上周五，豆油期貨主力收漲3.78%，領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，盤中一度觸及漲停，棕櫚油期貨和菜油期貨主力也分別收漲2.93%和1.70%。分析人士認(rèn)為，一方面，進(jìn)口成本抬升疊加粕類需求不加，而包裝油備貨行情開始啟動(dòng)，另一方面，豆油產(chǎn)量因油廠開機(jī)率偏低持續(xù)減少，令近期豆油庫(kù)存走低。供減需增構(gòu)成了此輪豆油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。

上周油脂板塊走勢(shì)極強(qiáng)，豆油周度漲幅超過(guò)7.59%，棕櫚油周度漲幅超過(guò)9.27%，走出了近期最大的一波反彈行情。結(jié)合近期熱點(diǎn)，貿(mào)易摩擦繼續(xù)，人民幣匯率破7，美豆種植天氣不利，國(guó)內(nèi)油廠壓榨和油脂庫(kù)存雙低，現(xiàn)貨商季節(jié)性備貨，多種因素助推油脂市場(chǎng)。然而，隨著產(chǎn)業(yè)鏈“豬瘟”事件改善，以及其他家畜開啟復(fù)養(yǎng)，油廠接下來(lái)會(huì)增加大豆(3469, 4.00, 0.12%)壓榨量，國(guó)家放開對(duì)豆油、菜油和棕櫚油采購(gòu)限額政策，整體油脂供給可以保證。此外，隨著原油和燃料油價(jià)格下跌，棕櫚油的需求也將受到市場(chǎng)沖擊。因此，我們覺得油脂上漲空間有限。

豆油供給長(zhǎng)期有保證，上行空間有限

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)油廠豆粕脹庫(kù)尚未緩解，同時(shí)臺(tái)風(fēng)“利奇馬”來(lái)臨，緊急停機(jī)，油廠開機(jī)率再度降低。同時(shí)，包裝油備貨旺季啟動(dòng)，豆油需求增加，因此油廠豆油庫(kù)存持續(xù)降低，截至上周全國(guó)豆油庫(kù)存僅為138.82萬(wàn)噸，低于去年同期159.75萬(wàn)噸。然而，制約油廠壓榨最大的源頭——“豬瘟”事件已經(jīng)開始慢慢好轉(zhuǎn)，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，諸如“新希望”等上市企業(yè)開始增加生豬存欄量，北方豬場(chǎng)“預(yù)防”已取得進(jìn)展，伴隨著“豬瘟”事件，家禽養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)展迅速，整體豆粕需求將在不久將來(lái)得到很大提升，近期有可能是豆粕年度需求低點(diǎn)。隨著豆粕需求增加，油廠“脹庫(kù)”能得到緩解，豆油產(chǎn)量和庫(kù)存自然增加。此外，近期國(guó)家發(fā)布了政策，放開了對(duì)油脂對(duì)外采購(gòu)的限制，國(guó)外棕櫚、菜油、豆油的到來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供給產(chǎn)生沖擊，長(zhǎng)期供應(yīng)充足，豆油價(jià)格長(zhǎng)期必然下行。

棕櫚油產(chǎn)量充足，需求或?qū)⑾滦?/strong>

近期，原油和燃料油價(jià)格持續(xù)下跌，跌幅超過(guò)7%。棕櫚油作為主要油脂品種，除了用于食品行業(yè)外，還廣泛應(yīng)用于生物柴油行業(yè)。近期披露數(shù)據(jù)來(lái)看，棕櫚油作為生物柴油主要原料，在歐洲市場(chǎng)得到廣泛應(yīng)用。隨著原油和燃料油價(jià)格下跌，棕櫚油的需求將會(huì)受到挑戰(zhàn)，價(jià)格將得到?jīng)_擊。同時(shí)，馬來(lái)西亞和印度尼西亞作為棕櫚油主要產(chǎn)地，整體產(chǎn)量較上月都有大幅提升。根據(jù)MPOA發(fā)布數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞7月棕櫚油產(chǎn)量較上月增加13.07%，整體棕櫚油供給充足。此外，國(guó)家近期發(fā)布政策，放開了對(duì)棕櫚油對(duì)外采購(gòu)的限制。隨著國(guó)外棕櫚油進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將會(huì)改變棕櫚油國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)局面，長(zhǎng)期價(jià)格必然下行。

后市沽空需謹(jǐn)慎

回顧上周行情，油脂走勢(shì)強(qiáng)勁，盤面價(jià)格持續(xù)翻紅。綜上所述，油脂行情火爆同時(shí)不建議投資者直接后市沽空，反轉(zhuǎn)行情沒有馬上到來(lái)，價(jià)格還需在市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能反映。此外，對(duì)于已經(jīng)享受上漲紅利的投資者謹(jǐn)防炒作資金撤退導(dǎo)致的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。