多重利好猶在

8月以來，菜油持續(xù)上漲，突破4個(gè)多月的盤整區(qū)間后，創(chuàng)出年內(nèi)新高。年底前，菜油的新增供應(yīng)仍將非常有限，加之受油脂集體去庫存預(yù)期的支撐，預(yù)計(jì)菜油價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢。

菜油自身供應(yīng)偏緊

經(jīng)過三年多的拋儲(chǔ)，臨儲(chǔ)菜油消耗殆盡，今年這一塊供應(yīng)同比減少100萬—110萬噸。

在臨儲(chǔ)供應(yīng)大幅減少的同時(shí)，進(jìn)口也在下降。3—7月我國共進(jìn)口菜籽97.58萬噸，而去年同期進(jìn)口195萬噸，這意味著菜油供應(yīng)同比減少40萬噸左右。下半年，形勢將更為嚴(yán)峻。去年8—12月，我國進(jìn)口菜籽208萬噸，其中從加拿大進(jìn)口193萬噸。今年8—12月若不采購加拿大菜籽，預(yù)計(jì)菜籽進(jìn)口量很難超過100萬噸。因?yàn)槌幽么笠酝?，可以大量對中國供?yīng)菜籽的只有俄羅斯、蒙古和澳大利亞。今年俄羅斯和蒙古菜籽出口預(yù)計(jì)增加25萬—30萬噸，2018年8—12月其對中國出口菜籽約15萬噸，所以今年8—12月中國從這兩個(gè)國家進(jìn)口的菜籽數(shù)量很難超過45萬噸。澳大利亞菜籽出口到中國的量預(yù)計(jì)更少，因?yàn)闅W洲的報(bào)價(jià)更高，2018年中國從澳大利亞進(jìn)口菜籽2.5萬噸，過去五年的峰值水平是2015年的49萬噸。所以，今年8—12月中國菜籽進(jìn)口預(yù)計(jì)同比將減少110萬—160萬噸，折算成菜油大約40萬—65萬噸。

今年菜油進(jìn)口預(yù)計(jì)同比增加，但增幅有限。3—7月進(jìn)口菜油66萬噸，而去年同期為58萬噸。8—12月預(yù)計(jì)將增加從俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭和澳大利亞進(jìn)口菜油，而減少從加拿大進(jìn)口菜油。但是，由于俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭和澳大利亞國內(nèi)壓榨產(chǎn)能有限，中國可進(jìn)口菜油量有限。參考今年1—7月同比近200%的增幅，預(yù)計(jì)8—12月中國可以從這四國進(jìn)口菜油30萬噸左右。從加拿大進(jìn)口的菜油預(yù)計(jì)將降至40萬噸以內(nèi)，較去年同期下降15%以上。這樣，8—12月預(yù)計(jì)國內(nèi)進(jìn)口菜油70萬噸左右，同比增12萬噸。

綜合計(jì)算，8—12月，國內(nèi)菜油進(jìn)口供應(yīng)預(yù)計(jì)同比減少28萬—53萬噸，延續(xù)3—7月同比減少32萬噸的勢頭。

油脂類有去庫存預(yù)期

除了菜油供應(yīng)減少外，預(yù)計(jì)豆油和棕櫚油庫存也將下降。6—8月豆粕的需求量同比減少9.7%，據(jù)此推算，9—12月大豆壓榨量同比減少大約300萬噸，豆油供應(yīng)同比將減少約57萬噸，扣除需求下降2.5%，預(yù)計(jì)豆油庫存將減少43萬噸，即至年底豆油庫存可能降至90萬噸左右。1—7月棕櫚油需求同比增長46%，照此計(jì)算，9—12月每個(gè)月將消費(fèi)54萬噸24度棕櫚油，未來兩個(gè)月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在90萬噸左右，這樣，至10月底棕櫚油庫存將降至40萬噸左右。

上漲高度不由己

菜油供應(yīng)同比大幅減少對菜油價(jià)格構(gòu)成支撐，同時(shí)菜油和其他食用植物油維持高價(jià)差抑制了菜油消費(fèi)。因此，在國內(nèi)油脂整體供應(yīng)仍然比較充足的情況下，菜油上漲空間一定程度上將由豆油棕櫚油價(jià)格決定。而未來兩個(gè)月受去庫存、成本上升等利多因素影響，豆油棕櫚油價(jià)格預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢。

不過，若豆油棕櫚油去庫存勢頭停止，或者人民幣兌美元回到7以下，則市場預(yù)期將再次修正，菜油的上漲勢頭也將終止。另外，如果非轉(zhuǎn)基因菜油的進(jìn)口利潤打開，中國可以從歐洲進(jìn)口菜油，菜油供應(yīng)會(huì)增加。