2019年7月13日，為慶祝復(fù)旦求是東方經(jīng)濟學(xué)研究中心成立一周年，復(fù)旦求是學(xué)院在上海復(fù)旦皇冠假日酒店舉辦公益授課，東方經(jīng)濟學(xué)理論體系創(chuàng)立者傅海棠先生系統(tǒng)性解讀確定性的投資大機會的投資理念?，F(xiàn)場有400余位嘉賓、老師、專業(yè)投資者出席會議。以下是七禾網(wǎng)對本次傅海棠授課內(nèi)容的文字整理。

精彩觀點：

期貨的制度好，一是保證金制度解決了資金的問題，二是解決了倉儲、買進、賣出等繁瑣的流程，也解決了現(xiàn)貨貿(mào)易賒賬的問題。

期貨復(fù)雜之極，從某種程度上來說比造原子彈還難！

只要理念正確，方法正確，一定能成功。

期貨交易是典型的順勢而為，所謂的順勢而為是看商品是否有明確的大趨勢。

做期貨就是做現(xiàn)貨，只是只見合同不見貨，一定要把現(xiàn)貨的概念深入心中，否則在期貨中賺錢很難。

做期貨實際是做五十多個品種的綜合貿(mào)易商。

做期貨虧錢的原因：一、方法不正確，理念有問題；二、交易有手續(xù)費。

研究基本面和價值規(guī)律真正占據(jù)主流，也就是這一兩年的事。真金不怕火煉，基本面才是正確的理念。

基本面研究的核心是供求關(guān)系和價值規(guī)律，價格是供求關(guān)系和價值規(guī)律的綜合反映。

在現(xiàn)有的宇宙層次之下，供求決定價格永遠不變！

高價堅決不做多，低價堅決不做空。

一定要去找原因，通過原因確定結(jié)果，而不是通過結(jié)果猜原因。

多頭和空頭永遠都是一對一。

萬物都有規(guī)律，規(guī)律永恒不變，它在一代一代的重復(fù)，誰發(fā)現(xiàn)了規(guī)律，誰就占據(jù)社會的主流。

期貨中最好的機會在對手集體性犯錯的時候。

記住，價格規(guī)律永遠不會變，不要懷疑。

內(nèi)在價值，就是基本成本+適度的盈利。

我們研究價值，主要看它成本線以下這段時間的價格。

發(fā)現(xiàn)某個品種低于成本，并且虧損很嚴(yán)重，還有很多人退出不生產(chǎn)，大家買不到貨，開始漲價，那就要立刻入場。

有的人急于求成，著急上火，很容易虧錢。尤其虧錢后急于翻本，后續(xù)很可能更虧。越輕倉虧錢的概率越小，賺錢的概率越大。

做期貨就不能天天賺錢，經(jīng)常虧點小錢沒有問題，抓住一波大行情加倍奉還。

功夫在盤外，不在電腦前。

做商品首先看它的特性，有些商品，一漲就翻倍，有些商品，漲30%就是很大的行情了。

順勢而為的前提是知道勢是怎么來的。勢的推動力是什么？市場運動遵循天道規(guī)律，價格趨勢源于供求動能，供求動能推動著它。

不要急于求成，一定要有耐心，白蛇修煉了一千年才變成了白素貞。

基本面能量化，技術(shù)面不能量化。所謂的技術(shù)面量化是偽量化，所信任的指標(biāo)都是自欺欺人，技術(shù)找不到根據(jù)，找不到事實，而且求的是概率，不夠精準(zhǔn)，不夠精準(zhǔn)能叫量化嗎！只有基本面才能量化，分毫不差，非常精準(zhǔn)。

