上半年營收百億，卻還不起區(qū)區(qū)1700萬元，甚至還將面臨破產重整，公司股票更是一夜之間遭遇*ST。昔日汽車銷售行業(yè)龍頭，為何會落得這般田地？

營收百億還不起千萬借款

9月5日晚間，龐大集團發(fā)布了一份令37萬股東都為之震驚的公告，公司因河北省唐山市中級人民法院裁定受理重整，按照上交所有關規(guī)定，公司股票將于2019年9月9日被實施退市風險警示，股票簡稱改為“*ST龐大”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。值得注意的是，如果龐大集團最終被宣告破產，根據(jù)股票上市規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風險。9月9日，停牌一天后的龐大集團戴帽復牌。毫無懸念，*ST龐大股價一字跌停。

那么，*ST龐大為什么會被破產重整呢？這還要從2017年說起。當年5月4日，*ST龐大向北京冀東豐借款1700萬元，用于補充流動資金以便進貨。借款到期后，*ST龐大因資金緊張未能償清債務。因此，冀東豐公司向法院提出對龐大進行重整申請。然而令人想不通的是，*ST龐大目前的經(jīng)營規(guī)模似乎并不像是還不起區(qū)區(qū)千萬元借款的樣子。資料顯示，2019年上半年，龐大集團實現(xiàn)營業(yè)收入102.56億元。而2018年公司的營業(yè)收入更是達到420億元。

曾穩(wěn)居汽車經(jīng)銷商冠軍寶座

如今負債難還的*ST龐大，曾經(jīng)也有過一段光輝歲月。*ST龐大的前身是2003年成立的唐山市冀東機電設備有限公司。2009年，*ST龐大以538億元的營業(yè)額超越廣匯汽車問鼎中國汽車經(jīng)銷商冠軍。2011年，公司成功登陸資本市場，成為中國首家登陸A股的汽車經(jīng)銷商，也是當時上市單筆融資額最多的民營企業(yè)，融資金額超過63億元。上市之后，*ST龐大也確實沒有讓投資者失望，實現(xiàn)了業(yè)績與股價齊飛，公司市值曾一度超過600億元。

在登陸資本市場后，*ST龐大便開啟了迅速擴張之路。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，*ST龐大在上市后的近一年時間里，新增了410家汽車經(jīng)營網(wǎng)點，增幅高達59%。瘋狂的擴張使得*ST龐大的營收不斷增加，到2017年時，龐大集團營收創(chuàng)下新紀錄，達到704.8億元。

當然，過快的擴張也給*ST龐大帶來了不少的麻煩。大家都知道，經(jīng)銷網(wǎng)點的建設成本不菲，在短時間內投入大筆資金更是為整個龐大集團的運營增加了不小的負擔。也正因為如此，龐大上市以來的盈利情況一直表現(xiàn)平平。上市第一年，*ST龐大的凈利潤增幅便出現(xiàn)下滑，011年年報顯示，當年龐大集團營業(yè)總收入同比增長3.12%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少47.43%，扣非凈利潤更是同比下降56.6%，經(jīng)營性活動現(xiàn)金流為負2.57億元，同比下降105.53%。在此后多年，龐大集團的扣非凈利潤持續(xù)為負。

由盛轉衰 業(yè)績連續(xù)走下坡路

2017年，*ST龐大迎來由盛入衰的轉折點。起因是公司在2015年與國信證券簽訂了帶有高杠桿性質的股權收益權互換協(xié)議。針對這一問題，證監(jiān)會做了詳細調查并下發(fā)了行政處罰書，認為公司存在未如實披露權益變動情況、未按規(guī)定披露關聯(lián)交易、未披露自身涉嫌犯罪被司法機關調查等情況。持續(xù)一年的調查，使得*ST龐大逐漸失去了投資者和金融機構的信任，陷入融資難和資金鏈緊張的困境中。此外，*ST龐大還訴訟不斷。僅2018年一年，因買賣合同糾紛、融資租賃合同糾紛、借款合同糾紛等原因，*ST龐大24次成為被告，涉及金額近9億元。

而這一切，在公司業(yè)績上也有所體現(xiàn)。根據(jù)龐大集團發(fā)布的2018年財報顯示，2018年公司實現(xiàn)營收420.34億元，同比下滑四成，全年公司虧損高達61.55億元，同比2017年暴跌近30倍，經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口超122億元。在2018年A股十大虧損王里，*ST龐大位居第四，僅次于天神娛樂、中興通訊以及*ST華業(yè)。

從*ST龐大發(fā)布的2019年半年報來看，情況并沒有出現(xiàn)好轉。報告期內，公司實現(xiàn)營收102.56億元，同比下降62.17%；歸屬于上市公司股東凈利潤為11.99億元，同比大跌563.66%。

業(yè)績連續(xù)走下坡路的同時，*ST龐大的股價也在不斷走低。與高峰期相比，公司市值累計蒸發(fā)近九成，股價臨近1元面值。截至9月9日收盤，*ST龐大股價報1.24元/股，超472萬手賣單封死跌停。從資金流向來看，*ST龐大主力凈流出417.1萬元。

破產重組是重大利好？

從600億市值的行業(yè)巨頭到瀕臨破產邊緣，龐大集團成為了又一家因杠桿融資和激進擴張而被迎頭重擊的民營企業(yè)。在幾個月前，*ST龐大就曾發(fā)布公告準備重整事項，并進行了相應的風險提示。在上述風險警示公告發(fā)布后，多數(shù)機構資金開始了瘋狂出逃的模式。從機構投資者的持股情況來看，除了證金和匯金一直持有之外，截至2018年底，龐大集團尚有部分頭部基金產品等機構股東，但今年一季度和二季度，機構投資者幾乎全部跑光，只剩三只指數(shù)基金還持有極少量的股票。

不過，與外界認為龐大不行了，龐大面臨著全面危機的看法不同，龐大集團的董事長龐慶華卻表示，破產重組對龐大集團來說是重大利好，可以有效解決龐大集團面臨的資金問題、化解危機與風險。作為企業(yè)創(chuàng)始人，龐慶華持有20%的股份，為公司第一大股東、實際控制人，但其所持股份均已100%質押。這次，龐慶華會如何化解危機，幫助龐大找到新的發(fā)展之路呢？

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關注七禾網(wǎng)公眾號！