近期，受到鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮、產(chǎn)量縮減影響，螺紋鋼呈現(xiàn)橫盤(pán)振蕩走勢(shì)。上周螺紋鋼期貨2001合約下跌0.38%至3446元/噸?，F(xiàn)貨方面，上海跌30元/噸至3690元/噸，北京保持在3640元/噸，廣州跌10元/噸至4040元/噸。

房地產(chǎn)中期確定性轉(zhuǎn)弱

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.6%，環(huán)比1—6月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。1—7月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比下降1.3%，環(huán)比1—6月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。1—7月房地產(chǎn)新開(kāi)工累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比1—6月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)加速銷(xiāo)售但是開(kāi)工放緩的狀態(tài)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是7月國(guó)家通過(guò)多種途徑收緊了房地產(chǎn)融資，房地產(chǎn)企業(yè)需要加速銷(xiāo)售來(lái)回籠資金。

房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期向下相對(duì)確定。7月30日中央政治局會(huì)議明確不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段是定調(diào)性表述，再次明確未來(lái)“房住不炒”方向。而此前，國(guó)家發(fā)改委、銀保監(jiān)會(huì)接連對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資進(jìn)行窗口指導(dǎo)。作為一個(gè)典型的資金依賴(lài)型行業(yè)，收緊房地產(chǎn)企業(yè)融資對(duì)房企投資將構(gòu)成非常大的壓力。

利潤(rùn)萎縮壓制螺紋鋼產(chǎn)量

供給方面，由于鋼價(jià)持續(xù)不振，利潤(rùn)加速萎縮，鋼鐵產(chǎn)量在上周出現(xiàn)小幅回落，但總體仍處于歷史高位。上周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率（剔除無(wú)效產(chǎn)能）為84.7%，環(huán)比持平，而螺紋鋼長(zhǎng)流程產(chǎn)量繼續(xù)下降3萬(wàn)噸至314萬(wàn)噸，說(shuō)明部分低利潤(rùn)鋼廠(chǎng)在通過(guò)減少?gòu)U鋼添加比的方式減產(chǎn)。

上周短流程產(chǎn)量下降7萬(wàn)噸至38萬(wàn)噸，近三周累計(jì)從高位回落16萬(wàn)噸。其中，由于電爐利潤(rùn)連續(xù)處于虧損狀態(tài)，上周Mysteel53家獨(dú)立電弧爐開(kāi)工率繼續(xù)下降8.7個(gè)百分點(diǎn)至46.01%，產(chǎn)能利用率下降9.7個(gè)百分點(diǎn)至59.94%。

利潤(rùn)方面，上周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格繼續(xù)回落。上周長(zhǎng)流程螺紋鋼現(xiàn)貨綜合成本回落33元/噸至3105元/噸，毛利回升23元/噸至273元/噸。上周張家港廢鋼均價(jià)上漲40元/噸，華東三線(xiàn)電爐螺紋鋼利潤(rùn)-186元/噸，處于持續(xù)虧損狀態(tài)。短期看，在沒(méi)有利潤(rùn)甚至虧損的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量會(huì)適度收縮。但是隨著原材料價(jià)格下跌，未來(lái)利潤(rùn)有望回升，螺紋鋼產(chǎn)量減少很難持續(xù)。

庫(kù)存累積仍在歷史高位

產(chǎn)量連續(xù)回落，現(xiàn)貨成交先對(duì)平穩(wěn)，導(dǎo)致上周社會(huì)和鋼廠(chǎng)庫(kù)存雙雙回落。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存893萬(wàn)噸，較上期下降7萬(wàn)噸。其中，35城社會(huì)庫(kù)存632萬(wàn)噸，較上期下降5.9萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫(kù)存261萬(wàn)噸，較上周下降1.2萬(wàn)噸。

今年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)庫(kù)存上升拐點(diǎn)較往年提前而下降拐點(diǎn)較往年延后的局面，當(dāng)前庫(kù)存水平已經(jīng)超過(guò)歷年同期高點(diǎn)，這給鋼鐵價(jià)格造成一定壓力。貿(mào)易商恐慌心理加重，可能會(huì)低價(jià)拋現(xiàn)貨，從而降低庫(kù)存，而現(xiàn)貨價(jià)格下降又會(huì)壓制期貨價(jià)格。

綜上所述，短期來(lái)看，螺紋鋼需求仍然處于淡季，而從中長(zhǎng)期分析，受房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱拖累，我們對(duì)未來(lái)螺紋鋼需求并不樂(lè)觀(guān)。供給方面，受利潤(rùn)調(diào)節(jié)的產(chǎn)量收縮不可持續(xù)。同時(shí)，庫(kù)存累積超過(guò)往年。在此情況下，建議投資者逢高做空為主。