未來鋼市需求并不樂觀

受到淡季現(xiàn)貨需求不振和限產(chǎn)不及預(yù)期的影響，本周螺紋鋼價(jià)格回落。截至本周三，螺紋鋼1910合約下跌2.55%至3899元，熱軋卷板1910合約下跌1.97%至3827元?，F(xiàn)貨方面，螺紋現(xiàn)貨，上海跌10元/噸至3990元/噸，廣州漲10元/噸至4030元/噸，北京跌20元/噸至3940元/噸。熱卷現(xiàn)貨，上海漲30元/噸至3880元/噸，天津維持3860元/噸。

現(xiàn)貨需求淡季疊加地產(chǎn)預(yù)期較弱

目前現(xiàn)貨逐漸進(jìn)入淡季，市場(chǎng)整體成交偏淡，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持了高位振蕩的走勢(shì)。從地產(chǎn)基本面情況看，我們對(duì)螺紋鋼的未來需求仍不樂觀。此前公布1—6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)本年土地購(gòu)置面積累計(jì)同比大幅下降27.5%。商品房銷售面積累計(jì)同比下降1.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

就房地產(chǎn)整體情況看，6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑速度較5月略有收窄。數(shù)據(jù)降幅收窄主要是受到今年五一長(zhǎng)假時(shí)間偏長(zhǎng)，同時(shí)全部落在5月之中，導(dǎo)致5月數(shù)據(jù)被擾動(dòng)所致。展望下半年，今年棚改貨幣化數(shù)量?jī)H295萬(wàn)套，較2018年下降超過50%。同時(shí)，近期銀保監(jiān)會(huì)對(duì)部分房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增速過快的信托進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，國(guó)家發(fā)改委明確地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行境外債券只能用于置換原有債券。這些都顯示中央對(duì)資金流入地產(chǎn)的警惕。預(yù)計(jì)未來地產(chǎn)公司開發(fā)資金將比上半年緊張。在拿地和資金雙重收縮的背景下，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)速度將有所放緩，對(duì)用鋼需求形成壓制。

螺紋鋼產(chǎn)量開始萎縮

供給方面，唐山單點(diǎn)限產(chǎn)的作用有限，由于鋼廠利潤(rùn)仍存，非限產(chǎn)地區(qū)鋼企生產(chǎn)熱情較高，加之限產(chǎn)鋼企紛紛調(diào)坯生產(chǎn)，上周鋼產(chǎn)量有所回升。五大品種產(chǎn)量合計(jì)上升9.3萬(wàn)噸，重回年內(nèi)高位。其中螺紋鋼產(chǎn)量379.59萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.07萬(wàn)噸。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)消息，部門鋼廠已經(jīng)完成7月要求限產(chǎn)量，因而上周個(gè)別高爐開始復(fù)產(chǎn)，唐山高爐產(chǎn)能利用率上升2.08個(gè)百分點(diǎn)，至65.04%。

利潤(rùn)方面，當(dāng)前螺紋鋼長(zhǎng)流程利潤(rùn)小幅下降至348元/噸，熱卷利潤(rùn)維持70元/噸，高爐利潤(rùn)尚佳的背景下，上周全國(guó)高爐產(chǎn)能力用率微升0.6個(gè)百分點(diǎn)。華東三線電爐已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)，但尚未傳導(dǎo)到電爐產(chǎn)能利用率上面，電爐產(chǎn)能利用率在上周環(huán)比微升，短流程產(chǎn)量攀升至55.45萬(wàn)噸。

庫(kù)存累積仍在大幅累積

現(xiàn)貨成交不濟(jì)，同時(shí)限產(chǎn)影響較小，導(dǎo)致上周社會(huì)和鋼廠庫(kù)存雙雙累積，而且累庫(kù)幅度也在擴(kuò)大。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存833.29萬(wàn)噸，較上期上升9.91萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼35城社會(huì)庫(kù)存596.22萬(wàn)噸，較上期上升17.56萬(wàn)噸，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存237.07萬(wàn)噸，較上周上升9.77萬(wàn)噸。

當(dāng)前庫(kù)存水平已經(jīng)超過歷年同期高點(diǎn)，今年鋼材庫(kù)存累積呈現(xiàn)了庫(kù)存上升拐點(diǎn)較往年提前，但下降拐點(diǎn)較往年延后的局面。這給鋼鐵價(jià)格造成一定的壓力。當(dāng)前貿(mào)易商心態(tài)整體尚算平穩(wěn)，但是如果庫(kù)存在未來幾周仍然不能大幅去化，可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)下跌的可能，進(jìn)而影響期貨盤面價(jià)格走勢(shì)。

短期內(nèi)需求淡季特征相對(duì)明顯。中長(zhǎng)期需求受到地產(chǎn)需求邊際走弱的影響，我們對(duì)未來需求并不樂觀。短時(shí)間或有脈沖影響，但需求向下的方向不改。供給端，在當(dāng)前利潤(rùn)較高的背景之下，若無(wú)新的外部變量影響，產(chǎn)量很難下滑。庫(kù)存累積超過往年，期現(xiàn)基差大幅收窄，幾近平水。綜合來看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)空頭有利，建議投資者可輕倉(cāng)布局空單。