9月4日，在中信建投2019年秋季資本市場峰會上，中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤在分析全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢時(shí)表示，全球目前面臨三大變化，經(jīng)濟(jì)下行趨勢確定：海外經(jīng)濟(jì)由分化到共振向下、全球央行由收緊到寬松、負(fù)利率可能成為未來經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。

黃文濤預(yù)測，下半年股市短期樂觀，債市只欠東風(fēng)。

“一方面，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)回落，全球制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)回落，全球經(jīng)濟(jì)由去年的分化演變成今年共振向下?！秉S文濤說，美債收益率曲線倒掛加劇衰退擔(dān)憂，3個(gè)月國債利率反映當(dāng)前貨幣政策狀態(tài)， 2年期國債利率反映對未來貨幣政策的預(yù)期， 10年期國債利率反映對增長與通脹趨勢的預(yù)期。當(dāng)前3M> 2Y> 10Y的美債期限結(jié)構(gòu)，顯示美聯(lián)儲將進(jìn)入降息周期。

“2019年穩(wěn)步回落，2020年溫和衰退預(yù)期不變”，對于美國經(jīng)濟(jì)黃文濤如此預(yù)測。他說，在市場倒逼下美聯(lián)儲在7月提前降息，大概率已進(jìn)入降息周期。

另一經(jīng)濟(jì)趨勢為全球央行進(jìn)入寬松潮。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，全球有近30家央行降息。

此外，負(fù)利率可能成為未來經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，也是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的第三大變化。一方面，央行寬松潮持續(xù)的背景下，海外債券的利率水平不斷下降。數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債利率目前已經(jīng)從2018年10月降至1.5%以下，與2年期國債的利差在2007年以來首次出現(xiàn)倒掛的局面， 30年期國債利率一度降至1.9%的歷史新低。德國國債利率更是全部進(jìn)入負(fù)利率的區(qū)間。

全球負(fù)利率債券的規(guī)模接近17萬億，超過2016年中的水平；全球主權(quán)債中負(fù)利率債券的規(guī)模超過了四分之一。這種傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論難以解釋的現(xiàn)象似乎已經(jīng)成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)。

對于下半年A股走勢，黃文濤預(yù)測，下半年A股各主要股指的估值均處于歷史低位，與全球主要股市相比均具有較大估值優(yōu)勢。隨著A股國際化進(jìn)程的推進(jìn)，中國股市將受到越來越多國際資金的青睞。此外，廣譜利率下行會帶來一定程度的估值提升，這也將有助于市場企穩(wěn)甚至回升?？偟膩碚f，中國的A股市場已具備中長期的配置價(jià)值。

黃文濤表示，大宗商品市場牛市難現(xiàn)，黃金仍有上漲空間。

債市方面，黃文濤稱，10年國債利率在3%的關(guān)口已經(jīng)徘徊數(shù)日，往下突破唯一的束縛可能在資金成本?！癓PR報(bào)價(jià)機(jī)制的改革完成，年內(nèi)降息概率上升，降準(zhǔn)亦是選項(xiàng)之一。降息已經(jīng)沒有實(shí)際的障礙，不必要等到9月美聯(lián)儲降息，時(shí)間的選擇上相對自由。萬事俱備只欠東風(fēng)?！?/p>