水,既可以載舟也可以覆舟。期指如同水,能給投資者帶來暴利的狂喜,也能讓投資者血本無歸。

股指期貨即將上市,它所帶來的更多的是機會,還是風(fēng)險？面對期指這把雙刃劍,投資者應(yīng)該用一種什么樣的心態(tài)去面對？股指期貨對我們的市場會產(chǎn)生哪些影響？未來中國金融期貨市場發(fā)展有哪些可能性？就這些問題,《證券日報》記者采訪了數(shù)家期貨公司總經(jīng)理,探究這些問題的答案。

風(fēng)控第一 想賺錢先生存

《證券日報》:股指期貨即將上市,投資者應(yīng)該以什么樣的心態(tài)面對？

許丹良:對于很多沒有參與過期貨交易的投資者來說,剛開始進入股指期貨市場,風(fēng)險控制是第一位的,期貨跟股票有一個很不同的地方,就是期貨有做空機制。投資者要逐漸適應(yīng)既能做多,又能做空的期貨交易。合理的控制好自己的倉位和資金,才是未來在這個市場中長期生存的必要條件。

股指期貨是一個非常好的對沖工具,對機構(gòu)投資者來說,除了風(fēng)險控制很重要之外,還需要充分運用好股指期貨這個工具,進行套期保值,過度的投機則會帶來較大的交易風(fēng)險。

股指期貨不是一個投機市場,而是一個金融衍生品的投資市場,所有的投資者都應(yīng)該理性地看待這個市場,過分的投機不僅對行業(yè)發(fā)展不利,給人個帶來的風(fēng)險也很大。

姚俊明:任何投資都是有風(fēng)險的,小心駛得萬年船。股指期貨交易中也涉及到了對個人財富的管理問題,要知道風(fēng)險管理的關(guān)鍵在哪里,還有了解自己可以做多大的頭寸,對止贏點、止損點的把握等等,只有逐漸形成自己的投資理念和交易系統(tǒng),才可能在這個市場中生存和獲利。對于機構(gòu)投資者來說,除了要重視風(fēng)控之外,還要關(guān)注市場初期的期現(xiàn)貨套利機會。

史水齊:投資者應(yīng)該保持著一種健康規(guī)范、與時俱進的投資心態(tài)正確對待股指期貨,股指期貨是一種金融衍生品,既不是證券,也不是賭博。他有風(fēng)險,同樣也有規(guī)則,更有自身的特點。

對于投資者來說:第一,要認真地去學(xué)習(xí)和了解股指期貨的特點和交易規(guī)則,利用規(guī)則保護自己,提高效率。比如應(yīng)注意每日結(jié)算制度和到期交割的規(guī)定。第二,對于證券投資者,要避免用投資股票的心態(tài)和手法來投資股指期貨。第三,理性投資,克服不良投資習(xí)慣。要注意倉量的控制和保證金比例在資金量中的影響,做好資金管理。

曹國寶:一個新的品種上市,需要有一個階段的培育期貨,其功能的發(fā)揮也同樣會需要一個過程,作為個人投資者不急于盲目大單量投入;作為機構(gòu)投資者也不能寄希望馬上能實現(xiàn)套期保值、套利等交易策略,需要耐心觀察,逐漸參與。

關(guān)于操作方面,投資者應(yīng)先觀察,熟悉市場后再進入,并從小到大,漸進操作,把握好杠桿尺度,把資金管理好了,風(fēng)險控制好了,才有可能實現(xiàn)盈利。

國泰君安期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理趙元林也告訴本報記者,建議投資者前期多看少動,在交易方面,最好不要滿倉操作,資金控制在30%為好。

劉小紅:期貨和證券是完全不一樣的,兩者之間存在著質(zhì)的區(qū)別,期貨不存在炒新這個概念,期貨有很強的專業(yè)性和獨特的屬性,投資者要在充分了解期貨的獨特之處后,再行參與。對機構(gòu)群體來說,應(yīng)該更快的接受,接納,學(xué)習(xí),因為股指期貨是一個風(fēng)險管理的工具。股指期貨上市之后,證券市場進入一個機構(gòu)時代,機構(gòu)如果對股指期貨這個工具運用的好,完全可以做到跑贏大盤。

