7月USDA報(bào)告在6月基礎(chǔ)上下調(diào)了全球棉花消費(fèi)量，上調(diào)了期末庫(kù)存。美棉再次破位下跌，創(chuàng)近3年新低，鄭棉受此拖累，反彈乏力，快速回落。

全球棉花供應(yīng)寬松

根據(jù)USDA發(fā)布的7月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2019/2020年度全球期初庫(kù)存調(diào)增170萬(wàn)包，消費(fèi)量調(diào)減100萬(wàn)包，期末庫(kù)存增加320萬(wàn)包。期初庫(kù)存增加的原因是2018/2019年度孟加拉國(guó)和中國(guó)的消費(fèi)量減少。由于孟加拉國(guó)和中國(guó)消費(fèi)量減少抵消了印度、土庫(kù)曼斯坦和越南消費(fèi)量的增加，因此2019/2020年度全球消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減。2018/2019年度和2019/2020年度的全球棉花產(chǎn)量環(huán)比均調(diào)增50萬(wàn)包，主要原因是印度棉花產(chǎn)量增加。

2019/2020年度美國(guó)棉花期初庫(kù)存和期末庫(kù)存調(diào)增。期初庫(kù)存調(diào)增35萬(wàn)包，原因是2018/2019年度國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口減少，美國(guó)國(guó)內(nèi)用棉量減少10萬(wàn)包，近期美棉出口裝運(yùn)數(shù)據(jù)不佳，因此出口量調(diào)減25萬(wàn)包。2018/2019年度美國(guó)期末庫(kù)存調(diào)增30萬(wàn)包，至670萬(wàn)包，庫(kù)存消費(fèi)比為33%。2018/2019年度美國(guó)農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為63美分/磅，環(huán)比調(diào)減1美分/磅，為近4年最低。

國(guó)內(nèi)棉花單產(chǎn)同比下降

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)于6月中下旬就中國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)展開(kāi)調(diào)查，結(jié)果顯示，截至6月底，全國(guó)大部分棉區(qū)棉花長(zhǎng)勢(shì)較好。若后期天氣正常，預(yù)計(jì)2019年新棉單產(chǎn)124.6公斤/畝，同比下降1.5%；總產(chǎn)量592.4萬(wàn)噸，同比下降3%。主要原因有以下四點(diǎn)：其一，今年播種以來(lái)天氣偏差，災(zāi)害多于去年同期。其二，病蟲(chóng)害輕度發(fā)生，仍需加強(qiáng)防治工作。其三，現(xiàn)蕾數(shù)量減少，成鈴數(shù)量增加，預(yù)計(jì)規(guī)模采摘時(shí)間正?；蛴兴舆t。其四，預(yù)計(jì)平均單產(chǎn)、總產(chǎn)同比均下降。預(yù)計(jì)2019年中國(guó)棉花平均單產(chǎn)為124.6公斤/畝，較實(shí)播面積調(diào)查結(jié)果增加5.1公斤/畝，同比下降1.5%，較近3年均值下降0.1%。

按照國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)5月實(shí)播面積調(diào)查結(jié)果4794.3萬(wàn)畝測(cè)算，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)棉花總產(chǎn)量為597.4萬(wàn)噸，較實(shí)播面積調(diào)查結(jié)果增加24.4萬(wàn)噸，同比下降3%，較近3年均值下降2.1%。

全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存同比下降

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至7月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約31.5天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少1.3天，同比減少2.6天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約68.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.0%，同比減少11.3%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，陜西、江蘇、河北三省棉花工業(yè)庫(kù)存相對(duì)較大。

綜上所述，全球棉花供給寬松，在USDA報(bào)告刺激下，美棉節(jié)節(jié)敗退，創(chuàng)近38個(gè)月新低，劍指60美分/磅的關(guān)鍵整數(shù)點(diǎn)位。國(guó)內(nèi)最新的棉花單產(chǎn)預(yù)估同比下降，同時(shí)棉花工業(yè)庫(kù)存同比下降，對(duì)鄭棉有一定的支撐。但考慮到紡企處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，下游紗和布庫(kù)存高企，銷(xiāo)售緩慢，棉花需求階段性偏弱，鄭棉易跌難漲。從技術(shù)角度看，鄭棉前期大幅下殺，技術(shù)指標(biāo)有反彈修復(fù)的動(dòng)力，建議在12900—14000點(diǎn)進(jìn)行波段操作。