馬瑞油斷供

中國停止進口委內(nèi)瑞拉原油引發(fā)市場對瀝青主要生產(chǎn)原料馬瑞油供給的擔(dān)憂，市場普遍認(rèn)為會對10月以后的瀝青生產(chǎn)形成影響，但預(yù)計供給缺口不會很大，畢竟馬瑞油作為原料占比只有50%，且可找到替代原料，后續(xù)供應(yīng)情況仍有待觀察。不過，原料供應(yīng)問題短期將繼續(xù)利好瀝青期價，但中長期來看，瀝青期價仍會跟隨原油走勢。

市場擔(dān)憂原料供應(yīng)

由于美國對委內(nèi)瑞拉制裁的升級以及委內(nèi)瑞拉原油供應(yīng)的不穩(wěn)定，中石油從8月起停止從委內(nèi)瑞拉進口原油，可能會持續(xù)1年。中石油是目前唯一從委內(nèi)瑞拉進口原油的中國公司。中國進口的委內(nèi)瑞拉原油中80%為馬瑞原油，在國內(nèi)瀝青原料中占比在50%左右。由于受美國制裁以及國內(nèi)石油體制問題，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)出持續(xù)下滑，但從上半年中國自委內(nèi)瑞拉進口的原油量來看，并未受到太大影響。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—6月委內(nèi)瑞拉原油到港量同比不但沒有下降，反而增長了近20%，1—7月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量同比增長15%。考慮到原料港口庫存等因素，9月底之前以馬瑞油為主要原料的瀝青煉廠生產(chǎn)基本可以保證，但10月之后很難保證，部分煉廠已暫停簽新單，因此馬瑞油斷供主要影響10月以后的瀝青供給。不過，國內(nèi)瀝青煉廠尋找替代原料并不難，所以馬瑞油斷供不大可能引發(fā)瀝青煉廠大規(guī)模停產(chǎn)，后續(xù)瀝青供給情況仍有待觀察。

原油價格重心下移

4月下旬以來，國際油價整體運行區(qū)間不斷下移，對瀝青走勢形成較強壓制。從宏觀層面上看，全球經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，同時中美貿(mào)易摩擦加劇，原油等風(fēng)險資產(chǎn)將繼續(xù)承壓。從供需角度來看，OPEC減產(chǎn)效果進一步弱化，美國原油下半年供給隨著管道運力的釋放有較強的增長預(yù)期，供應(yīng)端無利好支撐；另一方面，美國季節(jié)性消費旺季進入尾聲，加之全球經(jīng)濟走弱對原油需求的整體壓制，也很難找到支撐點。因此，整體來看，后市原油價格整體運行重心仍將進一步走低，利空瀝青價格。

瀝青供給整體穩(wěn)定

7月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降5%，主要是南方地區(qū)降雨較多，瀝青剛性需求受到影響，煉廠出貨壓力較大，部分煉廠停產(chǎn)檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油。7月三大集團瀝青產(chǎn)量均有所下降，尤其是中石化產(chǎn)量環(huán)比下降19%。

目前，由于生產(chǎn)利潤較好，?8月北方瀝青煉廠排產(chǎn)量明顯增加，但由于中燃油降負(fù)荷導(dǎo)致南方地區(qū)排產(chǎn)量小幅走低，但8月產(chǎn)量整體有望保持增長。國內(nèi)瀝青煉廠開工率仍然較低，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7、8月開工率仍然在40%左右，低于往年同期水平。

公路建設(shè)投資低迷

十三五以來，國內(nèi)公路建設(shè)步伐整體放緩，道路運輸業(yè)投資完成額較前幾年下滑明顯，目前低于10%且有進一步下滑的趨勢。從公路建設(shè)投資角度分析，國內(nèi)公路建設(shè)投資近兩年幾乎陷入停滯狀態(tài)，整體大環(huán)境對瀝青需求不利。從階段性需求來看，7、8月受全國大范圍降雨影響，下游公路項目施工仍然受阻，瀝青需求相對平淡，預(yù)計隨著降雨的減少，未來瀝青需求會有一定的提升，但年底前瀝青需求難言樂觀。