近期滬鎳的大漲引起了不少投資者關(guān)注，昨日滬鎳期貨主力合約日盤以漲停價124890元/噸收盤，夜盤時段更是一度突破127000元/噸，刷新上市以來最高價格紀(jì)錄。今日，滬鎳再次大漲，截止收盤，滬鎳主力合約報126290元/噸，漲幅為5.2%，成交1625414手，持倉458232手。

那么是什么原因?qū)е骆噧r連續(xù)飆升？滬鎳屢創(chuàng)新高后還能繼續(xù)做多嗎？后市該怎么看？帶著這些問題，七禾網(wǎng)采訪了多位有色業(yè)內(nèi)研究人士，為投資者分析行情走勢。

傳聞印尼提前禁礦 鎳價大幅上漲

浙商期貨有色金屬分析師蔣欣彬認(rèn)為，本輪鎳價大幅上漲驅(qū)動主要來自于東南亞礦業(yè)政策變動，包括印尼礦業(yè)部考慮提前禁止鎳礦出口及菲律賓最大高鎳礦礦山即將關(guān)閉。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月中國九成以上紅土鎳礦進口自印尼及菲律賓，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)高度依賴于東南亞鎳礦供應(yīng)，因此東南亞鎳礦政策變動對鎳礦供應(yīng)影響較大。從基本面來看，鎳礦價格受政策擾動持續(xù)上漲，而鎳鐵新增產(chǎn)能投放放緩，鎳金屬供應(yīng)保持緊平衡，需求端，生產(chǎn)利潤持穩(wěn)令鋼廠8月排產(chǎn)延續(xù)高位，鎳金屬需求維持穩(wěn)定。受鎳鐵新增供應(yīng)放緩及不銹鋼廠產(chǎn)量環(huán)比小幅增長影響，鎳金屬供應(yīng)缺口有所擴大。綜上所述，印尼提前禁礦及基本面改善推動近期鎳價出現(xiàn)大幅上漲。

國海良時期貨何燕艷也表示，鎳價主要是源于事件推動型上漲。有傳聞鎳礦協(xié)會8月4日通知旗下所有成員，印尼能礦部部長已經(jīng)簽署關(guān)于禁止出口原礦的部長法令，本周一即8月5日會對外公布具體內(nèi)容，之后并未公布。關(guān)于此次印尼禁礦，印尼方面將給出3個月的時間，即到10月31日，禁礦最早執(zhí)行時間是11月份，但是否最終會執(zhí)行仍未敲定。注：市場消息也有傳言是禁礦提前到今年10月份。此前傳7月某中國投資的鎳鐵廠董事局主席拜訪印尼，該企業(yè)游說印尼提前禁礦。根據(jù)2017年的礦業(yè)開采法規(guī)，印尼原計劃于2022年1月12日開始暫停未加工礦石出口，給予礦商五年的時間在國內(nèi)建造冶煉廠。如果禁礦開始操作，大概率是不新批配額，其次可能加強配額審核或者全部配額禁止。除非全部配額禁止，會導(dǎo)致短期鎳缺口增大，否則可以通過印尼鎳鐵項目的建設(shè)去填補缺口。2013年，印尼曾出過禁礦令，年產(chǎn)量由50萬噸以上鎳礦（金屬量）下降至2014年底的年產(chǎn)量9.73萬噸。導(dǎo)致了2014年2月到5月LME期鎳約50%的上漲，之后直到2016年2月鎳價卻持續(xù)下跌，因菲律賓在2014-2016年并未禁礦，2016年菲律賓禁礦，鎳價才從底部緩慢爬升。 

其他的原因主要有1.三季度鎳鐵的供應(yīng)壓力或許有所減弱。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能投放量較大的主要有兩方面，山東鑫海6萬噸產(chǎn)能已于4月提前投放，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安產(chǎn)能投放預(yù)計在四季度。印尼方面，鎳鐵項目投產(chǎn)時間都在2019年底，擴產(chǎn)量較大的Konawa二期和Weda Bay。三季度國內(nèi)外將沒有大量新增鎳鐵產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力稍微緩解。但四季度供應(yīng)壓力將再次增加。2.不銹鋼的高排產(chǎn)。根據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計的排產(chǎn)數(shù)據(jù)，6月份國內(nèi)3系產(chǎn)量在109萬噸，但實際產(chǎn)出113萬噸，7,8月份訂單飽滿，排產(chǎn)依舊高位，7月產(chǎn)量預(yù)計117萬噸，8月將達到121萬噸，為年內(nèi)次高。3.反傾銷效果顯現(xiàn)：今年自印尼進口的不銹鋼產(chǎn)品明顯減少，3月份為政策落地前的突擊進口，上半年自印尼進口28.77萬噸，同比下滑61%，環(huán)比下滑23%。

后市持續(xù)關(guān)注印尼禁礦事件

蔣欣彬稱，當(dāng)前鎳價關(guān)注焦點主要在于印尼政府是否提前禁礦以及菲律賓鎳礦供應(yīng)變化情況，目前印尼政府仍處于聽取各方意見階段，礦業(yè)政策變動存在較高不確定性，短期鎳價存在較大波動風(fēng)險。基本面來看，通過對8月鎳鐵供應(yīng)及不銹鋼鋼廠排產(chǎn)分析，他們預(yù)計8月鎳金屬供應(yīng)缺口將有所擴大，基本面對鎳價仍有支撐。由于近期鎳價出現(xiàn)快速上漲，不銹鋼及電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)重新分配，中游鎳鐵及電解鎳?yán)麧櫩焖偕仙笫行枳⒁獠讳P鋼、硫酸鎳等下游用鎳企業(yè)對高價原料的接受情況。展望后市，東南亞鎳礦供應(yīng)因素增多及全球電解鎳庫存偏低對鎳價支撐依然存在，建議在對沖頭寸中將鎳作為多頭配置，繼續(xù)關(guān)注東南亞礦業(yè)政策變動。

何燕艷則表示，事件型推動上漲，資金推動型上漲，短期突破前期高點后有一定的慣性上沖動能。上漲途中有兩個不利因素，一是利潤增加導(dǎo)致后面鎳產(chǎn)能上升，四季度壓力仍大。其次隨著鎳價上漲，從當(dāng)前替代品的價差角度看，鎳豆與俄鎳價差擴大至近2000元/噸，高鎳生鐵與俄鎳價差也有所擴大，或?qū)⒓铀偬娲鷾p少鎳板需求。后市持續(xù)關(guān)注印尼禁礦事件的具體動向。盤面上只能靠近前高試多，跌破止損，并關(guān)注資金是否持續(xù)流入，一旦持續(xù)減倉，價格跌破前高要及時止損離場。因此次禁礦仍有較大不確定性因素。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)！

分析師：浙商期貨蔣欣彬 國海良時期貨何燕艷

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