科創(chuàng)板首批新股在本周高調(diào)上市。從發(fā)行詢價(jià)到定價(jià)，再到上市的情況來看，無論是發(fā)行還是上市交易的市盈率普遍較高，最低的也在50倍以上，高的則超過100倍，與二級市場的同行業(yè)品種相比，明顯高出一截。

股票發(fā)行以及交易的市盈率高，客觀上反映了投資者的看好心理，作為一種市場選擇，本也無可厚非。一段時(shí)間來，市場上的主板與中小創(chuàng)的發(fā)行市盈率被控制在23倍，看上去是比較低的，但一旦股票上市，就免不了被爆炒，連續(xù)多個(gè)“一字板”的走勢，最后市盈率還是被抬得很高。只不過，這是把二級市場的市盈率炒高了，而科創(chuàng)板則是從一級市場開始市盈率就定得較高。于是也就有人擔(dān)心，等科創(chuàng)板上市以后，市盈率還會進(jìn)一步炒高，這種高市盈率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以后如何才能予以化解呢？

這個(gè)問題的確值得思考，而事實(shí)上，監(jiān)管部門在制定有關(guān)科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則的時(shí)候，對此也有所考慮。一方面，作為試點(diǎn)注冊制的必然要求，必須提高股票發(fā)行中的市場化程度，讓市場在定價(jià)上發(fā)揮主導(dǎo)作用，淡化行政干預(yù)的色彩。而另一方面，則需要采取各種措施，努力防范高市盈率發(fā)行帶來的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，并且設(shè)法予以化解。如果說防范高市盈率發(fā)行給一、二級市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)，主要是抑制在詢價(jià)時(shí)盲目報(bào)高價(jià)的行為，以及對二級市場過度炒作予以警示，若發(fā)現(xiàn)其中存在違法違規(guī)行為，則予以嚴(yán)厲打擊。但是，人們也應(yīng)該看到，這些并不能真正治本。從現(xiàn)在新股發(fā)行時(shí)市盈率就明顯偏高的情況來看，再多的舉措，雖然能夠?qū)Τ醋餍星橛枰越禍?，但僅僅靠這些讓市盈率大幅回落，恐怕也是不太可能的事情。而要真正化解高市盈率的風(fēng)險(xiǎn)，根本出路在于提高公司的盈利能力。

事實(shí)上，對于科創(chuàng)板公司，由于采取了具有較大包容性的政策，盈利能力已經(jīng)不再是公司上市時(shí)最重要的也是缺其不可的指標(biāo)。但不管怎么說，企業(yè)畢竟還是以盈利為目標(biāo)的，這就要求其具有良好的成長性，而企業(yè)要體現(xiàn)出這一點(diǎn)，通常就需要有較高的研發(fā)投入，因此對于科創(chuàng)板公司，就有研發(fā)投入與銷售額的比例要求。而與此同時(shí)，對于公司所處行業(yè)的景氣度，以及公司在行業(yè)中的地位等也都形成了無形的約束。而公司如果在主業(yè)上無所作為，以至于出現(xiàn)空心化的局面，則要予以摘牌。應(yīng)該說，之所以有這樣的安排，目的就是要讓科創(chuàng)板公司能夠在資本市場的推動下，取得一個(gè)好的發(fā)展，通過經(jīng)濟(jì)效益的持續(xù)提高，使得原本居高不下的市盈率得以不斷回落，其長期投資價(jià)值得到充分的體現(xiàn)。從這個(gè)角度來說，科創(chuàng)板公司的特點(diǎn)，就是具有良好的成長性。而有的投資者之所以會在其發(fā)行時(shí)愿意以較高的市盈率進(jìn)行投資，甚至有的還愿意在二級市場上以更高的價(jià)格買入科創(chuàng)板股票，說到底就是期待其成長性能夠較快體現(xiàn)出來，現(xiàn)在價(jià)格高一點(diǎn)可以忍受，只要中長期持有，過一個(gè)階段后因?yàn)闃I(yè)績大幅提升了，市盈率自然就降低了，投資者也就獲得了相應(yīng)的收益。無疑，以高成長化解高市盈率風(fēng)險(xiǎn)，是科創(chuàng)板的一大特點(diǎn)。作為投資者也應(yīng)該有這樣的投資理念。而作為上市公司，能否實(shí)現(xiàn)高增長，其實(shí)就是其是否真正具有科創(chuàng)板特征的一種寫照。如果不能實(shí)現(xiàn)高增長，卻仍然混跡于科創(chuàng)板中，還要高市盈率發(fā)行并高價(jià)交易，那就很成問題了，市場各界有責(zé)任分辨出這樣的企業(yè)，并且將其擋在科創(chuàng)板的大門外。

參與科創(chuàng)板詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)際上也肩負(fù)了從源頭上防范高市盈率風(fēng)險(xiǎn)的重任，同樣應(yīng)該把對公司成長性的判斷放在重要位置。那種不惜報(bào)高價(jià)只求買到，然后在第一時(shí)間套現(xiàn)的做法，是不道德的，也是有害于市場的，更是與開設(shè)科創(chuàng)板的宗旨不相符合的。