“無我”是我的主觀判斷都來自事實和自然規(guī)律，不是自己憑空捏造的，不是沒有事實憑空想出來的。

懂行的人不一定懂基本面，但要懂基本面首先得懂行。

行情的短期波動是無序的，因為我們沒有辦法在短期內(nèi)獲得市場交易的所有信息。

重點選擇供求偏差大的品種；第二是價值嚴(yán)重錯位的品種；第三，盯住有問題的品種。

價格高了，生產(chǎn)者有暴利，千萬不要做多；價格低了，生產(chǎn)者都虧錢，千萬不要做空。

上漲的頂很難預(yù)期，但是下跌的底好找。

下跌只是打折，但上漲可以翻倍、翻幾倍。

工業(yè)品為什么看需求呢？政策的松緊對需求的影響特別大。

雖然我們一直說供求決定價格，那誰決定供求呢？價格決定供求。兩者之間的關(guān)系是相對的，雙方相互影響，我們要辯證看待。

只要貴了就不要買，哪怕漲到天上去也不要眼紅，但如果有個品種沒人要了，價格也足夠低，反而可能是買入機會。

為什么剛出現(xiàn)虧損的時候不漲呢？因為有積壓的庫存。

物極必反，“必”是100%，不是概率，關(guān)鍵是找到那個“極點”。 如果再跌下去，整個行業(yè)就會車毀人亡，那么，這個價格就是極點。

規(guī)律永不變，事件發(fā)生前都有前兆，都有跡可循，只要細心去觀察，都能看出端倪。

物極必反，陰陽平衡，只要找到極點，找到自然規(guī)律，就能知道即將發(fā)生哪些事情。

四條永恒不變：宇宙運行規(guī)律永恒不變、經(jīng)濟本質(zhì)永恒不變、商品本身具有的價值規(guī)律永恒不變、人性永恒不變。

宇宙規(guī)律最大體現(xiàn)在物極必反和陰陽平衡，漲跌交替和四季變換都屬于宇宙規(guī)律。

我始終堅信，如果我的投資理念和方法不能在期貨中賺錢，那沒有任何一種方法能賺錢。

物極必反不是概率，物極必反是100%。只要你能找到極點，最好在極點之前就入場。

錢多經(jīng)濟就好，錢少經(jīng)濟就不好，相信這個道理，就是這么簡單。

現(xiàn)在好多經(jīng)濟學(xué)家最大的錯誤是看不得經(jīng)濟好，他們用的名詞是“過熱”，發(fā)展經(jīng)濟又不是害人，繁榮是好事，放水是增加流動性。其實把貨幣寬松叫“放水”也不妥當(dāng)，應(yīng)該叫增加流動性。

什么是經(jīng)濟？經(jīng)濟和種地是一個道理，發(fā)展經(jīng)濟就像怎么讓莊稼豐產(chǎn)高產(chǎn)，就是這么簡單，出了什么問題就對癥下藥。

需求不好，擴需求，東西不夠，擴產(chǎn)能。

這兩年最大的機會在工業(yè)品，工業(yè)品有機會就是因為大部分人不懂經(jīng)濟學(xué)。

2008年底、2015年底、2018年底，幾乎所有的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)測都是錯的，都是悲觀的，而我是樂觀的，事實證明，未來都挺好的。

價格漲跌看供求，供求矛盾看庫存，價格高低看成本。

有些品種量很大，想要調(diào)查供應(yīng)和需求確實有困難，那就只能從庫存的變化上去看。

論其有余不足，則知貴賤。

為什么我們在交易中老是搖擺不定，就是因為抓不住主要矛盾。

價值就是價格值不值，人們常說“價格圍繞價值波動”，更準(zhǔn)確的說法應(yīng)是“價格圍繞成本波動”。

安全邊際最確定的就是實際的價格現(xiàn)在被嚴(yán)重低估。在基本的成本線以下，價格越低，越具備安全邊際。

價格圍繞成本波動，大部分時間，價格在成本之上，小部分時間，價格在成本之下。

在交易中一定要注意升貼水結(jié)構(gòu)，很多投資者吃虧就是吃虧在這里。

期貨大幅升水于現(xiàn)貨的，做多要謹(jǐn)慎，必須是馬上大漲的機會，才能作為重點做多的品種。

當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個對人類有用的商品，價格到了一個位置，如果再跌下去，整個行業(yè)就會車毀人亡，那么，這個價格就是極點，最終一定會反過來，不要懷疑。

