進(jìn)入8月，鋅市下游需求表現(xiàn)依然平淡，庫(kù)存擺脫低位，鋅精礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤(rùn)可觀，鋅錠供應(yīng)逐步增多。外盤市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水不再堅(jiān)挺，倫鋅近期創(chuàng)下年內(nèi)新低，也將對(duì)滬鋅價(jià)格有所拖累。利空因素集聚下，滬鋅或繼續(xù)承壓運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季延續(xù)

8月依舊是鋅市下游消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)一般，庫(kù)存也出現(xiàn)一定的累計(jì)。從交易所庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存為41527噸，已經(jīng)回升至正常水平，而去年同期期貨庫(kù)存僅為6551噸。從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，7月我國(guó)制造業(yè)PMI為49.7，環(huán)比增長(zhǎng)0.3，但位于榮枯線下方。2018年同期制造業(yè)PMI為51.2，本月制造業(yè)PMI價(jià)處于5年同期的最低位。PMI數(shù)據(jù)雖然有所好轉(zhuǎn)，但是依然位于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)整體表現(xiàn)平淡，難以對(duì)鋅價(jià)形成提振。

供應(yīng)端，鋅精礦加工費(fèi)依然高企，截至8月2日，北方鋅精礦加工費(fèi)為6850元/噸，高于去年同期的3700元/噸；南方鋅精礦加工費(fèi)為6400元/噸，去年同期為3900元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)為275美元/噸，高于去年同期的55元/噸。加工費(fèi)高企也讓精煉鋅冶煉廠盈利水平明顯改善，據(jù)測(cè)算，目前精煉鋅冶煉廠利潤(rùn)為3335.4元/噸，而去年同期水平僅為789.4元/噸。據(jù)了解，從6月開始，株洲冶煉、漢中鋅業(yè)的鋅錠產(chǎn)量已經(jīng)提升。而從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，6月我國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為51.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.43%，同比增加10.30%，同比增速比去年增加15.30個(gè)百分點(diǎn)。1—6月，我國(guó)精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為281.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.06%，同比下降0.18%，累計(jì)同比增速比去年同期增加5.26個(gè)百分點(diǎn)。展望后市，由于冶煉廠利潤(rùn)水平高，其生產(chǎn)意愿依然旺盛，鋅錠供應(yīng)可能持續(xù)增加，這將對(duì)鋅價(jià)造成壓力。

倫鋅價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新低

外盤現(xiàn)貨基差大幅回落，對(duì)倫鋅的支撐減弱。截至8月5日，LME鋅現(xiàn)貨貼水6美元/噸，目前外盤現(xiàn)貨基差已經(jīng)擺脫大幅升水狀態(tài)，恢復(fù)正常水平，表明倫鋅現(xiàn)貨供應(yīng)已經(jīng)沒(méi)有那么緊缺。另外，根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（IZLSG）的最新數(shù)據(jù)，5月全球精煉鋅供應(yīng)缺口為27.2萬(wàn)噸，處于近3年同期的最低水平。雖然LME鋅庫(kù)存持續(xù)處于低位，但是全球精煉鋅供應(yīng)缺口已經(jīng)縮窄，倫鋅將承壓。8月5日，倫鋅一度下跌至2311.5美元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低，倫鋅弱勢(shì)運(yùn)行，滬鋅或受其拖累。

綜上所述，境內(nèi)外鋅市供應(yīng)均有所增加，而且目前宏觀氛圍再度偏空，利空因素較多，或令滬鋅承壓運(yùn)行，預(yù)計(jì)滬鋅1910合約運(yùn)行區(qū)間為18900—19600元/噸。