七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

吳法新

資深紡織品貿(mào)易專(zhuān)家、紡織印染從業(yè)經(jīng)驗(yàn)：畢業(yè)于中國(guó)紡織大學(xué)（現(xiàn)上海東華大學(xué)）。曾經(jīng)在中國(guó)紡織大學(xué)紡織化學(xué)系（染整 & 化纖）工作數(shù)年后赴香港多家大型紡織品服裝公司擔(dān)任主管面料，全球采購(gòu)和紡織品原料進(jìn)口貿(mào)易工作和紡織品電子商務(wù)推廣，多年從事紡織品海外市場(chǎng)的拓展，紡織品原料價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)研究。

核心觀點(diǎn)

期貨首先姓“貨”，然后才姓“期”。

目前新疆棉花生長(zhǎng)形勢(shì)良好，預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量和去年差不多。機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)格大概在每公斤5元左右。

棉農(nóng)的種植成本折合成皮棉平均區(qū)間在13500-14000左右。

全國(guó)棉花產(chǎn)量80%-90% 以上棉花產(chǎn)量在新疆，具有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，權(quán)重很高。內(nèi)地的地產(chǎn)棉花基本處于逐年萎縮狀態(tài)。

目前全球棉花供應(yīng)充足，往年的陳棉花在倉(cāng)庫(kù)里還沒(méi)有賣(mài)掉，新年度新棉花即將上市，下游的需求還沒(méi)有復(fù)蘇，這對(duì)棉花價(jià)格的進(jìn)一步上行形成壓力。一句話(huà)就是：市場(chǎng)上不缺棉花。

一年2-3次的“翻臺(tái)率”是基本的要求，也就是差不多4-6個(gè)月要周轉(zhuǎn)一次，有的是3個(gè)月甚至更短時(shí)間的“去庫(kù)存”周期，這視乎資金成本。

目前供求端已經(jīng)沒(méi)有懸念，未來(lái)決定行情發(fā)展最大的因素主要在下游的消費(fèi)端，以及中美貿(mào)易造成大環(huán)境的不確定性。

中國(guó)的紡織服裝產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)配套齊全，全世界范圍內(nèi)短時(shí)間內(nèi)找不到可以替代中國(guó)的國(guó)家和地區(qū)（尤其是紗線(xiàn)和面料）。我個(gè)人覺(jué)得，（中美貿(mào)易摩擦）短期可能會(huì)有震蕩影響，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看影響不大。

如果國(guó)家不收儲(chǔ)，中國(guó)棉花可能會(huì)在寬幅震蕩，也就是常說(shuō)的“俯臥撐”行情，但是如果國(guó)家開(kāi)啟收儲(chǔ)模式，價(jià)格區(qū)間要看國(guó)家的收儲(chǔ)價(jià)格而重新評(píng)估。

中國(guó)棉紡織行業(yè)從cotton spinning 發(fā)展到 cotton like spinning ，未來(lái)中國(guó)的的棉紡行業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)將是：多品種，多組分，多渠道。

下半年重點(diǎn)關(guān)注：新棉上市價(jià)格，中美貿(mào)易談判走向。

近期交易邏輯就是：爭(zhēng)取長(zhǎng)期訂單，鎖定原料價(jià)格。短期訂單，隨行就市。

走馬觀花式的“調(diào)研活動(dòng)”是接觸不到市場(chǎng)存在的深層次問(wèn)題，試圖通過(guò)一兩次的“旅游+調(diào)研”，蜻蜓點(diǎn)水，沒(méi)有什么效果。

中國(guó)棉花行業(yè)，存有幾個(gè)“定時(shí)炸彈”，現(xiàn)在還沒(méi)有爆發(fā)，但是總有一天會(huì)爆發(fā)，如果不早點(diǎn)預(yù)防，將會(huì)鑄成“大錯(cuò)”。

七禾網(wǎng)1、吳老師您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話(huà)。首先請(qǐng)您談一下個(gè)人的投資經(jīng)歷？