上午授課內(nèi)容

傅海棠：今天有這么多愿意交流和學(xué)習(xí)的投資者來現(xiàn)場，我感到非常高興和榮幸，接下來我會與各位投資者朋友、各位老師進行深度交流。我從2000年入行做期貨，到現(xiàn)在差不多二十年，過程并非一帆風(fēng)順，而是波瀾起伏，到了今天，只能算馬馬虎虎，還沒被市場淘汰。

我走上期貨之路的故事

我走上期貨之路的故事比較離奇，大概在1996年，當(dāng)時生活在農(nóng)村，由于信息閉塞，根本不知道期貨是什么東西。一次出門走親戚，親戚家沒人，我自己坐在椅子上，腳下有一本雜志，于是從地上撿起來翻閱，看到一個小欄目，寫著“期貨”二字，讓我產(chǎn)生了好奇心，我就想看看什么是期貨。雜志上介紹期貨是遠期標(biāo)準(zhǔn)化的合約，以保證金的方式進行交易，可以隨時轉(zhuǎn)讓，也指出了期貨不像擺地攤那么簡單，需要對天文、地理、歷史、金融都有全面、系統(tǒng)、深入的了解。當(dāng)時我就覺得期貨的制度好，一是保證金制度解決了資金的問題，如果按照10倍杠桿算，1萬就可以做10萬的生意。二是解決了現(xiàn)貨倉儲、買進、賣出等繁瑣的流程，也解決了現(xiàn)貨貿(mào)易賒賬的問題。

自從知道期貨以后，我就對它印象特別深刻，為什么呢？在不知道期貨之前，我就在想做一件事，如果發(fā)現(xiàn)哪個商品價格低要大漲，就在漲之前買貨，等到大漲以后再賣出，沒有比這賺錢更快的生意！那種從一個市場買進，到另一個市場馬上賣出賺點小價差的生意，即辛苦又難賺到錢，更不可能賺到大錢。我覺得賺大錢的方法就是先買入，等到行情爆發(fā)再賣出，但這件事因為缺少資金而沒有做成。

我曾經(jīng)向有錢人游說這種方法，由于當(dāng)時人微言輕，沒人在乎我的想法。所以，當(dāng)我知道期貨的時候，就覺得期貨好，但我找不到地方做期貨。后來，我在中央電視臺上看到鄭州糧食批發(fā)市場，也就是最初的鄭州交易所。但是由于距離太遠，知道交易所在哪里也沒有辦法去做，就這樣一直拖著。直到2000年，我那時還在養(yǎng)豬，認(rèn)識了一個飼料貿(mào)易商，他是做股票的，我問他知道哪里能做期貨嗎？他跟我說濟寧就有，于是他帶我去了濟寧信托大廈，在14樓的“三隆期貨”的營業(yè)網(wǎng)點開了戶，自此走上了期貨的不歸路。

虧錢的原因

我懷著一顆美好而熱情的心進入了期貨市場，后來發(fā)現(xiàn)市場遠沒有那么簡單，期貨復(fù)雜之極，從某種程度上來說比造原子彈還難！我也發(fā)現(xiàn)，做期貨的人不管盈虧，在社會上應(yīng)該都屬于高智商人群。我做過研究，智商低的人不敢做期貨，只有在社會中小有成就，心智非同一般的人，才敢開戶做期貨。