機構(gòu)投資者可以更多地向套期保值方面傾斜,而個人投資者更多的傾向于投機。作為一個新興市場,由于投機者的不完全把握,會出現(xiàn)很多套利的機會,比如跨期套利,尤其是期現(xiàn)貨套利。剛開始的市場會有大量這樣的機會,市場越成熟,這樣的機會越少,空間越小,包括商品期貨剛上市也是這樣,機構(gòu)最應(yīng)該提前研究。

臺灣股指期貨剛上市的時候,成就了一大批套利的投機者,那時候更多的投機者還不清楚如何套利,大多人不明白這是一個很專業(yè)的市場。如果研究透了,這是一個沒有任何風(fēng)險的贏利機會。

股市呈現(xiàn)“倒V字”走勢？

《證券日報》:股指期貨的推出,將會對股票市場產(chǎn)生哪些影響？

許丹良:首先,股指期貨的推出,并不會改變股票市場運行的方向,但它可以減少股票現(xiàn)貨市場的劇烈波動。股指期貨就是為股票現(xiàn)貨市場提供一個對沖工具,能使資本市場能健康平穩(wěn)的發(fā)展。

例如:一些擁有大資金的機構(gòu)投資者認為某一個點位該賣出股票了,他們一旦賣出,有可能會引起股票現(xiàn)貨市場的波動,如果有了股指期貨這個對沖工具,就能提前在股指期貨上做空拋出,鎖定利潤,這樣就可以慢慢地在股票市場上賣出股票,從而起到減緩股票市場暴漲暴跌的作用。

其次,引導(dǎo)價值回歸,減少市場投機性。股指期貨的推出為價值投資者提供了一個很好的規(guī)避二級市場風(fēng)險的工具。通過股指期貨的對沖功能,實現(xiàn)投資人價值投資的愿望。

最后,我們認為股指期貨一定是個大品種,初期上市時,開戶者不是很多,交易量不是很活躍,但從長遠來講,股指期貨的交易金額一定會遠遠超過商品期貨。當市場流動性不足的時候,期貨價格發(fā)現(xiàn)的功能會受到影響,但隨著這個市場參與人數(shù)的增多,交易量的加大,市場活躍度增強后,股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能一定會充分體現(xiàn)出來。

曹國寶:股指期貨的推出將加大股市的兩極分化,資金配置將大量向指標股傾斜,藍籌股的資金聚集度進一步加大。此外,股指期貨的推出將改變以前單邊市的格局,投資主體和投資模式多元化,市場的博弈規(guī)則將更為合理。各類不同風(fēng)險收益偏好的投資主體可以利用股指期貨這一工具選擇自己需要的投資組合,從而對沖風(fēng)險,實現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險收益比。由此可見股指期貨上市后,市場深度和廣度將得到極大的擴展,市場投資模式和投資主體也將趨于多元化,從而促進股市的健康發(fā)展。

史水齊:縱貫國外的股指期貨上市前后對其市場的影響不難發(fā)現(xiàn),在股指期貨推出之前,眾多的機構(gòu)投資者利用自身的資金和信息優(yōu)勢,積極買進相應(yīng)的成分股,對大盤將起到一個助漲的作用。目前看來中國的上證指數(shù)走勢也出現(xiàn)了這種趨勢,雖然并不明顯,但其中的影響是毫無疑問的。

在股指期貨推出之后,這些機構(gòu)會利用股指期貨做空的這樣一個交易特點利用手中的股票打壓股市來獲取利潤。因此中國的股市在滬深300股指期貨上市前后會不會也呈現(xiàn)出這樣一個“倒V字型”走勢,我們拭目以待。但結(jié)合國外已經(jīng)推出股指期貨的市場長期走勢來看,股指期貨的推出并沒有從根本上改變大盤的走勢。決定大盤發(fā)展方向的仍然是基本面因素。尤其是我國選在這樣一個經(jīng)濟復(fù)蘇的時期推出股指期貨,無疑會更加有利于我國股市的良性發(fā)展。

張更亮:股指期貨的上市對中國資本市場影響是非常巨大的,隨著它的上市,將會有更多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn),也可以培養(yǎng)出大批成熟的機構(gòu)投資者,資本市場的運行體系更加完善。

