滬股通和深股通最近幾個(gè)交易日陸續(xù)開始凈流入，機(jī)構(gòu)資金倉位回落至62%以下，接近今年2月初的低位水平。

8月以來，A股受到宏觀消息面以及匯率方面影響，連續(xù)跳空低開出現(xiàn)了一定的調(diào)整。截至目前，當(dāng)月各主要指數(shù)跌幅均在5%左右。但是目前股指的估值水平偏低，疊加近期政策面整體偏暖，另外，資金面需求端回升空間較大，在機(jī)構(gòu)持股倉位較低的情況下，其擇機(jī)回場將會(huì)為市場帶來一定的正面效果。綜上，建議投資者近期關(guān)注期指逢低入場機(jī)會(huì)，同時(shí)提醒投資者關(guān)注7月月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，12日公布的金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，定向?qū)捤苫蚩善?。其中表?nèi)融資中的新增信貸大幅低于預(yù)期，表外融資加速收縮。整體上看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足，同時(shí)面臨一定的流動(dòng)性不足的情況。銀行系統(tǒng)貨幣派生功能受限，中小銀行面臨縮表壓力，信用擴(kuò)張進(jìn)程收阻。對此，央行大概率將通過多措并舉進(jìn)行對沖，研究完善中小銀行制度性支持，TMLF操作、提高再貸款再貼現(xiàn)額度、定向降準(zhǔn)等政策仍可期待。前期數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟(jì)增速回落和6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期形成一定分化，仍需密切關(guān)注此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的進(jìn)一步驗(yàn)證，目前市場預(yù)期7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)。

消息政策面上，近期利好頻現(xiàn)，對市場暖意呵護(hù)明顯，值得引起投資者的重視。中證金發(fā)布公告，決定自2019年8月8日起，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP。此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場利率水平做出的調(diào)整，有利于降低證券公司融資成本，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場投資，維護(hù)我國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！稗D(zhuǎn)融資”就是中證金把資金出借給券商，券商再借給兩融客戶。目前，證券公司向客戶開展融資業(yè)務(wù)，主要使用的是自有資金，自有資金不足時(shí)，才需要向證金公司轉(zhuǎn)融資借入資金。就市場近期的成交活躍度和兩融余額規(guī)模來看，轉(zhuǎn)融資規(guī)模比較小。雖然該政策短期影響或較小，從政策呵護(hù)市場角度來看，信號意義更加重要一些。

另外，8月9日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，交易所出臺(tái)融資融券實(shí)施細(xì)則，做出較大幅度優(yōu)化，兩融標(biāo)的自8月19日起擴(kuò)大至1600只，兩融標(biāo)的擴(kuò)容理論上給新納入兩融標(biāo)的的個(gè)股增加了流動(dòng)性。雖然短期直接效果不會(huì)特別明顯，但從政策層面體現(xiàn)出了一定預(yù)期上的好轉(zhuǎn)。另外，除了標(biāo)的擴(kuò)容外，兩融交易細(xì)則還做出了如下修改：增加其他擔(dān)保物（但取現(xiàn)時(shí)不考慮其他擔(dān)保物），“130%”最低維持擔(dān)保比例取消，形式上會(huì)比之前的要求更為靈活機(jī)動(dòng)。

資金面上，前期需求端的持續(xù)低迷為其后續(xù)回升帶來了空間。成交活躍度有所回暖，截至目前，8月兩市日均成交額比7月日均成交額轉(zhuǎn)而回升了近200億元，建議關(guān)注兩市成交活躍度回升的持續(xù)性。截至目前，滬股通和深股通仍是累積凈流出，但最近幾個(gè)交易日陸續(xù)開始凈流入，這一現(xiàn)象值得我們關(guān)注。從估算的開放式基金股票投資比例來看，機(jī)構(gòu)資金倉位一度回落至62%以下，接近今年2月初的低位水平，最新數(shù)據(jù)顯示估算倉位為61.79%。

從另一個(gè)角度來看，機(jī)構(gòu)投資者較低的倉位對后市的反彈有所支撐，并且目前開放式基金的持股倉位出現(xiàn)回升的跡象。另外，據(jù)了解，多家大型保險(xiǎn)公司正蓄勢待發(fā)，擇優(yōu)遴選適合自身資金特性的舉牌標(biāo)的，后續(xù)機(jī)構(gòu)的擇機(jī)回場將會(huì)為市場帶來一定的正面效果。

綜上，A股目前的估值水平較低，與此同時(shí)，資金情緒亦開始出現(xiàn)回暖跡象，建議投資者關(guān)注期指逢低入場機(jī)會(huì)。