7月產(chǎn)業(yè)資本減持額上升，減持計劃下降

1、2019年7月產(chǎn)業(yè)資本二級市場凈減持262.4億

19年7月產(chǎn)業(yè)資本二級市場凈減持262.4億元，17年6月(減持新規(guī)實施)以來月均凈減持76.3億元。2017年5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(以下簡稱減持新規(guī))，上交所、深交所也分別發(fā)布了相關(guān)實施細則，我們研究減持新規(guī)實施以來的增減持情況：截止2019年7月31日，從絕對規(guī)?？?，19年7月產(chǎn)業(yè)資本在二級市場凈減持262.4億元，而19年6月凈減持167.7億元，2017年6月以來產(chǎn)業(yè)資本月均凈減持76.3億元。從相對規(guī)模看，19年7月產(chǎn)業(yè)資本凈增持額/解禁市值為-9.59%，2017年6月以來均值為-3.14%；凈增持額/成交金額為-0.29%(成交金額為全A股成交額，后同)，2017年6月以來均值為-0.08%；凈增持額/自由流通市值為-0.119%，2017年6月以來均值為-0.036%。從板塊看，產(chǎn)業(yè)資本在主板凈減持116.69億元，中小板凈減持91.96億元，創(chuàng)業(yè)板凈減持53.71億元，凈增持額/解禁市值分別為-5.31%、-33.39%、-20.53%，可見中小板減持力度最大。從個股來看，7月大連圣亞增持規(guī)模最大，增持額6.36億元，增持金額/自由流通市值為19.96%，藥明康德減持規(guī)模最大，減持額為33.28億元，減持金額/自由流通市值為6.74%。

以史為鑒，市場底部附近產(chǎn)業(yè)資本表現(xiàn)為凈增持。產(chǎn)業(yè)資本的大量增持使得樂觀的投資者認為這是市場見底的信號。從歷史產(chǎn)業(yè)資本凈增持額角度看，除15/07-16/01異常波動期間外，05年以來產(chǎn)業(yè)資本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期間表現(xiàn)為凈增持，其對應(yīng)的上證綜指基本處于階段性底部，其對應(yīng)的全部A股PE(歷史TTM，整體法)最低分別到達18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均為階段性低點?？傮w上，歷史數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)資本凈增持是市場見底的信號，而產(chǎn)業(yè)資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價走勢向好?？傮w來看產(chǎn)業(yè)資本的入場為市場注入增量資金，階段性市場底部基本確立，利好股市未來走勢。

2、2019年8月解禁額較2019年7月上升

19年8月A股解禁市值約為2754.85億元，較19年7月上升。我們按照2019/7/31的股價估算：19年8月A股解禁市值約為2754.85億元，高于19年7月的2735.21億元，19年月均解禁2416.63億元，18年月均2614.65億元。19年8月解禁市值/自由流通A股市值為1.25%，2017年以來該比值均值為1.15%；19年8月解禁市值/成交金額為3.02%，2017年以來該比值均值為2.86%，從自由流通市值角度19年8月解禁相對規(guī)模高于2017年以來平均水平。從板塊看，19年8月主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁金額分別為2166.66、201.06、387.13億元，解禁金額/自由流通A股市值分別為1.37%、0.53%、1.61%，解禁金額/成交金額分別為4.24%、0.96%、2.28%。

19年8月銀行、傳媒、醫(yī)藥等行業(yè)解禁金額最大。按照2019/7/31的股價估算：19年8月銀行、傳媒、醫(yī)藥等行業(yè)解禁金額最大，解禁金額分別為492、362、247億元，解禁市值/自由流通市值分別為2.19%、5.82%、1.49%。從個股來看，8月江蘇銀行、華泰證券解禁規(guī)模最大，解禁金額分別為376、221億元，解禁市值/自由流通市值分別為46.8%、12%。

3、2019年7月產(chǎn)業(yè)資本公告擬凈減持369.01億

19年7月A股公告擬凈減持市值約為369.01億元，17年6月(減持新規(guī)實施)以來月均公告擬凈減持249.86億元。2017年5月發(fā)布的減持新規(guī)要求產(chǎn)業(yè)資本在正式實施增減持之前需提前發(fā)布公告，一般情況下增減持計劃的實施區(qū)間在6個月左右，通過分析公告擬減持金額可以對產(chǎn)業(yè)資本未來的增減持意愿進行大致度量。我們對7月份公告的產(chǎn)業(yè)資本擬增減持進行統(tǒng)計，按照2019/7/31的股價估算：19年7月A股擬凈減持市值約為369.01億元，低于19年6月的531.02億元，2017年6月以來產(chǎn)業(yè)資本月均公告擬凈減持249.86億元。19年7月擬凈增持額/自由流通A股市值為-0.17%，2017年6月以來該比值均值為-0.12%；19年7月擬增持額/成交金額為-0.40%，2017年6月以來該比值均值為-0.28%，從自由流通市值角度19年7月擬凈減持額相對規(guī)模高于2017年6月以來平均水平。從板塊看，19年7月主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板擬凈減持額分別為195.01、86.28、87.72億元，擬凈增持額/自由流通市值分別為-0.12%、-0.23%、-0.36%。

19年7月醫(yī)藥、電子元器件、傳媒等行業(yè)擬凈減持金額最大。按照2019/7/31的股價估算：19年7月醫(yī)藥、電子元器件、傳媒等行業(yè)擬凈減持金額最大，擬凈減持額分別為130.88、34.8、27.59億元，擬凈增持額/自由流通市值分別為-0.79%、-0.26%、-0.44%。從個股來看，7月老百姓、云南白藥擬減持規(guī)模最大，擬減持額分別為51.3、29.8億元，擬增持市值/自由流通市值分別為-84.99%、-8.53%。

風險提示：向上超預(yù)期：國內(nèi)改革大力推進，向下超預(yù)期：中美關(guān)系明顯惡化。