最強(qiáng)臺(tái)風(fēng)“利奇馬”過境山東，從8月10日起山東大部分地區(qū)迎來強(qiáng)降水，臨沂、濰坊、濱州、淄博等部分地區(qū)出現(xiàn)較嚴(yán)重的內(nèi)澇。山東省電解鋁產(chǎn)能占比全國近25%，臺(tái)風(fēng)過境可能對(duì)鋁價(jià)有一定影響。據(jù)SMM消息，山東當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)電解槽運(yùn)轉(zhuǎn)正常，但鋁水運(yùn)輸受阻。而從期貨盤面看，臺(tái)風(fēng)對(duì)鋁價(jià)的影響不大。

氧化鋁已接近現(xiàn)金成本

據(jù)測算，在目前需求情況下，海外氧化鋁現(xiàn)金成本為300—330美元/噸。根據(jù)SMM披露，澳洲氧化鋁FOB價(jià)為299美元/噸，下跌空間不大。國內(nèi)氧化鋁維持在2400元/噸一線，接近行業(yè)平均現(xiàn)金成本。國內(nèi)氧化鋁廠限產(chǎn)動(dòng)作開始出現(xiàn)。未來氧化鋁價(jià)格或保持低彈性，對(duì)鋁價(jià)和產(chǎn)業(yè)利潤分配的影響大為減輕。

電解鋁利潤偏高但庫存支撐較強(qiáng)

目前電解鋁利潤處在今年以來的較好水平，山東和新疆已超過1000元/噸，但利潤主要來自氧化鋁端的讓渡而非電解鋁價(jià)格上漲，下游需求有一定支撐。從庫存來看，今年年初LME庫存為127萬噸，而截至8月12日，庫存為991525噸，減少22%，環(huán)比8月9日庫存998250噸下降6725噸。今年年初上期所庫存為67.2萬噸，截至2019年8月12日上期所庫存為391467噸，減少41%，環(huán)比8月9日庫存403660噸下降12193噸。LME和上期所均處在去庫存的大趨勢中。今年以來，上期所鋁庫存去化速度明顯快于LME，主要原因可能是房屋進(jìn)入竣工階段，鋁合金門窗需求主要集中在房地產(chǎn)后周期，而建筑需求占比我國鋁總需求近1/3。

汽車行業(yè)有見底跡象

中國汽車工業(yè)協(xié)8月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國乘用車銷量153萬輛，同比下降3.9%。1—7月乘用車產(chǎn)銷分別完成1150.1萬輛和1165.4萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下降15.3%和12.8%。銷量降幅比1—6月繼續(xù)收窄。從二手車交易額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來看，今年增速維持在3%以上，且進(jìn)入下半年有持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，說明消費(fèi)需求仍在，只是對(duì)價(jià)格敏感。隨著減稅降費(fèi)的持續(xù)進(jìn)行，汽車消費(fèi)或從低價(jià)車型開始修復(fù)。

同時(shí)，宏觀數(shù)據(jù)略顯滯脹。中國7月M2同比增8.1%，預(yù)期8.4%，前值8.5%。7月人民幣貸款增加1.06萬億元，預(yù)期1.27萬億元，前值1.66萬億元，同比少增3975億元。7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元。

地方政府專項(xiàng)債占社融比例創(chuàng)出歷史新高，總量仍在勻速增長中。新增貸款累計(jì)同比為13.66%，仍在今年以來的下降區(qū)間中。隨著豬價(jià)和果蔬價(jià)格上漲，CPI仍有上升勢頭，經(jīng)濟(jì)有滯脹特征。后期或許有更多財(cái)政和貨幣政策出臺(tái)。

綜上所述，目前電解鋁開工率和利潤水平保持在偏高水平，未來如果需求不振或產(chǎn)能增加，則鋁價(jià)有下跌空間，電解鋁行業(yè)可能讓渡利潤。在氧化鋁價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn)的前提下，主要矛盾變?yōu)閹齑嫒セ俣群托略霎a(chǎn)能的博弈。三季度電解鋁新增產(chǎn)能有限，需求保持慣性的可能性較大，料鋁價(jià)窄幅振蕩。中期需觀察汽車行業(yè)能否見底回升。建議根據(jù)內(nèi)外盤去化速度和以及產(chǎn)能變化情況采取相應(yīng)策略。