從上周五開(kāi)始，受到外圍寬松展望不如預(yù)期以及日韓經(jīng)貿(mào)摩擦因素影響，全球市場(chǎng)悉數(shù)盡墨。上周五德法股市跌幅均超過(guò)3%。周一亞太市場(chǎng)方面，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.74%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌2.56%，截至北京時(shí)間15點(diǎn)，新加坡市場(chǎng)下跌1.8%。在全球市場(chǎng)當(dāng)中，滬指表現(xiàn)整體強(qiáng)于大勢(shì)，收盤(pán)時(shí)跌幅1.62%。在避險(xiǎn)情緒升溫的情況下，黃金、日元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞。

投資者預(yù)期下修正在進(jìn)行

上周，一系列重磅靴子落地。美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期降息，國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議繼續(xù)釋放對(duì)實(shí)體的呵護(hù)態(tài)度。目前來(lái)看，由于內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)新的變化，投資者的預(yù)期出現(xiàn)向下修正。首先是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)展望開(kāi)始重新出現(xiàn)擔(dān)憂(yōu)情緒。近期，由于尚未到7月實(shí)體及金融數(shù)據(jù)發(fā)布期，投資者往往根據(jù)消息面的相關(guān)事件對(duì)后市經(jīng)濟(jì)走向進(jìn)行展望。由于近期房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)熱點(diǎn)城市調(diào)控、房貸利率的調(diào)整等變化，導(dǎo)致樓市降溫而影響投資增速的看法增加。周一，今年來(lái)表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)的品種鐵礦石收盤(pán)跌停，螺紋鋼期貨價(jià)格也顯著回落，一定程度上受到了樓市回落的預(yù)期。其次，近期全球央行接連降息，特別是上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)央行跟進(jìn)的預(yù)期升溫。政策層持續(xù)表態(tài)不會(huì)搞“大水漫灌”，央行也多次公開(kāi)表示貨幣政策將“以我為主”，強(qiáng)刺激并不會(huì)出現(xiàn)，從而導(dǎo)致投資者過(guò)于樂(lè)觀的政策預(yù)期出現(xiàn)修正。

A股依然具備配置價(jià)值

雖然短期來(lái)看，近兩日投資者的情緒轉(zhuǎn)為悲觀，但回顧過(guò)去幾輪貿(mào)易談判期間市場(chǎng)情緒的變化可以發(fā)現(xiàn)，受事件驅(qū)動(dòng)因素影響，投資者的樂(lè)觀和悲觀預(yù)期的變化實(shí)際上非?？?。周一，在岸和離岸人民幣匯率均“破7”，央行隨即發(fā)布《人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定》的文章，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。2015年人民幣出現(xiàn)短期內(nèi)的較快貶值，但人民幣的走勢(shì)并未成為影響股指走勢(shì)的中期趨勢(shì)性因素。當(dāng)前適度的貶值對(duì)中國(guó)的出口存在利好。央行存在較多儲(chǔ)備政策工具，人民幣的穩(wěn)定并不存在任何問(wèn)題。當(dāng)前，雖然預(yù)期出現(xiàn)擾動(dòng)，但中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，政策面有關(guān)開(kāi)放、改革的舉措也在穩(wěn)步推進(jìn)，增加中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。在外資加快開(kāi)放、入市步伐提速的情況下，中國(guó)A股的核心資產(chǎn)依然具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

整體上，雖然近期全球股市出現(xiàn)一定調(diào)整，中國(guó)A股也難獨(dú)善其身。但從影響指數(shù)走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，不排除再次出現(xiàn)戲劇性的轉(zhuǎn)折。從市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的匯率、經(jīng)濟(jì)因素方面看，主要還是短期受到消息刺激而出現(xiàn)的情緒波動(dòng)，A股真正核心資產(chǎn)對(duì)抗外部環(huán)境變動(dòng)的能力和韌性，還存在超預(yù)期的空間。對(duì)于期指走勢(shì)和操作方面，在偏空氛圍影響下，宜順勢(shì)而為把握大方向，但也要尋找安全邊際，不宜過(guò)度追空。