基本面支撐有限

7月8日以來，滬鎳便進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)上漲模式，短短兩周之內(nèi)，滬鎳1908合約便從98000元/噸最高飆升至118790元/噸，已接近其上市以來的最高點(diǎn)。那么，在如此快速的上漲背后，其驅(qū)動(dòng)因素是什么？鎳價(jià)還有上漲空間嗎？

宏觀面助力上漲

自美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議以來，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)上升，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)則繼續(xù)強(qiáng)化了降息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，在不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)將適時(shí)采取行動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)埃文斯與卡普蘭明確支持降息，埃文斯認(rèn)為降息50個(gè)基點(diǎn)才能推升通脹。而威廉姆斯也認(rèn)為應(yīng)對(duì)利率采取預(yù)防性措施，以免災(zāi)難出現(xiàn)。

除了廣受人們關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向，越來越多的央行加入了降息行列。7月18日，韓國(guó)、印尼、南非、烏克蘭均宣布降息，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

而隨著全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集聚，可能會(huì)有越來越多的國(guó)家采取寬松的貨幣政策，這給有色金屬價(jià)格帶來支撐。

供應(yīng)端擔(dān)憂又起

我國(guó)鎳礦資源主要來自菲律賓和印尼兩國(guó)，但近期來源于這兩個(gè)國(guó)家的消息令市場(chǎng)產(chǎn)生供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。

菲律賓方面將開啟新一輪礦業(yè)調(diào)查。7月9日，菲律賓財(cái)政部副部長(zhǎng)表示，將于7月底最后一周組織一輪境內(nèi)礦業(yè)項(xiàng)目審查，審查為期6個(gè)月。這一輪審查涉及菲律賓國(guó)內(nèi)的17座礦場(chǎng)，審查將綜合考慮采礦項(xiàng)目的環(huán)保性、經(jīng)濟(jì)性以及對(duì)社會(huì)的影響等方面。本輪審查期間，預(yù)計(jì)礦場(chǎng)將繼續(xù)正常開采發(fā)貨。

審查的結(jié)果目前并不能完全確定，但若是審查發(fā)現(xiàn)礦山有不合規(guī)的情況，則可能導(dǎo)致鎳礦供應(yīng)縮減。其實(shí)，菲律賓早在2018年便結(jié)束了第一輪的審查，當(dāng)時(shí)審查了27座礦山，并關(guān)閉了其中3座鎳礦。在此之后，菲律賓鎳礦開采普遍注重環(huán)保與合規(guī)，因此本輪審查有鎳礦被關(guān)閉的概率較小。

印尼鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂加大。近兩周印尼能源和礦產(chǎn)資源部高官均釋放將于2022年將禁止原礦出口的消息，因?yàn)閷脮r(shí)印尼國(guó)內(nèi)冶煉廠將大規(guī)模投產(chǎn)，可以消耗國(guó)內(nèi)原礦，并出口產(chǎn)成品。但目前具體實(shí)施細(xì)節(jié)并未公布，后續(xù)不確定性也較大。

此外，印尼地震也引發(fā)擔(dān)憂。7月14日，印度尼西亞東部的馬魯古群島發(fā)生7.3級(jí)地震，震中位于北馬魯古省南哈馬黑拉縣。印尼哈馬黑拉島是印尼紅土鎳礦主產(chǎn)地之一，市場(chǎng)擔(dān)憂地震將對(duì)鎳生產(chǎn)產(chǎn)生影響。但是實(shí)際上此次地震對(duì)生產(chǎn)影響較小。

總體來說，菲律賓礦業(yè)調(diào)查以及印尼地震影響較小，印尼禁止原礦出口短期內(nèi)也不會(huì)生效，供應(yīng)端近期或維持充裕。

消費(fèi)端仍偏弱

受鎳價(jià)大幅拉升影響，近期產(chǎn)業(yè)鏈下游不銹鋼價(jià)格也持續(xù)跟漲，但目前市場(chǎng)已產(chǎn)生畏高情緒，下游接貨意愿降低。不銹鋼庫(kù)存總體仍在歷史高位，需求疲弱狀況難有改變。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月19日，佛山地區(qū)不銹鋼庫(kù)存為20.46萬噸，較上周減少2.97%。無錫地區(qū)不銹鋼庫(kù)存為26.54萬噸，較上周減少1.19%。雖然庫(kù)存有所減少，但可能更多的是漲價(jià)初期對(duì)成交產(chǎn)生的推動(dòng)作用所致，在目前消費(fèi)淡季且鋼廠無明顯減產(chǎn)的情況下，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將在高位徘徊。

綜上所述，近期貨幣寬松預(yù)期對(duì)有色板塊帶來一定的支撐，疊加鎳礦主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)或受影響的消息，引發(fā)市場(chǎng)的炒作情緒，但是目前來看，供應(yīng)端受影響較小，而需求端疲弱的狀態(tài)難有改變，鎳價(jià)后續(xù)或高位回落。