上半年，宏觀面與基本面共振，油價(jià)出現(xiàn)數(shù)次大漲大跌行情。下半年，出于對(duì)宏觀面的謹(jǐn)慎預(yù)期，下半年供需博弈將更加激烈，油價(jià)波動(dòng)也將加劇。

美國(guó)：風(fēng)暴影響消退? 去庫(kù)速度放緩

近期，風(fēng)暴“巴里”侵襲美國(guó)墨西哥灣。美國(guó)安全和環(huán)境執(zhí)法局稱(chēng)，受限于極端天氣，墨西哥灣原油產(chǎn)量削減111萬(wàn)桶/日。不過(guò)，相比前幾年，此次風(fēng)暴的影響相對(duì)短暫。目前“巴里”已被降級(jí)為熱帶低氣壓。本周一，墨西哥灣海上石油和天然氣部分恢復(fù)生產(chǎn)。另外，為防范“巴里”而關(guān)閉的一部分墨西哥灣沿岸的煉油廠也陸續(xù)重啟，其他處于熱帶低氣壓“巴里”路徑上的煉油廠則繼續(xù)運(yùn)行。風(fēng)暴等因素對(duì)油價(jià)的提振效應(yīng)正在消退。

上周油價(jià)重心上行主要受到庫(kù)存下滑以及風(fēng)暴來(lái)襲的推動(dòng)，在這些因素逐步消化后，油價(jià)漲速將放緩。根據(jù)EIA公布的最新數(shù)據(jù)，截至7月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存較前一周下降312萬(wàn)桶，但包括汽油在內(nèi)的成品油庫(kù)存卻有所增加。在《短期能源展望》中，EIA預(yù)測(cè)，今年全球原油需求將增長(zhǎng)110萬(wàn)桶/天。然而，環(huán)評(píng)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)期。OPEC也進(jìn)行了類(lèi)似的調(diào)整，這反映出消費(fèi)國(guó)對(duì)宏觀環(huán)境信心不足，而原油消費(fèi)與之息息相關(guān)。

每年夏季是美國(guó)家庭的傳統(tǒng)出行旺季，由于自駕偏多，成品油的需求會(huì)迎來(lái)小高峰，汽油庫(kù)存連續(xù)數(shù)周下降，對(duì)原油市場(chǎng)形成正反饋。

夏季未結(jié)束，原油需求端有一定保證。但是，美國(guó)原油供應(yīng)基本處于平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下半年管道運(yùn)輸瓶頸問(wèn)題也將緩解，出口量將繼續(xù)提高。同時(shí)，前段時(shí)間油價(jià)上行是多種因素共振的結(jié)果，在利好兌現(xiàn)后，成品油去庫(kù)速度將放緩。

中東：OPEC繼續(xù)減產(chǎn)?  市場(chǎng)份額被占

6月，OPEC原油產(chǎn)量繼續(xù)下降，處于5年來(lái)的最低水平。供需平衡一直是油價(jià)上行的前提，持續(xù)一年多的OPEC超額減產(chǎn)可以說(shuō)緩解了很大的生產(chǎn)壓力，但放在全球維度上分析，需要綜合考慮各供應(yīng)主體的表現(xiàn)。明確的是，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量不斷攀升，填補(bǔ)了OPEC的缺口，產(chǎn)量之爭(zhēng)演變?yōu)槌隹谑袌?chǎng)占有率之爭(zhēng)。在需求增長(zhǎng)有限的情況下，這種競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈。

不過(guò)，為了保證油價(jià)在平穩(wěn)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，不再重復(fù)前幾年的低迷，至少在未來(lái)一個(gè)季度以?xún)?nèi)，OPEC將嚴(yán)格遵守減產(chǎn)計(jì)劃，甚至提高執(zhí)行率來(lái)消化美國(guó)增產(chǎn)帶來(lái)的壓力。

7月18日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，一艘美國(guó)艦只在霍爾木茲海峽“摧毀”一架伊朗無(wú)人機(jī)。從中也能看出，中東地緣政治問(wèn)題會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生短期影響，建議投資者關(guān)注。