8月5日，人民幣匯率開(kāi)市即大幅下挫，離岸人民幣匯率率先跌破7，隨后在岸人民幣匯率也破7。長(zhǎng)久以來(lái)形成的人民幣對(duì)美元匯率不能破7的預(yù)期被打破，市場(chǎng)預(yù)期得以重置。

歷史上看，自2015年匯改以來(lái)，人民幣匯率經(jīng)歷了多次即將破7的敏感時(shí)刻，但最后都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，在6.96關(guān)口止跌回升，如2016年12月底、2018 10月等。由此，市場(chǎng)逐漸形成了“7”為可以容忍的最低底線的預(yù)期。本次匯率貶值在基本面上并不支持，主要還是風(fēng)險(xiǎn)事件形成的負(fù)面預(yù)期所引起的。

從基本面上來(lái)看，第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下滑幅度好于美國(guó)。盡管二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速小幅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，但美國(guó)下降更為明顯，其GDP增速?gòu)?.1%跌至2.1%，下滑了1個(gè)百分點(diǎn)。第二，中美利差趨于擴(kuò)大。年初以來(lái)。中美的長(zhǎng)端國(guó)債利差從0.5%左右擴(kuò)大到1.2%，短端利差也從-0.3%左右逐漸回正。美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中美利差更是進(jìn)一步擴(kuò)大。第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也好于美國(guó)。OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從8月起開(kāi)始企穩(wěn)回升，而美國(guó)則仍處于經(jīng)濟(jì)下滑期。另外，今年以來(lái)我國(guó)貿(mào)易順差也有所擴(kuò)大?？傊?，人民幣匯率更應(yīng)升值或保持穩(wěn)定。

本輪匯率貶值明顯受負(fù)面預(yù)期影響所致。美方在重啟貿(mào)易談判之后，不斷出爾反爾，導(dǎo)致摩擦升級(jí)。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的負(fù)面預(yù)期影響了市場(chǎng)，使交易者認(rèn)為人民幣可能趨于貶值。

面對(duì)這種局面，央行采取果斷措施，引導(dǎo)人民幣有序貶值破7，并適時(shí)安撫市場(chǎng)，穩(wěn)定幣值，起到了一石二鳥(niǎo)的作用。首先，人民幣本身有貶值壓力，央行不進(jìn)行干預(yù)，正是匯率市場(chǎng)化的表現(xiàn)，匯率調(diào)整的價(jià)格機(jī)制也可起到調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易的作用。其次，打破不能破7的預(yù)期，有助于重置市場(chǎng)預(yù)期，使匯率更有彈性和韌性，未來(lái)應(yīng)對(duì)新的沖擊將變得更加從容。最后，央行在適當(dāng)時(shí)機(jī)與市場(chǎng)溝通，也使外匯市場(chǎng)保持了穩(wěn)定。

總之，本次匯率破7既是一次市場(chǎng)交易行為的結(jié)果，也一定程度上體現(xiàn)了管理層的政策意圖。如果未來(lái)出現(xiàn)新的外部沖擊，我國(guó)匯率仍有繼續(xù)貶值的可能。不過(guò)，貶值會(huì)以一種有序的方式進(jìn)行。