摘要：

蘋果2019年下半年市場矛盾較為平緩，以階段性矛盾為主，期價(jià)整體預(yù)期呈現(xiàn)8500-10000區(qū)間運(yùn)行，運(yùn)行路徑主要關(guān)注產(chǎn)量預(yù)期、開秤價(jià)預(yù)期以及消費(fèi)變化這三個(gè)因素，下半年前半段階段性矛盾以產(chǎn)量預(yù)期以及開秤價(jià)預(yù)期為主，期價(jià)預(yù)期以上揚(yáng)為主，后半段矛盾以消費(fèi)變化為主，期價(jià)預(yù)期以回落為主，整體運(yùn)行路徑預(yù)期先揚(yáng)后抑。

產(chǎn)量預(yù)期方面，產(chǎn)區(qū)套袋的結(jié)束意味著今年蘋果初步定產(chǎn)，各個(gè)機(jī)構(gòu)套袋調(diào)研數(shù)據(jù)來看，今年蘋果產(chǎn)量較去年大幅回升基本確定，后期主要關(guān)注符合交割標(biāo)準(zhǔn)的蘋果的產(chǎn)量情況，實(shí)際也就是天氣對于質(zhì)量的影響，業(yè)內(nèi)專家人士指出該段時(shí)間可能會(huì)對蘋果產(chǎn)生影響的自然災(zāi)害主要有冰雹、大風(fēng)、干旱、高溫以及采前多雨等，也就是說7-9月份產(chǎn)區(qū)仍然存在天氣干擾，對價(jià)格形成支撐。

開秤價(jià)預(yù)期方面，AP1910合約受其影響較大，主要關(guān)注兩點(diǎn)，早熟蘋果開秤價(jià)的指引以及成本投入，早熟蘋果開秤價(jià)高于去年間接反映了農(nóng)戶的銷售心態(tài)，對富士蘋果開秤價(jià)高開有一定支撐作用，另外市場調(diào)研信息顯示今年果農(nóng)整體投入高于去年，也進(jìn)一步支撐開秤價(jià)高開。

消費(fèi)變化方面，主要以對比分析為主，一個(gè)是今年蘋果產(chǎn)量的對比，二是水果大類柑橘以及梨的替代對比，基于去年的消費(fèi)來看，蘋果今年供應(yīng)增加，價(jià)格預(yù)期也會(huì)有一定的回落，再加上今年全國天氣表現(xiàn)平穩(wěn)，柑橘類以及梨大概率會(huì)延續(xù)去年的情況，消費(fèi)端對于蘋果期價(jià)形成壓力。

操作建議：

對于上游企業(yè)來說，建議關(guān)注1910合約的賣保機(jī)會(huì)，操作區(qū)間9850-10050；

對于下游企業(yè)來說，建議關(guān)注2001合約的買保機(jī)會(huì)，操作區(qū)間8000-8200；

對于投機(jī)者來說，建議以區(qū)間思路操作為主，參考區(qū)間8500-100

第一部分 2019年期貨上半年行情回顧

第一階段:2019年1月-4月：7500-8500震蕩

蘋果1910合約反映的是2019年上市蘋果的收購價(jià)預(yù)期，該段時(shí)間新季蘋果尚未進(jìn)入生長期，供需影響因素不突出且變化不大，期價(jià)整體表現(xiàn)為窄幅波動(dòng)，不過考慮到新季蘋果再次大幅減產(chǎn)的概率降低以及1910合約開始使用新的交割規(guī)則，期價(jià)又表現(xiàn)為7500-8500區(qū)間波動(dòng)。

第二階段:2019年4月-6月：上漲

新舊蘋果供應(yīng)端矛盾帶動(dòng)期貨價(jià)格小幅上漲。舊果方面，現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲帶動(dòng)了利多情緒；新果方面，花期出現(xiàn)天氣干擾，甘肅靜寧縣發(fā)生冰雹災(zāi)害以及西部產(chǎn)區(qū)干旱授粉不佳，部分市場調(diào)研數(shù)據(jù)預(yù)期產(chǎn)量相比2017年有一定程度下滑，天氣干擾下的減產(chǎn)預(yù)期帶動(dòng)期價(jià)小幅上漲。

