本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的復(fù)雜局面，可以用“前所未有”四個(gè)字來(lái)形容：長(zhǎng)短期利率倒掛現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間，股票市場(chǎng)仍在創(chuàng)新高，就業(yè)市場(chǎng)出奇的好，但絕大部分都是一些低收入工作。窮人富人差距越來(lái)越大，引導(dǎo)出了一些相互矛盾的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。整個(gè)宏觀環(huán)境讓人不知道將在市場(chǎng)中如何所為？個(gè)人的感覺(jué)是好像有一支強(qiáng)力的無(wú)形的手，在死命地?fù)沃绹?guó)的股票市場(chǎng)。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò): “在市場(chǎng)中,別人貪婪的時(shí)候，我恐懼。別人恐懼的時(shí)候，我貪婪。”那么在美股今天的這個(gè)水平上，投資者是應(yīng)該恐懼，還是應(yīng)該貪婪？如何平衡這兩者之間的關(guān)系？個(gè)人的看法是：可能只有正確的股指期權(quán)策略能夠解決這個(gè)問(wèn)題了。

美國(guó)的股票指數(shù)衍生品市場(chǎng)可能是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場(chǎng)。僅僅以芝加哥商品交易所(CME)股票指數(shù)衍生品市場(chǎng)作為例子，就有數(shù)十種產(chǎn)品供大家選擇。

大家都熟悉芝加哥商品交易所 E-Mini 標(biāo)普500指數(shù)期貨和E-Mini 標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，可能大家并不太熟悉芝加哥商品交易所同時(shí)交易三個(gè)不同到期日的E-Mini 標(biāo)普500指數(shù)超短期每周期權(quán)(Weekly options)。

這三個(gè)超短期產(chǎn)品每天交易都非?；钴S, 有30個(gè)做市商, 每天二十三個(gè)小時(shí)從不間斷地為市場(chǎng)提供流通性, 每天的交易量在不斷的增加，成為芝加哥商品交易所整個(gè)市場(chǎng)大趨勢(shì)的重要組成部分。請(qǐng)看下面一張圖。

芝加哥商品交易所每周期權(quán) (Weekly options) 交易量

現(xiàn)在, 對(duì)這三個(gè)不同到期日的E-Mini 標(biāo)普500指數(shù)每周期權(quán)給大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹.

第一，與 E-Mini標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)不同的是，E-Mini標(biāo)普500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán)，也就是說(shuō)期權(quán)的持有人可以隨時(shí)行權(quán)。E-Mini標(biāo)普500指數(shù)短期每周期權(quán) (Weekly options)是歐式期權(quán)，也就是說(shuō)每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二, 這三個(gè)短期每周期權(quán)到期日分別是每個(gè)星期一、星期三和星期五的芝加哥時(shí)間下午3:00。

第三，這三個(gè)短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接，交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-Mini標(biāo)普500指數(shù)期貨(ES)。

每個(gè)星期一到期的E-Mini標(biāo)普500指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1A, E2A, E3A, E4A,E5A。代表每個(gè)月的四個(gè)星期一的不同到期日交易。

每個(gè)星期三到期的E-Mini標(biāo)普500指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1C, E2C, E3C, E4C,E5C。代表每個(gè)月的四個(gè)星期三的不同到期日交易。

每個(gè)星期五到期的E-Mini標(biāo)普500指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為 EW1, EW2, EW3, EW4。代表每個(gè)月的四個(gè)星期五的不同到期日交易。

我們上面所介紹的是被大家稱之為小標(biāo)普(E-Mini SP)的期貨標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周短期期權(quán)的基本概念。

在芝商所，除了小標(biāo)普股票指數(shù)期貨期權(quán)之外，還有一個(gè)“大標(biāo)普”(SP)。大小標(biāo)普之間的關(guān)系是:第一,兩者交易的是同一個(gè)股票指數(shù). 第二，兩者的唯一不同點(diǎn)是期貨合同所代表的市場(chǎng)價(jià)值的大小不同。簡(jiǎn)單地說(shuō),大標(biāo)普(SP)的市場(chǎng)價(jià)值是小標(biāo)普(ES)的五倍。

大標(biāo)普也有標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)。和小標(biāo)普一樣, 大標(biāo)普標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán).也就是說(shuō)期權(quán)的持有人可以隨時(shí)行權(quán)。大標(biāo)普短期每周期權(quán) (Weekly options) 也是歐式期權(quán).也就是說(shuō)每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)?，F(xiàn)貨交接成當(dāng)月的大標(biāo)普期貨(SP)。結(jié)算日期也都是一樣的。

這三個(gè)大標(biāo)普(SP)短期每周期權(quán)到期日也是每個(gè)星期一,星期三和星期五的芝加哥時(shí)間下午3:00.

每個(gè)星期一到期的大標(biāo)普(SP)指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: S1A, S2A, S3A, S4A, S5A。代表每個(gè)月的四個(gè)星期一的不同到期日交易.

每個(gè)星期三到期的大標(biāo)普(SP)指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: S1C, S2C, S3C, S4C,S5C。代表每個(gè)月的四個(gè)星期三的不同到期日交易.

每個(gè)星期五到期的大標(biāo)普(SP)指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為 EV1, EV2, EV3, EV4。代表每個(gè)月的四個(gè)星期五的不同到期日交易.

這樣,在美國(guó)的股票指數(shù)市場(chǎng)上,就出現(xiàn)了一個(gè)連續(xù)不斷的超短期(僅僅兩天)的大小標(biāo)普(SP.ES)指數(shù)期權(quán)。

他們的好處在哪里? 他們的最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用,來(lái)獲取最大的利潤(rùn)。