2019年將是國際食糖由供過于需向供不應(yīng)求的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是糖價從熊市向牛市轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，從2017/2018年度過剩階段開始以來積累的巨量庫存，可能會抑制糖價回升的高度。

主要含糖食品呈穩(wěn)定增長趨勢

正規(guī)進(jìn)口和非正規(guī)進(jìn)口同時減少為國產(chǎn)糖的銷售騰出了空間。截至6月底，本制糖期全國累計銷售食糖761.29萬噸，同比增加110.64萬噸。從下游含糖食品行業(yè)的運(yùn)行情況來看，1—5月國內(nèi)主要七類含糖食品累計產(chǎn)量六類呈增長趨勢，增幅為0.34%—11.66%；累計同比增長最快的是糖果類，其次為乳制品類，累計同比唯一出現(xiàn)下跌的是果蔬汁飲料類。隨著后期進(jìn)入夏季高溫時期，含糖食品需求量會進(jìn)一步增長，預(yù)計6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)也較為可觀。在淀粉糖對白糖的替代效應(yīng)方面，果葡糖漿是淀粉糖行業(yè)最耀眼一個產(chǎn)品。目前69%的果葡糖漿應(yīng)用于飲料市場。與2017年相比，目前白糖與果葡糖漿的價差處于相對低位，淀粉糖對白糖的替代優(yōu)勢已有所削弱。預(yù)計2018/2019榨季我國食糖消費(fèi)量1520萬噸，較2017/2018榨季增加10萬噸。

進(jìn)口糖沖擊將加大

上半年由于進(jìn)口許可證發(fā)放延遲，加工糖遲遲未能投放市場，隨著135萬噸配額外進(jìn)口許可在5月底陸續(xù)發(fā)放，加工廠進(jìn)入6月后試機(jī)開工，預(yù)計6—8月國內(nèi)市場將至少累計供應(yīng)80萬—100萬噸加工糖，這給國產(chǎn)糖的銷售帶來了一定壓力。整體來看，由于進(jìn)口壓力后移，預(yù)計下半年進(jìn)口糖的沖擊較上半年將更加明顯。

2019/2020榨季全國種植面積穩(wěn)中有增。就廣西主產(chǎn)區(qū)而言，預(yù)計2019/2020榨季廣西甘蔗種植面積將增加30萬畝左右，達(dá)到1190萬畝。就后期而言，7—10月處于甘蔗生長關(guān)鍵階段，降雨量、干旱、臺風(fēng)、災(zāi)害性天氣等都會影響甘蔗生長。根據(jù)天氣預(yù)報，今年降雨量總體正常到偏多，江河水情總體正常略偏差，中小河流發(fā)生大洪水的幾率較高，暴雨、強(qiáng)對流等極端天氣可能多發(fā)，局部地區(qū)強(qiáng)降雨引發(fā)的嚴(yán)重洪澇災(zāi)害等可能性大，將有4—6個臺風(fēng)影響廣西。降水量偏多或有利于甘蔗生長，但需警惕防洪形勢，且需關(guān)注臺風(fēng)是否會導(dǎo)致甘蔗出現(xiàn)倒伏。

就云南主產(chǎn)區(qū)而言，持續(xù)干旱或?qū)?dǎo)致云南2019/2020榨季甘蔗產(chǎn)量下降。云南糖協(xié)預(yù)計云南2019/2020榨季甘蔗產(chǎn)量或?qū)⑼葴p少223萬噸，糖產(chǎn)量或同比減少逾28萬噸，達(dá)到180萬噸。后期需關(guān)注天氣情況。

國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期預(yù)計2019/2020年度我國糖料種植面積1482千公頃，較2018/2019年度增加5千公頃，增幅0.3%。2019/2020年度中國食糖產(chǎn)量1088萬噸，較2018/2019年度增加15萬噸，增幅1.4%。

從現(xiàn)階段來看，目前國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，限制了冷飲需求增幅，下游以按需采購策略為主，消費(fèi)旺季不及市場預(yù)期。同時，三季度進(jìn)口糖階段性供應(yīng)超預(yù)期，也是懸在糖市上空的一把利劍。從盤面來看，雖然周二鄭糖在多頭推動下展開技術(shù)性反彈，但上漲空間不易過于樂觀。主力合約在5250元/噸將面臨一定壓力，突破難度不容小覷。