第三階段:2019年6月-至今：下跌

新舊蘋果供應(yīng)端矛盾有所緩解，期貨價(jià)格高位回落。舊果方面，隨著時(shí)令水果大類西瓜的上市，整體水果市場供應(yīng)由偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，另外西瓜由于價(jià)格優(yōu)勢對于蘋果的消費(fèi)沖擊也比較大，蘋果成交逐步轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格開始高位回落；新果方面，隨著產(chǎn)區(qū)套袋的開始，產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)良好，前期較2017年一定程度的減產(chǎn)預(yù)期有所修正，陜西果業(yè)服務(wù)中心信息顯示，只有個(gè)別地區(qū)較2017年的套袋量下降，整體預(yù)期持平或略減的情況，預(yù)期的修正帶動(dòng)期價(jià)高位回落。

第二部分 蘋果的供應(yīng)及進(jìn)出口情況

2.1 蘋果供應(yīng)情況

蘋果存在季產(chǎn)年銷的特點(diǎn)，蘋果的供應(yīng)端我們主要關(guān)注兩個(gè)方面，一個(gè)是生長階段的產(chǎn)量預(yù)期，另一個(gè)是成熟之后的存量變化。隨著2018年蘋果銷售結(jié)束，蘋果的供應(yīng)端關(guān)注點(diǎn)將全部轉(zhuǎn)向2019年新季產(chǎn)存量情況，2019年蘋果4月份進(jìn)入開花期，5月份進(jìn)入坐果期，6月份進(jìn)入套袋期，目前產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面進(jìn)入套袋生長期，市場對于天氣擾動(dòng)的關(guān)注點(diǎn)也由數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，尤其是影響優(yōu)果率的干旱以及冰雹等災(zāi)害天氣，一旦主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)災(zāi)害干擾，市場情緒很有可能會(huì)放大。

2.1.1 蘋果主產(chǎn)區(qū)分布

我國蘋果主產(chǎn)區(qū)集中在黃土高原和渤海灣兩大區(qū)域，國家統(tǒng)計(jì)局2017年的數(shù)據(jù)顯示，陜西、山東、河南、山西、甘肅5個(gè)省的蘋果產(chǎn)量在我國蘋果總產(chǎn)量中占比為77.87%，具體的占比分別為26%、23%、11%、11%、8%。具體到主產(chǎn)市來看，陜西蘋果的主產(chǎn)市為咸陽、延安、渭南，占比分別為40%、25%、20%；山東蘋果的主產(chǎn)市為煙臺、威海、臨沂、淄博，占比分別為49%、9%、6%、5%；河南蘋果的主產(chǎn)市為三門峽、商丘、洛陽，占比分別為40%、20%、10%；陜西蘋果的主產(chǎn)市為運(yùn)城、臨汾，占比分別為77%、15%；甘肅蘋果的主產(chǎn)市為平?jīng)觥⑻焖?、慶陽，占比分別為35%、30%、19%，蘋果主產(chǎn)市集中于以上15個(gè)市，15個(gè)市的天氣變動(dòng)是我們關(guān)注的重點(diǎn)。

2.1.2 蘋果生長期關(guān)注點(diǎn)

我國蘋果喬化栽培面積占到80-90%以上，喬化栽培蘋果一般第5年開始掛果，盛果期在7-8年以后，我國喬化栽培蘋果一般經(jīng)濟(jì)壽命在30年左右。我國蘋果從開始掛果起進(jìn)入了季產(chǎn)年銷的周期循環(huán)，期間主要經(jīng)歷開花、坐果、套袋、果實(shí)膨大、成熟等時(shí)期，不同時(shí)期對于天氣的要求存在一定的差異。業(yè)內(nèi)專家表示，蘋果樹生長喜歡涼爽溫和氣候，光照充足、生長季節(jié)晝夜溫差大、降雨量不要太大，溫度適宜，最高溫度不要超過35度、最低溫度不要低于-23度。