構(gòu)建多層次立體發(fā)展格局

《證券日報》:對我國未來金融期貨市場發(fā)展的預(yù)期是什么？

曹國寶:股指期貨適時推出是市場發(fā)展進程中重要創(chuàng)新舉措,股指期貨推出將密切證券市場和期貨市場的內(nèi)在聯(lián)系,推動整個資本市場的創(chuàng)新發(fā)展。一方面,股指期貨推出對證券市場帶來積極影響,將改變國內(nèi)A股市場單向投資的格局,增強市場內(nèi)在的多空平衡機制,為廣大的投資者主動管理證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險創(chuàng)造了條件,促進證券市場服務(wù)國民經(jīng)濟功能更充分發(fā)揮。

另一方面,股指期貨推出也將為國內(nèi)期貨市場帶來金融期貨新品種,拓寬國內(nèi)期貨市場的投資者隊伍,在帶動包括金融機構(gòu)在內(nèi)的機構(gòu)投資者參與股指期貨同時,也將為全社會更好了解期貨市場在經(jīng)濟生活中積極作用創(chuàng)造了條件,從而進一步推動整個期貨市場穩(wěn)定發(fā)展。

許丹良:股指期貨的推出開啟了中國金融期貨的大門,希望其他的期貨品種也可以陸續(xù)推出,比如利率期貨、國債期貨、外匯期貨。

姚俊明:最希望期指平穩(wěn)推出,健康發(fā)展。金融期貨未來的發(fā)展將會是多層次,多種類的品種的逐漸上市,實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟相互健康促進,能為將來整個金融期貨的健康發(fā)展打好基礎(chǔ)。

趙元林:讓這個市場逐漸的健全起來,將來更多的金融期貨品種,包括期權(quán)、迷你金融期貨等,讓更多的投資者可以參與到這個市場中來。

劉小紅:從監(jiān)管的要求來看,股指期貨剛上市的一個階段內(nèi),會平穩(wěn)運行,不會特別活躍。從長遠來看,市場的活躍度根本不用擔(dān)心,因為從國際上的情況來看,股指期貨都是一個非?；钴S的品種。

萬事俱備 只待期指合約掛牌

《證券日報》:期貨公司目前都在做哪些準備？

許丹良:公司上下對股指期貨非常重視,專門制作出包括股指期貨基礎(chǔ)知識、套期保值、套利交易、股期研發(fā)等在內(nèi)的一整套手冊提供給投資者。股指期貨上市前這段時間,公司經(jīng)常召開關(guān)于股指期貨專題會議,集中討論股指期貨開戶過程中遇到的問題。

姚俊明:公司的金融工程小組三年前已經(jīng)開始著手搭建股指期貨服務(wù)平臺,除了套期保值、套利交易、理財資訊三大服務(wù)平臺,還有兩套專業(yè)的股指期現(xiàn)套利系統(tǒng)供投資者選擇。

劉小紅:股指期貨跟原有的期貨品種是完全不一樣的,公司也正在組織學(xué)習(xí)和培訓(xùn),還會進行針對內(nèi)部人員的專業(yè)考試,提高研發(fā)水平,幫投資者發(fā)現(xiàn)機會。

張更亮:民生期貨的各項基礎(chǔ)工作已準備就緒,目前還是做投資者教育工作,積極引導(dǎo)投資者正確認識股指期貨,既要看到它能管理風(fēng)險的一面,又要看到使用不當引發(fā)的風(fēng)險。

曹國寶:隨著股指期貨推出日期的臨近,光大期貨全面啟動了迎接股指期貨上市的各項準備工作,其中技術(shù)準備、投資者教育、風(fēng)險防控、與證券公司銜接等準備工作均在有序地推進。

史水齊:公司從上到下進行了全方位的準備。

第一,嚴格按照證監(jiān)會和中金所的要求,建立健全相關(guān)制度,包括內(nèi)控制度、適當性制度等,完善業(yè)務(wù)流程。

第二,引進設(shè)備,搭建系統(tǒng)平臺,提升技術(shù)系統(tǒng)運營效率和穩(wěn)定性,保證股指期貨的平穩(wěn)運行。

第三,投資者教育方面,公司制定了較為完備的培訓(xùn)教育體系。不僅針對內(nèi)部各崗位員工進行股指期貨的基礎(chǔ)知識和開戶培訓(xùn),還定期對客戶開展股指期貨投資者教育。