在這么多高智商的人當(dāng)中，怎么才能成為佼佼者？其實只要理念正確，方法正確，一定能成功。當(dāng)然，也沒有這么簡單，交易理念方法都正確，只能保證在成功之前活著。首先，要搞清楚從事的事業(yè)到底是什么？大多數(shù)投資者不知道自己在做什么。市場上流行技術(shù)分析，我并不是打擊技術(shù)分析，如果有天分或者靈感，技術(shù)分析也能做，只要能賺錢就是好辦法。我對技術(shù)分析一竅不通，現(xiàn)在也是如此。

大概在5年前，在杭州有個培訓(xùn)班，晚上有學(xué)員來我房間交流，一個從臺州過來的學(xué)員是做豆粕的，我問他知道豆粕是什么東西么，他說不知道。我又問他如何下單，他說看均線、成交量、KDJ交叉。我又問他有多少資金在做，原來他只有5萬，打算虧光了就不做了。我跟他說你這種做法還不如把5萬存銀行。他都不知道豆粕是何物，這樣怎么做豆粕期貨？這樣的人不在少數(shù)，看線有什么用，線又不會說話。

期貨交易是典型的順勢而為，所謂的順勢而為是看商品是否有明確的大趨勢。但是跟現(xiàn)貨有所不同，現(xiàn)貨只能做一個方向，期貨可以做兩個方向。如果認(rèn)為價格暴跌，可以超前賣出，認(rèn)為價格暴漲，可以超前買入。現(xiàn)貨貿(mào)易商如果不能把自己做的東西研究透，如何看到趨勢？做期貨就是做現(xiàn)貨，只是只見合同不見貨，一定要把現(xiàn)貨的概念深入心中，否則在期貨中賺錢很難。我不否認(rèn)也有不懂現(xiàn)貨能賺錢的，抓鬮還有一半的概率呢。但是，要想長時間在市場上賺錢，一定要對現(xiàn)貨有研究，憑運氣賺錢不能持續(xù)。即使你靠運氣有50%的勝率，但是要交手續(xù)費，加上生活成本，做著做著錢就沒了。有些人不知道錢是怎么虧的，實際就是這樣虧掉的。

做期貨實際是做五十多個品種的綜合貿(mào)易商。期貨就是做生意，不要被高大上的名詞誤導(dǎo)，要把基礎(chǔ)概念搞清楚。

做期貨為什么會虧錢？一，方法不正確，理念有問題，沒有辯證思維，也沒有正確的哲學(xué)；二，交易手續(xù)費，做一筆交易可能感覺不到，一年下來不停的做交易，時間累積起來，手續(xù)費就是一筆大數(shù)目。

期貨市場上投資者賺錢的概率有多高？我估計長期賺錢的不足1%，很多人研究什么KDJ，研究什么波浪理論，一浪二浪三浪，浪不夠了又說延伸浪，我一聽就頭暈，這就是走進了誤區(qū)，按照這種方法做期貨，還不如去抓鬮。

一種原因注定一個結(jié)果，一種結(jié)果有N種原因

2010年后我賺到一點錢了，去上海交流交易理念，那時候沒有基本面研究，老的期貨投資者幾乎清一色的技術(shù)分析派，甚至不知道基本面是何物。那時談到基本面供求關(guān)系還會被笑話，說我的方法是妖魔，研究基本面會害死人，我受到了打擊和恥笑。并且還說技術(shù)的方法可復(fù)制，而我的不可復(fù)制。我覺得這是說反話！到底是技術(shù)的方法能復(fù)制，還是我的方法能復(fù)制？甚至，有部分人做基本面賺到錢了，也被說成是“磕頭碰到蛋上——碰巧了”。2012年左右，盛行程序化交易，當(dāng)然現(xiàn)在還有程序化，但不盛行了。研究基本面和價值規(guī)律真正占據(jù)主流，也就是這一兩年的事。真金不怕火煉，基本面才是正確的理念。