蘋果開花期因各地氣候不同而有很大差異，一般集中在4-5月份，有的低溫地區(qū)可能推遲到5月中旬?；ㄆ诔掷m(xù)時(shí)間與溫度密切相關(guān)，天氣晴朗，溫度適宜，一般一周左右，陰雨天氣，溫度較低可持續(xù)2-3周。開花期主要的自然災(zāi)害有低溫霜凍、陰雨等。

蘋果坐果期主要關(guān)注授粉情況，授粉不良，坐果率低也會(huì)影響產(chǎn)量。蘋果是異花授粉的果樹，除少數(shù)品種能自花授粉結(jié)實(shí)以外，絕大多數(shù)品種都不能自花結(jié)實(shí)，因此果園需要配置授粉樹，通過養(yǎng)蜂或人工完成授粉。

蘋果套袋后至采收主要自然災(zāi)害有冰雹、大風(fēng)、干旱、高溫以及采前多雨等。除此之外還需要關(guān)注影響果園產(chǎn)量、質(zhì)量的早期落葉病、紅蜘蛛等病蟲害問題。

目前2019年新季蘋果套袋已經(jīng)結(jié)束，后期市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)是否出現(xiàn)冰雹、大風(fēng)、干旱、高溫以及采前多雨等災(zāi)害情況，尤其是15個(gè)主產(chǎn)市的情況。

2.2 蘋果進(jìn)出口情況

我國蘋果進(jìn)出口量相對于蘋果的產(chǎn)銷量占比較小，因此進(jìn)出口量對于蘋果整體市場的影響較為有限。近幾年的數(shù)據(jù)來看，蘋果年度進(jìn)口量在蘋果年產(chǎn)量的占比維持在0.16%左右，蘋果年度出口量在蘋果年表觀消費(fèi)量的占比維持在2%-3%區(qū)間，進(jìn)出口對比來看，出口的影響略大于進(jìn)口。

2.2.1蘋果進(jìn)口情況

我國蘋果上半年進(jìn)口量略有增長，增幅主要來自于新西蘭。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年1-5月我國蘋果的累計(jì)進(jìn)口量為4.39萬噸，同比增長30%。上半年我國蘋果進(jìn)口來源國主要集中在新西蘭、美國、智利三個(gè)國家，占比分別為52.25%、18.5%、17.52%。根據(jù)近5年的數(shù)據(jù)來看，隨著我國蘋果的大量上市，下半年蘋果進(jìn)口量呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

2.2.2蘋果出口情況

由于2018年我國蘋果遭遇大幅減產(chǎn)，我國蘋果上半年出口量同比下滑。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年1-5月我國蘋果累計(jì)出口量為30.89萬噸，同比下降45.6%。上半年我國蘋果出口國主要分布在孟加拉國、印度尼西亞、菲律賓、尼泊爾、越南、哈薩克斯坦、泰國等國家。結(jié)合近5年數(shù)據(jù)來看，下半年隨著我國蘋果大量上市，出口量呈現(xiàn)上升的態(tài)勢。

第三部分 蘋果的消費(fèi)情況

3.1 蘋果消費(fèi)的特點(diǎn)

我國蘋果消費(fèi)以鮮食消費(fèi)為主，近幾年消費(fèi)增速有所放緩。近十年蘋果消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，鮮食消費(fèi)的占比呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，加工消費(fèi)的占比呈現(xiàn)小幅下滑。2018/19年度我國蘋果食用消費(fèi)占比為90.06%，加工消費(fèi)占比為9.94%。2018年蘋果主產(chǎn)區(qū)遭遇嚴(yán)重霜凍災(zāi)害，使得全國蘋果出現(xiàn)了較大幅度的減產(chǎn)，大幅減產(chǎn)的背景下，蘋果價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，由于蘋果并非必需品，需求彈性較大，價(jià)格大幅上漲引發(fā)了需求的大幅下滑，USDA預(yù)估2018/19年度我國蘋果的鮮食消費(fèi)量為2719.5萬噸，同比下降23.12%。目前情況看，2019/20年度產(chǎn)量恢復(fù)的預(yù)期較大，預(yù)期2019/20年度我國蘋果消費(fèi)也會(huì)跟隨產(chǎn)量恢復(fù)，不過考慮到價(jià)格仍然會(huì)受2018/19年度的影響，恢復(fù)程度可能會(huì)相對較慢，預(yù)期整體消費(fèi)量仍會(huì)低于2018/19年度

