PX是PTA的直接生產(chǎn)原料，生產(chǎn)1噸PTA大約需要0.655噸PX，其與PTA現(xiàn)貨的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.914，與PTA期貨的相關(guān)指數(shù)高達(dá)0.891，PX的供需分析對(duì)PTA期貨來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

一直以來(lái)，我國(guó)國(guó)內(nèi)PX存在巨大的供給缺口，2018年我國(guó)PX表觀消費(fèi)量為2600萬(wàn)噸，自有產(chǎn)能僅1400萬(wàn)噸，進(jìn)口PX達(dá)1590萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度依然高達(dá)61.16%。2019年下半年，國(guó)內(nèi)有大量的PX裝置投產(chǎn)，可以大致彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求。

表1 裝置現(xiàn)有及未來(lái)投產(chǎn)產(chǎn)能

環(huán)保事件頻發(fā)導(dǎo)致PX產(chǎn)能沒有得到及時(shí)擴(kuò)張

相對(duì)于PX來(lái)看，國(guó)內(nèi)PTA的產(chǎn)能擴(kuò)張與下游聚酯產(chǎn)品需求相匹配，擴(kuò)張十分迅速。由于PX是有毒化工物質(zhì)，如果生產(chǎn)過(guò)程不規(guī)范對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重，但同時(shí)也存在民眾對(duì)有毒化工品的恐慌。國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能擴(kuò)張受阻存在一定的歷史原因，2007年廈門PX項(xiàng)目民眾抗議事件、2011年大連油罐爆炸及毒氣泄漏事件、2012年寧波PX抗議事件、2013年彭州抗議、再到2015年福建漳州PX項(xiàng)目?jī)赡陜?nèi)發(fā)生兩次爆炸等。一系列事件的發(fā)生使得國(guó)內(nèi)煉化項(xiàng)目一直沒有得到發(fā)展，直到2018年才陸續(xù)有裝置投產(chǎn)，在2019年下半年及2020年是PX裝置的集中投產(chǎn)期。

產(chǎn)業(yè)鏈格局重新分配后，利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移

先來(lái)對(duì)比一下國(guó)內(nèi)自產(chǎn)PX與進(jìn)口PX的成本差異。盡管在計(jì)算PX成本時(shí)考慮了增值稅、保險(xiǎn)等，估算得到的進(jìn)口PX價(jià)格仍然在大部分時(shí)期低于國(guó)內(nèi)自產(chǎn)的PX價(jià)格。之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象是因?yàn)椋湟粵]有考慮運(yùn)輸成本，其二國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)獲取進(jìn)口PX比較困難?？磥?lái)，PX還是要回歸到自產(chǎn)上。

接著從現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)來(lái)看，PX的生產(chǎn)利潤(rùn)是最高的，這促使PTA及紡織企業(yè)向上游發(fā)展，對(duì)PX進(jìn)行擴(kuò)能。

在國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能擴(kuò)張后，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配可能下移。從表1中可以看出，未來(lái)PX基本上直接用于國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)的生產(chǎn)，其中恒力石化在2019年投產(chǎn)的PX項(xiàng)目滿足了企業(yè)自身需求；浙江石化是榮盛石化與桐昆股份等共同投資建設(shè)，用于下游PTA生產(chǎn)并進(jìn)一步加工成聚酯；恒逸文萊項(xiàng)目生產(chǎn)的PX直接輸送給海南逸盛；中金石化是榮盛石化的全資子公司，煉化項(xiàng)目為紡織產(chǎn)業(yè)服務(wù)；盛虹石化產(chǎn)能也運(yùn)用于集團(tuán)內(nèi)化纖產(chǎn)業(yè)。

這將使得PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)再分配，PX利潤(rùn)不再居高不下，將會(huì)向下游PTA產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到聚酯行業(yè)，達(dá)到新的利潤(rùn)分配平衡。