目前國內(nèi)糖市維持緊平衡，低庫存高銷量將持續(xù)支撐糖價上行，后市價格看漲至6000元/噸一線。節(jié)奏上需關(guān)注進(jìn)口動向和后期加工糖廠產(chǎn)量。

受基本面支撐，白糖期價持續(xù)上升，進(jìn)入上半年高位振蕩區(qū)?，F(xiàn)貨市場價格持續(xù)上調(diào)，雙節(jié)備貨期庫存一直偏薄，現(xiàn)貨市場交投較好。展望后市，國內(nèi)將迎來白糖消費高峰期，短期供需格局偏緊，同時國際上印度、巴西減產(chǎn)欲望強烈，產(chǎn)業(yè)內(nèi)信心普遍增強，預(yù)計白糖近期將持續(xù)保持偏強勢頭。

全球主產(chǎn)國糖產(chǎn)量下降

到目前為止，產(chǎn)糖大國巴西的壓榨進(jìn)度過半，情況并不樂觀，甘蔗沒有出現(xiàn)增產(chǎn)，同時較高的乙醇價格使得生產(chǎn)的天平依然偏向于乙醇。巴西今年食糖產(chǎn)量小幅下滑的可能性較大。巴西甘蔗協(xié)會UNICA最新的報告顯示，2019/2020榨季截至8月1日，巴西中南部累計壓榨3.078億噸甘蔗，同比下降2.75%；累計糖產(chǎn)量1333.4萬噸，同比下降9.87%；制糖比為35.31%，低于去年同期的36.46%。同時，印度主產(chǎn)區(qū)馬邦50%的地區(qū)在夏季遭遇干旱，另外50%地區(qū)則受到洪水的影響。馬邦的糖業(yè)專員和糖廠合作聯(lián)盟將馬邦2019/2020榨季糖產(chǎn)量預(yù)估從640萬噸降至520萬—550萬噸。

從全球供需格局來看，國際糖業(yè)組織負(fù)責(zé)人表示，2019/2020榨季全球食糖預(yù)計將出現(xiàn)350萬噸缺口，到2020/2021榨季則將增至近600萬噸。目前全球糖價仍受印度高庫存的壓制，在市場擺脫低迷之前，需消化這部分庫存。不過，由于全球主產(chǎn)國糖產(chǎn)量預(yù)計下降，這將有利于全球糖庫存的消化。

糖廠積極挺價

目前國內(nèi)白糖處于純銷季，行情受銷售量和工業(yè)庫存的影響。截至2019年7月底，本制糖期全國累計銷售食糖856.59萬噸，去年同期760.97萬噸，同比增加近100萬噸。累計銷糖率79.61%，去年同期73.81%。目前工業(yè)庫存僅余219.45萬噸，較去年降低50.62萬噸，根據(jù)往年8月、9月銷售數(shù)據(jù)橫向比較，預(yù)期結(jié)轉(zhuǎn)庫存為近5年最低，這將支撐后期糖價。庫存低在現(xiàn)貨層面表現(xiàn)為糖廠挺價積極，部分產(chǎn)區(qū)的糖已經(jīng)所剩無幾。同時，鄭商所的白糖倉單近期出現(xiàn)持續(xù)注銷，企業(yè)更傾向于銷售現(xiàn)貨而非交割。

關(guān)注進(jìn)口動向

目前國內(nèi)糖價面臨的主要利空有兩個方面，一方面是市場預(yù)期后期進(jìn)口量放大、加工糖供給增加；另一方面是擔(dān)憂國家拋儲。從最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)看，中國7月進(jìn)口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環(huán)比增加30萬噸；2018/2019榨季截至7月底我國累計進(jìn)口糖235萬噸，同比增加26萬噸。這個數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，從鄭糖近期的表現(xiàn)來看，期價出現(xiàn)了回落，但調(diào)整幅度有限。雖然后期進(jìn)口量會增大，但從全年角度來看，供需格局依然是偏緊的，這主要歸功于今年海關(guān)強力的緝私，極大地擠壓了走私糖，為國產(chǎn)糖騰出了生存空間。目前國內(nèi)糖市維持緊平衡，低庫存高銷量將持續(xù)支撐糖價上行，后市價格看漲至6000元/噸一線，節(jié)奏上需關(guān)注進(jìn)口動向和后期加工糖廠產(chǎn)量。

圖為國內(nèi)工業(yè)庫存（單位：萬噸）