利好來襲

在利多集聚的情況下，周一期指出現(xiàn)強勢反彈。周一早盤高開，在上午十點過后，期指出現(xiàn)單邊上行走勢。截至收盤，A股多數(shù)指數(shù)漲幅超過2%，韓國、日本、新加坡等國家的股指漲幅不到1%。這說明國內(nèi)政策利多因素是促使周一期指大漲的主驅(qū)動。

政策面利多釋放

在國務(wù)院常務(wù)會議要求“改革完善貸款市場報價利率形成機制”后，央行上周六即發(fā)布公告，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，并披露了具體做法。央行通過改革的方式引導(dǎo)貸款利率下行，既避免了“大水漫灌”式的強刺激，又起到了扶持實體企業(yè)的效果，對增添企業(yè)投資信心、促進(jìn)實體經(jīng)濟增長具有重要的推動作用。

上周末，國內(nèi)發(fā)布了支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見，這對深化全面改革、擴大開放具有積極的推動作用。在相關(guān)政策刺激下，周一市場熱點題材活躍，資金入市熱情顯著提升。周一，粵港澳大灣區(qū)概念板塊漲幅第一。滬深兩市成交量達(dá)5815億元，創(chuàng)7月1日以來新高。北向資金全天凈流入78.48億元，刷新6月10日以來最大單日凈流入額。在賺錢效應(yīng)提升的情況下，市場活躍度明顯上升。

利空擾動不具備持續(xù)性

當(dāng)前，無疑市場最為擔(dān)憂的利空因素在于外部。一方面，美方在貿(mào)易談判上反復(fù)無常，另一方面，阿根廷等新興市場股債匯自8月以來出現(xiàn)巨幅波動，美債收益率曲線倒掛，投資者對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂提升。投資者對美股是否會出現(xiàn)高位見頂回落，甚至短期內(nèi)暴跌存在疑慮。這些外部不確定性壓制了市場投資A股的風(fēng)險偏好。

我們認(rèn)為，雖然美方屢次出爾反爾，但投資者對這一問題已經(jīng)“免疫”，這一突發(fā)性超預(yù)期因素對行情的影響日趨減弱。在對這一利空淡化之后，投資者會更關(guān)心新增的變量，特別是來自于國內(nèi)方面的驅(qū)動。

從歷史上來看，美債利差倒掛的確是預(yù)示未來經(jīng)濟陷入衰退很有前瞻性的指標(biāo)。需要注意的是，歷史上美債倒掛后，經(jīng)濟往往到一年至兩年后才真正出現(xiàn)問題。因此，短期美國股市下跌，主要是市場擔(dān)憂收益率曲線倒掛而出現(xiàn)的回調(diào)，實體經(jīng)濟并未出現(xiàn)實質(zhì)上的問題。整體來看，外部環(huán)境不會對A股帶來太大的拖累。

整體上，我們認(rèn)為近期市場將進(jìn)入到反彈階段。近一段時間以來，利空消息已經(jīng)逐步釋放，市場調(diào)整基本到位。近三個月來，A股成交量持續(xù)維持低位，顯示投資者的預(yù)期偏悲觀，一直沒有入市的動力。因此，當(dāng)前投資者對利空不敏感，對利多更容易敏感。在利多消息方面，短期內(nèi)國內(nèi)一系列改革、開放提速，市場風(fēng)險偏好將上升，指數(shù)的上行空間打開。分品種來看，在7月科創(chuàng)板成功上市之后，前期走勢一直較弱的中小市值品種有望否極泰來，中證500期指IC的走勢將階段性強于其他品種。