基本面研究的核心是供求關(guān)系和價值規(guī)律，價格是供求關(guān)系和價值規(guī)律的綜合反映。但供求關(guān)系和價值規(guī)律在每個階段和不同環(huán)境中的影響力不一樣，我們要做的是研究在目前的價位和供求關(guān)系下會發(fā)生哪些事，以及在現(xiàn)有的價格之下，發(fā)生的事件對未來價格會產(chǎn)生什么影響，這是基本面研究的核心。

在現(xiàn)有的宇宙層次之下，供求決定價格永遠不變！大家都知道供求決定價格，但是并不是這么簡單，還要考慮到價值規(guī)律。商品價值低于成本或者接近成本的時候，生產(chǎn)商品不賺錢，甚至爆虧，虧的越來越多，在這種低價位的情況下，供不應(yīng)求的商品必漲。商品價格高，但買不到貨，這個時候不要去買，這是從事期貨事業(yè)一生都要堅持的基本原則。它要漲就漲，價格已經(jīng)很高的商品，價格漲的再高，也不用去管。一定要記住這一點，價格高，堅決不做多。如果商品供大于求，價格低，庫存增加，產(chǎn)量增加，這種時候不要做空。產(chǎn)業(yè)已經(jīng)虧的一塌糊涂了，還要繼續(xù)大跌，這是不符合價值規(guī)律的。了解商品供求關(guān)系，再結(jié)合價值規(guī)律，只要把這些都搞清楚，大行情能100%確定。

為什么我不鐘愛技術(shù)分析？技術(shù)分析是看結(jié)果來分析，而研究基本面的供求關(guān)系是看原因找結(jié)果。我承認(rèn)技術(shù)分析在理論上非常正確，信息會包含在圖形里面，也同意行情會重演。但重演不是簡單的重復(fù)，圖形里面的信息也不會說話，它代表的是一種結(jié)果，一個原因注定一個結(jié)果，但一個結(jié)果有多種原因。假如同樣的一個漲停板，可能有一百個原因?qū)е聺q停，你沒辦法弄清到底是什么原因漲停。所以，一定要去找原因，通過原因確定結(jié)果，而不是通過結(jié)果猜原因。

很多投資者在大部分時間在做無用功，畫了很多圖表，既浪費資源，又污染環(huán)境。2000年的時候，我有個朋友就是這樣，他天天用時間畫圖表，經(jīng)常邀請我去他家看看，一開始我不去，后來邀請的次數(shù)多了，再不去不好意思。到了他家后，我看墻上掛滿了圖表，還有分析公司持倉的。要我說，管別人持倉做啥？誰做錯了誰虧錢，誰做對了誰賺錢，管其他人沒有用。當(dāng)然，這些東西也可以看看，但不要當(dāng)真，閑著沒事的時候看一眼還好，如果要當(dāng)真，就麻煩了。我還經(jīng)常在評論里看到多頭比空頭多，或者空頭比多頭多的說法，簡直是瞎扯，多頭和空頭永遠都是一對一。

做期貨不是研究圖形，而是研究供求和價值，需要關(guān)注的是未來會發(fā)生哪些事，只要能研究透徹，不夸張的說，可以算天算地算人算事，姜子牙能前算800年，后算800年，這是有道理的。

萬物都有規(guī)律，規(guī)律永恒不變，它在一代一代的重復(fù)，誰發(fā)現(xiàn)了規(guī)律，誰就占據(jù)社會的主流。但是大部分人發(fā)現(xiàn)不了規(guī)律，也不能讓大部分人發(fā)現(xiàn)，因為一旦大家都發(fā)現(xiàn)了規(guī)律，社會就不成體系。只有勤奮好學(xué)的人才能發(fā)現(xiàn)規(guī)律，其他大部分人還是普通人，就像每個蜂群一樣，一個蜂群的蜂王只能有一個，其他的只能是工蜂，社會規(guī)律如此。

