自從科創(chuàng)板推出以來，它就以高定價、高換手吸引了廣大投資者的關(guān)注。如果說高定價反映了參與者對它的認(rèn)同，以及對其未來發(fā)展前景的期待，那么高換手又說明了什么呢？

估值分歧導(dǎo)致高換手

就以微芯生物來說，上市首日的換手率超過了80%，次日也在50%以上，這就意味著，僅僅通過兩天的交易，這次發(fā)行的股票中可流通部分，基本上已經(jīng)全部易手，還有相當(dāng)一部分是當(dāng)天被買入，第二天就被賣出了。這個股票何以如同“燙山芋”一樣，在二級市場上被快速轉(zhuǎn)手呢？一個很大的原因恐怕就是其股價高。

微芯生物是科創(chuàng)板中首個新藥研發(fā)企業(yè)，有多個新藥處于臨床試驗階段。但真正已經(jīng)開始在市場銷售的新藥不多，而且就目前已上市產(chǎn)品的市場容量而言，也是較為有限的，這導(dǎo)致了企業(yè)生產(chǎn)、管理成本很高，但經(jīng)濟效益較為一般。在發(fā)行的時候，其靜態(tài)市盈率就超過400倍。上市開盤時的股價達(dá)到125元，此時即便是動態(tài)市盈率也超過了1000倍。顯然，對于這樣的估值，市場上出現(xiàn)了很大的分歧，有相當(dāng)多的投資者對此不予認(rèn)可，于是也就形成了極大的拋壓，當(dāng)天股價低收于95.31元，到了第二個交易日，股價低開低走，最低下探到80.75元，報收85.07元。此時，距離開盤價已經(jīng)跌去了近32%。

看得出，對于那些微芯生物的投資者來說，在股票的估值上存在不小的差距，有人認(rèn)為是應(yīng)該到125元以上，而有的則認(rèn)為80元就差不多了，因此也就有了在此區(qū)間內(nèi)的高比例換手。事實上，這也是提示了換手率指標(biāo)的一個特征，就是市場對于估值的認(rèn)識差異越大，換手率就會越高。而這個時候如果股價是一直往下走，客觀上是表明量價背離，因此很可能表明了后市還將繼續(xù)下跌。反過來，如果股票是持續(xù)地上漲，那就說明量價配合，將呈現(xiàn)一種進(jìn)一步上漲的態(tài)勢。因此，微芯生物一方面換手率很高，另一方面股價則連著下跌，說明盡管還是有不少人對它很看好，但在一個相對高位，還是看跌的力量占了上風(fēng)。

趨勢性行情為主

而就整個科創(chuàng)板而言，幾個星期下來，高換手的特征也是很突出的，雖然沒有達(dá)到微芯生物兩天130%以上的水平，但在前兩周普遍也在每天40%的水平，雖然后兩周減少到了30%左右，相比大盤仍然高出很多。在這里，換手率高的時候，有相當(dāng)股票是上漲的，有的震蕩大一點，過后也是上漲的，反映出一方面投資者對于相關(guān)股票的估值存在很大的分歧，另一方面則是做多的力量還是占據(jù)了一定的主導(dǎo)，于是也就有了科創(chuàng)板上市前兩周，絕大多數(shù)品種都創(chuàng)了新高這種現(xiàn)象。而在換手率逐漸下降以后，科創(chuàng)板的價格波動開始收窄，在走勢上則開始了高位震蕩。

然而，再進(jìn)一步說，如果是看好后市，那么理應(yīng)是拿著股票守住，不輕易賣出。而高換手率的出現(xiàn)，事實上也是告訴人們，那些看好后市的投資者，也僅僅是在某個價位、某個時點看好，而不是一種長期性質(zhì)的看好，因此一旦有了盈利，就還是要賣出的。這其實又是回到了文章開頭所提到的問題，就是相關(guān)股票的價格有點偏高，投資者即便看好后市，而且股價也的確還在繼續(xù)上漲，但是也不敢長時間拿著，只有了相應(yīng)的盈利，那么還是會選擇賣出，落袋為安的。這或許也說明，此刻的高換手率，除了提示股價高、市場分歧大以外，還表明參與者的投機性也是相當(dāng)強的，而且其對后市的看好，在很大程度上也是建立在以短平快手段做趨勢性行情上。

作為一個全新的板塊，科創(chuàng)板受到追捧有其內(nèi)在的必然性。但是客觀存在的高換手率，也表明在具體運行中，存在較大的投機性，而且一旦因為市場分歧大，且看空動力比較充分的話，那么高股價帶來的風(fēng)險就相當(dāng)大了，這需要特別加以提防。