3.2其他水果對蘋果消費(fèi)的影響

由于蘋果非必需品的特點(diǎn)，對其消費(fèi)的判斷除了考慮自身的消費(fèi)因素之外，還需要考慮整體水果市場以及其他水果對其消費(fèi)的影響。整體水果市場階段性供需情況也會(huì)影響蘋果消費(fèi)，主要是考慮階段性時(shí)令水果與儲存類水果的供需情況，今年上半年4-5月份由于時(shí)令水果偏少，同時(shí)儲存類水果蘋果等又出現(xiàn)了大面積減產(chǎn)，導(dǎo)致整體水果市場供應(yīng)偏緊，對高價(jià)蘋果的消費(fèi)起到了促進(jìn)作用，整體水果市場寬松還是偏緊對蘋果的消費(fèi)有重大影響。其次就是水果大類的影響，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國水果產(chǎn)量中西瓜的產(chǎn)量最高，其次是蘋果、柑橘類、梨、甜瓜、桃、葡萄、香蕉等，其中西瓜、蘋果、柑橘類占我國水果產(chǎn)量的57%，那么西瓜、柑橘類、梨等水果對于蘋果消費(fèi)的影響也非常大，不過由于西瓜集中上市時(shí)間為夏季，因此西瓜主要對蘋果銷售尾期影響較大，而柑橘類和梨上市時(shí)間與蘋果接近，柑橘類和梨對蘋果消費(fèi)影響較大。下半年柑橘類和梨的供需情況對于蘋果的消費(fèi)影響較大，由于今年全國區(qū)域內(nèi)天氣表現(xiàn)良好，預(yù)期今年還會(huì)出現(xiàn)類似去年柑橘類以及梨等對蘋果消費(fèi)的沖擊。

第四部分 供需平衡表預(yù)測及解讀

2019/20年度我國蘋果產(chǎn)量和消費(fèi)都有所恢復(fù)，不過整體仍低于2017/18年度。2018/19年度蘋果市場落下帷幕，減產(chǎn)為年度關(guān)鍵詞，USDA預(yù)估2018/19年度我國蘋果產(chǎn)量為3100萬噸，同比下降25%，減產(chǎn)引發(fā)的連鎖反應(yīng)，就是消費(fèi)也出現(xiàn)了大幅下滑，USDA預(yù)估2018/19年度我國蘋果食用消費(fèi)量為2719.5萬噸，同比下降23%。2019/20年度帶著上一年度的余熱開啟了自己的新征程，對于產(chǎn)量這一塊，參考各個(gè)機(jī)構(gòu)的套袋調(diào)研數(shù)據(jù)來看，2019/20年度產(chǎn)量恢復(fù)基本確定，恢復(fù)程度市場普遍預(yù)期不及2017/18年度，因此暫時(shí)預(yù)估2019/20年度產(chǎn)量為4000萬噸；對于加工消費(fèi)這一塊，采用近5年剔除2018/19年度的較低值400萬噸；對于食用消費(fèi)這一塊，由于產(chǎn)量的大幅恢復(fù)，預(yù)期消費(fèi)也會(huì)大幅恢復(fù)，不過考慮到2019/20年度的蘋果價(jià)格會(huì)受2018/19年度的影響，預(yù)期恢復(fù)后的消費(fèi)量仍然不及2017/18年度，暫時(shí)預(yù)估2019/20年度食用消費(fèi)量為3506萬噸。