人到老了明白的事情會更多，尤其是男人，在臨死前那一秒智商最高。女性則不同，隨著年齡的增長，智力會退化，但陰陽平衡，女性小時候比男性聰明的多。男孩小時候是傻子，女孩小時候天生聰明。隨著年齡的增長，男人智商不斷增高，等到什么都懂了，老天爺就不讓他活了。人想要長生不老是不可能的事情，不符合宇宙規(guī)律。

好的機會在于對手集體性犯錯

期貨中最好的機會在對手集體性犯錯的時候。做期貨切忌亂交流，但也不能不交流，要與正確的人交流。一般來講，交流的越多，虧錢概率越大，要想在市場賺大錢，必須找到市場上集體性犯錯的機會?，F(xiàn)在市場上最成熟的品種像雞蛋、農(nóng)產(chǎn)品等，定價很合理，半年甚至一年之后都很少發(fā)生變化，這種情況誰也賺不到錢。市場上有很多人在等待對手犯大錯。比如2015年底，鐵礦石價格280，螺紋鋼1600，動力煤280，很多品種價格非常低，但市場上大多數(shù)人仍在看空，說經(jīng)濟要崩盤，大量的人前赴后繼的往里沖（做空），我就想這不是跳火坑嗎，他們卻不這么認(rèn)為。

隨后幾個月的時間，所有商品大漲，做空的人只能爆倉或大虧，這就是集體性犯錯的機會，只有市場上集體性犯錯才能賺大錢。一旦整個市場觀點出現(xiàn)一邊倒的時候千萬要小心，一致性預(yù)期幾乎沒有正確過，且預(yù)期時間越長，犯錯的概率越高。大家一定要擦亮眼睛，不要隨波逐流，人云亦云，要觀察市場上大部分人的想法，分析市場形成一致性預(yù)期后犯錯的概率有多大，疊加上你自己研究的事實，如果發(fā)現(xiàn)市場上大部分人看錯了，事實不是他們想的那樣，那就好辦了，不要害怕，堅持自己的想法。

要有看到事實真相的邏輯能力

有部分人研究基本面和供求關(guān)系，但做不好，就是因為沒有分辨真?zhèn)蔚哪芰?/span>，這是整個人類社會的共性。舉個簡單的例子，有邪教說如果天塌了，練了什么功就砸不死，不練他的功就會被砸死，這屬于恐嚇。他還說練什么功沒有憂愁，不用做生意，不用上班，也不用當(dāng)官，無憂無慮。這還不夠，最忽悠人的是說錢是身外之物，身外之物你怎么不把錢分掉，還要錢做什么？不要迷信，他說得再好也不要相信，他在忽悠。再舉個例子，當(dāng)年某個氣功大師、風(fēng)水大師，憑空變出事物，隔空取蛇，非常厲害。他收了一個徒弟，這個徒弟前前后后給他1000萬元左右，但學(xué)習(xí)2年多時間什么也沒有學(xué)到，后來徒弟醒悟知道所謂的大師是個騙子，師徒反目成仇。徒弟開始揭穿師傅，并打官司討回錢財，后來師傅就雇傭殺手把徒弟綁架殺害了。不少人都被這個變戲法的騙子忽悠了，還有一些明星也是他的徒弟。有不少人相信風(fēng)水大師，看手相等等，大家不要相信這些，如果這些所謂的大師真的厲害，為什么不給自己算命，為什么他們還不發(fā)財？我有時候無聊了，會拿著2塊錢去看相，看這些人怎么忽悠，后來發(fā)現(xiàn)他們都是一個套路，一哄二嚇，連哄帶嚇，都是這樣的套路。

做期貨更是要辨別清楚真?zhèn)?，要有分辨真?zhèn)蔚哪芰Γ俚木褪羌俚?，真的就是真的，真的假不了，假的也真不了，所以是很容易分辨的。有一年有個品種大漲，有盤手說要看阻力位看支撐位，也有人說超買，其實這個品種是因為出現(xiàn)天災(zāi)大漲，哪有什么超買，事實就是該漲就漲?？床幻靼?，覺得不正常，這其實是正常的。