降低實體經濟融資成本

國務院總理李克強8月16日主持召開的國務院常務會議指出，要改革完善貸款市場報價利率形成機制，在原有1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率并發(fā)布，為銀行新發(fā)放貸款提供定價參考，帶動貸款實際利率水平進一步降低。

國務院常務會議結束的第二天（8月17日），中國人民銀行即發(fā)布公告，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。

新的LPR由各報價行于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR，于當日9時30分公布，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和人民銀行網站查詢。與原有的LPR形成機制相比，新的LPR主要有以下幾點變化：

一是報價方式改為按照公開市場操作利率加點形成。原有的LPR多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，未能及時反映市場利率變動情況。改革后各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，市場化、靈活性特征將更加明顯。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，MLF期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

二是在原有的1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準向LPR轉換的平穩(wěn)過渡。

三是報價行范圍代表性增強，在原有的10家全國性銀行基礎上增加城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行各2家，擴大到18家。新增加的報價行都是在同類型銀行中貸款市場影響力較大、貸款定價能力較強、服務小微企業(yè)效果較好的中小銀行，能夠有效增強LPR的代表性。

四是報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次。這樣可以提高報價行的重視程度，有利于提升LPR的報價質量。2019年8月19日原機制下的LPR停報一天，8月20日將首次發(fā)布新的LPR。

央行有關負責人表示，此次改革的主要措施是完善LPR形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。

在市場人士看來，新的LPR報價形成主要是參考MLF利率，通過加點方式考慮銀行的風險溢價、資金成本等。今后，央行可以通過政策利率調整，影響市場LPR的報價，使貨幣政策傳導機制更佳暢通。

“此次改革將促進貸款利率‘兩軌合一軌’，使貸款市場參考LPR定價，而不是貸款基準利率。”格林大華期貨金融研究中心經理趙曉霞對期貨日報記者說，由于LPR主要是在MLF利率基礎上的加點報價，而MLF利率低于貸款基準利率，“實際上這相當于降低貸款利率水平，從政策效果看，會讓企業(yè)的融資成本下降”。

建信期貨宏觀金融團隊研究員黃雯昕也認為，此次央行完善LPR形成機制，提高LPR市場化程度，打破貸款利率隱形下限，促進市場資金利率向實體傳導，有助于解決前期市場資金利率快速下行但貸款利率仍居高不下的問題，進而推動實體融資成本降低。

“LPR形成機制的完善有助于優(yōu)質中小企業(yè)獲得較低融資成本，但貸款利率市場化定價對銀行的資產負債管理有了更高要求?！敝顷栄芯吭涸洪L相陽表示，在經濟下行壓力加大的背景下，利率風險溢價上行，銀行及其他中介或將承擔一定的風險，對利率衍生品的需求會有增長。