最近一段時(shí)間股市流行一個(gè)詞匯，那就是有韌性，從走勢(shì)看，確實(shí)存在一定的韌性，但是股市僅僅有韌性就夠了嗎？我覺(jué)得是很不夠的。A股基本上是一個(gè)單邊做多的模式，只有上漲才能盈利。

上證綜指是A股的標(biāo)桿指數(shù)，具有代表性意義，一直是投資者和分析師重點(diǎn)關(guān)注分析的指數(shù)，全年看走勢(shì)不錯(cuò)，上證綜指目前尚有15%漲幅，創(chuàng)業(yè)板還有28%漲幅。從5月60日大跌大致企穩(wěn)以后，股指在一個(gè)箱體內(nèi)震蕩，高位在3050點(diǎn)一線，最低到2733.92點(diǎn)，目前是2900點(diǎn)左右，從股指運(yùn)行來(lái)看確實(shí)有一定的韌性，但是這是位于歷史高點(diǎn)一般不到空間的韌性，未必太有意義。

股指有韌性，很多專(zhuān)家羅列了很多理由，比如宏觀經(jīng)濟(jì)有韌性，主要是消費(fèi)已經(jīng)成為最大推動(dòng)力，對(duì)外依賴(lài)度下降；貨幣政策寬松，資金利率明顯下行；股市不斷開(kāi)放，納入各種國(guó)際指數(shù)，帶來(lái)大量的新增資金；機(jī)構(gòu)力量越來(lái)越強(qiáng)大，外資、險(xiǎn)資、公募和社保成為股市中堅(jiān)力量，價(jià)值投資深得人心；股市市盈率很低，位于歷史低點(diǎn)附近；股市改革沒(méi)有停止，制度越來(lái)越完善這些都是對(duì)的，這一點(diǎn)無(wú)可置疑。

但是僅僅有這些并不能構(gòu)成股市韌性的全部，從走勢(shì)看，股指從4月22日出現(xiàn)了一波急跌，此后雖然處于箱體震蕩，但是與美股相比，我們還是偏弱的，以上周四和周五相比，外圍連續(xù)強(qiáng)勁反彈，我們均是沖高回落，顯示市場(chǎng)內(nèi)生性上漲動(dòng)力較為疲軟，市場(chǎng)追高意愿比較弱，上漲無(wú)果，只能選擇調(diào)整尋求支撐。

股市走的相對(duì)有韌性，可能與上述的原因存在一定關(guān)系，但也與某些利好政策不斷出臺(tái)有關(guān)系，但非常可惜，這些利好政策也只是出現(xiàn)單日的大陽(yáng)線，而不能帶來(lái)趨勢(shì)性的反彈，像本月的15和19日放量長(zhǎng)陽(yáng)線，就與降低轉(zhuǎn)融券利率和放開(kāi)融資融券范圍有關(guān)，也與央行完善改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制有關(guān)，回顧這段時(shí)間的走勢(shì)，不乏往下長(zhǎng)陰殺跌或者直接跳空的陰線殺跌，像5月17和7月8日、8月5日，8月六日雖然是紅十字星，但下跌力度還是蠻大的，這種不間斷的陰線下殺，實(shí)際上顯示市場(chǎng)的一種恐慌心態(tài)，說(shuō)明市場(chǎng)運(yùn)行缺少平穩(wěn)的心態(tài)，遇到利空就是放量下跌，投資者爭(zhēng)先恐后的跑路，股指韌性還是稍有不足的，還是需要一定利好刺激的。一些國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩我們沒(méi)有辦法去阻止，但是美國(guó)股市作為金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)源地，受到貿(mào)易爭(zhēng)端、經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲(chǔ)鷹貨幣政策等影響，其走勢(shì)比A要強(qiáng)得多，上半年還多次創(chuàng)歷史新高，下半年盡管有波動(dòng)，但離歷史高點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)，道指最高是27398點(diǎn)，目前是26403點(diǎn)，相差995點(diǎn)或者3.6%。可見(jiàn)A股的疲軟不僅僅是國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，而是有其他原因。

A股走軟需要從A股制度層面著手，困擾股市健康運(yùn)行的一些投資者關(guān)注問(wèn)題一直沒(méi)有能夠很好的消除，這可能才是股市運(yùn)行不強(qiáng)的主因。而不是單純從貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)著眼，因?yàn)檠胄幸呀?jīng)多次降準(zhǔn)市場(chǎng)資金利率大幅下行，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有壓力但韌性依然存在，貿(mào)易摩擦美國(guó)比我們傷害更深。

股市上漲最終要?dú)w結(jié)到資金問(wèn)題，目前兩市成交明顯不足，顯示增量資金很有限，是一個(gè)存量資金博弈狀態(tài)，場(chǎng)外資金有點(diǎn)裹腳不前，但是市場(chǎng)每天都要面對(duì)IPO、交易費(fèi)用和減持的資金抽離，一個(gè)市場(chǎng)IPO不可或缺，維持IPO常態(tài)化是必要的，但是鋪天蓋地的減持公告，說(shuō)明我們股市是有嚴(yán)重的定位失誤，一個(gè)公司原始股東不斷的拋售股份，說(shuō)明上市動(dòng)機(jī)不純，而制度的不完善讓大比例減持和清倉(cāng)減持成為可能，減持已經(jīng)成為牛市的最大障礙之一，如果不修改減持制度，每一輪牛市最終受益者就是減持的高管和原始股東，最終可能都會(huì)被增加的減持砸下來(lái)。

影響投資者進(jìn)場(chǎng)的不僅僅是偏重于融資，還在于上市公司治理極度混亂，出現(xiàn)了嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)題股白馬股都有業(yè)績(jī)暴雷，尤其是白馬股的暴雷對(duì)投資者傷害更深，也有很多本身就較為垃圾的股票暴雷，可是投資者的司法救濟(jì)渠道不是特別的通暢，投資者受到的損失索賠難度還是客觀存在，另外百億元級(jí)別的財(cái)務(wù)造假，幾十億元級(jí)別的資金占用，罰款也僅僅只有60萬(wàn)元，嚴(yán)重挫傷了投資者的信心，被很多投資者質(zhì)疑罰的過(guò)輕，但是罰款需要有法可依，證券法規(guī)定就擺在那兒，證監(jiān)會(huì)加大處罰缺少依據(jù)，突破證券法的處罰是不可能的，可證券法的修改嚴(yán)重滯后于股市發(fā)展不是一天兩天，也不是一年兩年了，但修法依然步履蹣跚，呼吁多年的集體訴訟機(jī)制還是待字閨中。

股市是存在韌性，僅僅有韌性是不夠的，只有走出趨勢(shì)性反彈上漲，才能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期的盈利，但從目前看，趨勢(shì)性上漲動(dòng)力并不充沛，需要我們深深的思考，什么東西阻擋了股市的牛市來(lái)臨。