美國國債收益率倒掛 亮起經(jīng)濟衰退信號

作者：Briefing.com

來源：IB美國盈透證券

原文發(fā)表于美國時間2019-8-14

期貨市場的交易情況意味著今天股市開盤毫無疑問將大幅低開。

目前，標普500指數(shù)期貨下跌41點，交易價格低于公允價值1.2%。

其他指數(shù)的走勢也同樣不容樂觀。

納斯達克100指數(shù)期貨下跌120點，交易價格低于公允價值1.4%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌389點，交易價格低于公允價值1.3%。

推動股指期貨下跌的因素有很多，不過都與投資者對經(jīng)濟增長的擔憂有關(guān)。

?10年期美國國債與2年期美國國債的收益率出現(xiàn)自2007年以來的首次倒掛。

?德國第二季度GDP按季度環(huán)比下跌0.1%

?梅西百貨公布業(yè)績，每股盈利不及預(yù)期，庫存上漲并下調(diào)2020財年的盈利指引。

10年期美國國債與2年期美國國債的收益率倒掛是今早財經(jīng)媒體討論的核心內(nèi)容，因為通常10年期-2年期的倒掛被視為衰退信號。

后者的結(jié)論基于對歷史的總結(jié)。我們在2018年4月發(fā)表了一篇文章，研究自1980年以來的5次經(jīng)濟衰退。

每一次經(jīng)濟衰退出現(xiàn)之前都出現(xiàn)了10年期美國國債與2年期美國國債的收益率倒掛。

今天討論的重點是，10年期美國國債與2年期美國國債的收益率倒掛第一次出現(xiàn)到經(jīng)濟衰退最終開始之間的平均時間僅為18個月，最短為10個月，最長則為2年。

然而，股票市場是基于預(yù)期而運轉(zhuǎn)的，故而會提前將經(jīng)濟衰退的陰霾納入定價的考慮中。

雖然考慮到1980年以來每次經(jīng)濟衰退前10年期美國國債與2年期美國國債的收益率倒掛第一次出現(xiàn)到經(jīng)濟衰退最終開始之間的時間間隔，今天早上市場的強烈反應(yīng)可能太早了。

不過，因為10年期美國國債與2年期美國國債收益率倒掛的新聞報道可能對算法交易產(chǎn)生影響，而這種影響會在期貨市場上被放大。

故而，市場從昨天因為貿(mào)易利好消息出現(xiàn)的反彈中迅速回撤。

對經(jīng)濟增長的擔憂是合理的，因為其他地區(qū)的經(jīng)濟疲軟正通過進口影響到美國。

此外，7月份的進出口價格指數(shù)對增長預(yù)期并無幫助。

進口價格指數(shù)按月環(huán)比上漲0.2%，不包括燃料的進口價格指數(shù)則下跌了0.1%。

進口價格指數(shù)按年同比下降了1.8%，而在截至2018年7月的12個月進口價格指數(shù)上漲了4.8%，不包括燃料的進口價格指數(shù)下跌了1.3%，在截至2018年7月的12個月不包括燃料進口價格指數(shù)則上漲了1.4%。

從該報告中可得出的關(guān)鍵結(jié)論是數(shù)據(jù)沒有顯示出任何通脹的跡象，這與7月份消費者物價指數(shù)CPI的數(shù)據(jù)相反。

故而，市場對美聯(lián)儲降息是基于通脹趨勢的預(yù)期就出現(xiàn)了困惑。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          

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