù)出現(xiàn)明顯大漲的難度在加大。自8月初滬指階段性見底以來，近一個(gè)月指數(shù)自低點(diǎn)反彈幅度超過10%，滬指在兩個(gè)月來首次站上3000點(diǎn)上方。大盤技術(shù)面需要一定的休整，才有助于行情的展開?；久娑裕壳笆袌鰧τ谡邔捤梢延幸欢A(yù)期，后期需要更明確的利好措施，才有利于行情顯著上行。在政策面不搞“大水漫灌”的情況下，預(yù)計(jì)貨幣政策出現(xiàn)大幅寬松的可能性有限。相對而言，指數(shù)在當(dāng)前點(diǎn)位偏強(qiáng)振蕩的可能性較大。

與今年年初一輪明顯的“春季躁動”行情類似，當(dāng)前股指在政策利多烘托下回升，但最終指數(shù)的反彈需要實(shí)際基本面向好。進(jìn)入到9月中旬后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)入到密集發(fā)布期。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，將增加市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心，為期指行情上行再增添動力。不過，從高頻數(shù)據(jù)來看，8月房地產(chǎn)銷售、土地拍賣等數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較弱，預(yù)計(jì)地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)將表現(xiàn)偏弱，故實(shí)體數(shù)據(jù)難言全面轉(zhuǎn)向樂觀。綜合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及投資者情緒角度分析，我們認(rèn)為期指短期將進(jìn)入到“慢牛”走勢當(dāng)中，不宜將目前的行情當(dāng)作“快?！笨创踔吝^度追高。