吳法新：投資經(jīng)歷很簡(jiǎn)單，我是一個(gè)有點(diǎn)簡(jiǎn)單并且懶惰的人。太費(fèi)腦筋的事情不擅長(zhǎng)，平時(shí)不怎么用功，大部分是靠運(yùn)氣和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貿(mào)易本質(zhì)的把握。往往是期盼著“重倉(cāng)遇到大行情”的時(shí)候，剛好大趨勢(shì)來(lái)了，經(jīng)常是稀里糊涂地就有“浮贏了”。我曾經(jīng)是第一代的股民，大贏過(guò)也大虧過(guò)，那是我們那個(gè)年代的特色。然后上世紀(jì)90 年代初去了香港工作做港股和“恒生指數(shù)”。再后來(lái)就在深圳一家大型的投資公司任職（《證券時(shí)報(bào)》有專(zhuān)門(mén)的報(bào)道）。現(xiàn)在主要聚焦在棉花/棉紗/為主，偶爾涉及白糖/PTA的現(xiàn)貨貿(mào)易。一直在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域從事大宗原料的現(xiàn)貨貿(mào)易至今。我一貫的觀點(diǎn)就是，期貨首先姓“貨”，然后才姓“期”。如果我們期貨交易盤(pán)面上虧損是一定有現(xiàn)貨貿(mào)易的利潤(rùn)作為補(bǔ)償，總的盤(pán)子盈利就可以了。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易金額，也就是貿(mào)易流量的增加，做到現(xiàn)金流平衡。一般不做裸頭寸的“賭博”。

七禾網(wǎng)2、據(jù)了解，您近期在新疆調(diào)研棉花產(chǎn)業(yè)，您主要走訪(fǎng)了哪些地方？有哪些信息可以跟投資者分享？能否請(qǐng)您分析一下，目前新疆棉花基本面的情況？

吳法新：這次主要是在北疆的主要產(chǎn)棉區(qū)進(jìn)行棉花和棉紗的生產(chǎn)情況調(diào)研，相對(duì)而言，內(nèi)地的棉紡廠比較喜歡用北疆的棉花。因此，這次主要去農(nóng)七師，農(nóng)八師以及北疆地區(qū)棉紡企業(yè)的調(diào)研。目前新疆棉花生長(zhǎng)形勢(shì)良好，預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量和去年差不多。機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)格大概在每公斤5元左右。

七禾網(wǎng)3、新棉即將上市，據(jù)您了解，新疆棉花產(chǎn)量穩(wěn)中有升還是與去年持平？新疆植棉面積是多少？種植成本多少？ 

吳法新：今年的產(chǎn)量應(yīng)該和去年大致持平。全疆的種植面積無(wú)法統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確，據(jù)我們了解，棉農(nóng)的種植成本折合成皮棉平均區(qū)間在13500-14000左右，有更高的，也有更低的。這取決于種植技術(shù)和每畝產(chǎn)量和機(jī)械化水平。以前手工采摘棉花全部的（含采摘工吃住交通）成本大約在每公斤3.0-3.5元?，F(xiàn)在廣泛使用機(jī)器采摘的成本每公斤0.6-0.7元。機(jī)器使用費(fèi)和燃料油費(fèi)，沒(méi)有其它的費(fèi)用。

七禾網(wǎng)4、新疆棉花產(chǎn)業(yè)在全國(guó)處于什么樣的地位？國(guó)內(nèi)整體情況如何？

吳法新:全國(guó)棉花產(chǎn)量80%-90% 以上棉花產(chǎn)量在新疆，具有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，權(quán)重很高。內(nèi)地的地產(chǎn)棉花基本處于逐年萎縮狀態(tài)。

七禾網(wǎng)5、國(guó)內(nèi)棉花及下游紡織企業(yè)的供需情況如何？

吳法新:目前全球棉花供應(yīng)充足，往年的陳棉花在倉(cāng)庫(kù)里還沒(méi)有賣(mài)掉，新年度新棉花即將上市，下游的需求還沒(méi)有復(fù)蘇，這對(duì)棉花價(jià)格的進(jìn)一步上行形成壓力。一句話(huà)就是：市場(chǎng)上不缺棉花。

七禾網(wǎng)6、棉貿(mào)易商的社會(huì)庫(kù)存一般消化周期是多長(zhǎng)時(shí)間？影響生產(chǎn)庫(kù)存有多少？

吳法新:貿(mào)易商囤貨賭后市，一般有“浮盈”就能夠扛得住，如果有“浮虧”就會(huì)心慌，除非有大資金做后盾。年度結(jié)算的時(shí)候一起“算總賬”，關(guān)系到職業(yè)經(jīng)理人的“業(yè)績(jī)考核”。一年2-3次的“翻臺(tái)率”是基本的要求，也就是差不多4-6個(gè)月要周轉(zhuǎn)一次，有的是3個(gè)月甚至更短時(shí)間的“去庫(kù)存”周期，這視乎資金成本。

目前棉紡廠的原料庫(kù)存一般在1-2 個(gè)月，由于市場(chǎng)上商業(yè)庫(kù)存充足，下游訂單又不多，所以一般棉紡廠不愿意囤積棉花原料，隨用隨買(mǎi)。

七禾網(wǎng)7、從全球來(lái)看，目前棉花供需狀況格局如何？庫(kù)存是怎么樣的狀況？

吳法新:嚴(yán)重供大于求。商業(yè)庫(kù)存高企，期貨倉(cāng)單數(shù)量很大。