未來鋼市需求并不樂觀

受到淡季現(xiàn)貨需求不振和限產(chǎn)不及預期的影響，本周螺紋鋼價格回落。截至本周三，螺紋鋼1910合約下跌2.55%至3899元，熱軋卷板1910合約下跌1.97%至3827元。現(xiàn)貨方面，螺紋現(xiàn)貨，上海跌10元/噸至3990元/噸，廣州漲10元/噸至4030元/噸，北京跌20元/噸至3940元/噸。熱卷現(xiàn)貨，上海漲30元/噸至3880元/噸，天津維持3860元/噸。

現(xiàn)貨需求淡季疊加地產(chǎn)預期較弱

目前現(xiàn)貨逐漸進入淡季，市場整體成交偏淡，現(xiàn)貨價格整體維持了高位振蕩的走勢。從地產(chǎn)基本面情況看，我們對螺紋鋼的未來需求仍不樂觀。此前公布1—6月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)本年土地購置面積累計同比大幅下降27.5%。商品房銷售面積累計同比下降1.8%，環(huán)比下降0.2個百分點。新開工面積累計同比增長10.1%，環(huán)比下降0.4個百分點。

就房地產(chǎn)整體情況看，6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑速度較5月略有收窄。數(shù)據(jù)降幅收窄主要是受到今年五一長假時間偏長，同時全部落在5月之中，導致5月數(shù)據(jù)被擾動所致。展望下半年，今年棚改貨幣化數(shù)量僅295萬套，較2018年下降超過50%。同時，近期銀保監(jiān)會對部分房地產(chǎn)業(yè)務增速過快的信托進行了窗口指導，國家發(fā)改委明確地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行境外債券只能用于置換原有債券。這些都顯示中央對資金流入地產(chǎn)的警惕。預計未來地產(chǎn)公司開發(fā)資金將比上半年緊張。在拿地和資金雙重收縮的背景下，預計房地產(chǎn)開發(fā)速度將有所放緩，對用鋼需求形成壓制。

螺紋鋼產(chǎn)量開始萎縮

供給方面，唐山單點限產(chǎn)的作用有限，由于鋼廠利潤仍存，非限產(chǎn)地區(qū)鋼企生產(chǎn)熱情較高，加之限產(chǎn)鋼企紛紛調(diào)坯生產(chǎn)，上周鋼產(chǎn)量有所回升。五大品種產(chǎn)量合計上升9.3萬噸，重回年內(nèi)高位。其中螺紋鋼產(chǎn)量379.59萬噸，環(huán)比上升4.07萬噸。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)消息，部門鋼廠已經(jīng)完成7月要求限產(chǎn)量，因而上周個別高爐開始復產(chǎn)，唐山高爐產(chǎn)能利用率上升2.08個百分點，至65.04%。

利潤方面，當前螺紋鋼長流程利潤小幅下降至348元/噸，熱卷利潤維持70元/噸，高爐利潤尚佳的背景下，上周全國高爐產(chǎn)能力用率微升0.6個百分點。華東三線電爐已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)，但尚未傳導到電爐產(chǎn)能利用率上面，電爐產(chǎn)能利用率在上周環(huán)比微升，短流程產(chǎn)量攀升至55.45萬噸。

庫存累積仍在大幅累積

現(xiàn)貨成交不濟，同時限產(chǎn)影響較小，導致上周社會和鋼廠庫存雙雙累積，而且累庫幅度也在擴大。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存833.29萬噸，較上期上升9.91萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存596.22萬噸，較上期上升17.56萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存237.07萬噸，較上周上升9.77萬噸。

當前庫存水平已經(jīng)超過歷年同期高點，今年鋼材庫存累積呈現(xiàn)了庫存上升拐點較往年提前，但下降拐點較往年延后的局面。這給鋼鐵價格造成一定的壓力。當前貿(mào)易商心態(tài)整體尚算平穩(wěn)，但是如果庫存在未來幾周仍然不能大幅去化，可能會導致現(xiàn)貨價格持續(xù)出現(xiàn)下跌的可能，進而影響期貨盤面價格走勢。

短期內(nèi)需求淡季特征相對明顯。中長期需求受到地產(chǎn)需求邊際走弱的影響，我們對未來需求并不樂觀。短時間或有脈沖影響，但需求向下的方向不改。供給端，在當前利潤較高的背景之下，若無新的外部變量影響，產(chǎn)量很難下滑。庫存累積超過往年，期現(xiàn)基差大幅收窄，幾近平水。綜合來看，當前市場對空頭有利，建議投資者可輕倉布局空單。