多重利好猶在

8月以來，菜油持續(xù)上漲，突破4個多月的盤整區(qū)間后，創(chuàng)出年內新高。年底前，菜油的新增供應仍將非常有限，加之受油脂集體去庫存預期的支撐，預計菜油價格仍將維持強勢。

菜油自身供應偏緊

經過三年多的拋儲，臨儲菜油消耗殆盡，今年這一塊供應同比減少100萬—110萬噸。

在臨儲供應大幅減少的同時，進口也在下降。3—7月我國共進口菜籽97.58萬噸，而去年同期進口195萬噸，這意味著菜油供應同比減少40萬噸左右。下半年，形勢將更為嚴峻。去年8—12月，我國進口菜籽208萬噸，其中從加拿大進口193萬噸。今年8—12月若不采購加拿大菜籽，預計菜籽進口量很難超過100萬噸。因為除加拿大以外，可以大量對中國供應菜籽的只有俄羅斯、蒙古和澳大利亞。今年俄羅斯和蒙古菜籽出口預計增加25萬—30萬噸，2018年8—12月其對中國出口菜籽約15萬噸，所以今年8—12月中國從這兩個國家進口的菜籽數(shù)量很難超過45萬噸。澳大利亞菜籽出口到中國的量預計更少，因為歐洲的報價更高，2018年中國從澳大利亞進口菜籽2.5萬噸，過去五年的峰值水平是2015年的49萬噸。所以，今年8—12月中國菜籽進口預計同比將減少110萬—160萬噸，折算成菜油大約40萬—65萬噸。

今年菜油進口預計同比增加，但增幅有限。3—7月進口菜油66萬噸，而去年同期為58萬噸。8—12月預計將增加從俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭和澳大利亞進口菜油，而減少從加拿大進口菜油。但是，由于俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭和澳大利亞國內壓榨產能有限，中國可進口菜油量有限。參考今年1—7月同比近200%的增幅，預計8—12月中國可以從這四國進口菜油30萬噸左右。從加拿大進口的菜油預計將降至40萬噸以內，較去年同期下降15%以上。這樣，8—12月預計國內進口菜油70萬噸左右，同比增12萬噸。

綜合計算，8—12月，國內菜油進口供應預計同比減少28萬—53萬噸，延續(xù)3—7月同比減少32萬噸的勢頭。

油脂類有去庫存預期

除了菜油供應減少外，預計豆油和棕櫚油庫存也將下降。6—8月豆粕的需求量同比減少9.7%，據(jù)此推算，9—12月大豆壓榨量同比減少大約300萬噸，豆油供應同比將減少約57萬噸，扣除需求下降2.5%，預計豆油庫存將減少43萬噸，即至年底豆油庫存可能降至90萬噸左右。1—7月棕櫚油需求同比增長46%，照此計算，9—12月每個月將消費54萬噸24度棕櫚油，未來兩個月棕櫚油進口量預計在90萬噸左右，這樣，至10月底棕櫚油庫存將降至40萬噸左右。

上漲高度不由己

菜油供應同比大幅減少對菜油價格構成支撐，同時菜油和其他食用植物油維持高價差抑制了菜油消費。因此，在國內油脂整體供應仍然比較充足的情況下，菜油上漲空間一定程度上將由豆油棕櫚油價格決定。而未來兩個月受去庫存、成本上升等利多因素影響，豆油棕櫚油價格預計維持強勢。

不過，若豆油棕櫚油去庫存勢頭停止，或者人民幣兌美元回到7以下，則市場預期將再次修正，菜油的上漲勢頭也將終止。另外，如果非轉基因菜油的進口利潤打開，中國可以從歐洲進口菜油，菜油供應會增加。