2019年以來，PVC期現(xiàn)貨季節(jié)性走勢尤為明顯。進(jìn)入6月后，季節(jié)性走勢有所差異，市場觀望情緒較濃?！敖鹁陪y十”旺季需求預(yù)期猶存。在供需影響下，三季度PVC有望再創(chuàng)新高。

2019年以來，PVC期現(xiàn)貨季節(jié)性走勢尤為明顯。春節(jié)前受節(jié)前備貨影響，價(jià)格小幅反彈。節(jié)后庫存累積超預(yù)期，PVC價(jià)格大幅回落。3月底隨著春季檢修的開始以及各類安全事故影響，價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，一度突破7100高位。進(jìn)入6月后，季節(jié)性走勢有所差異，主要受到G20峰會(huì)影響，市場觀望情緒較濃，6月初以橫盤振蕩為主。在外圍消息面穩(wěn)定后，PVC價(jià)格再次走出季節(jié)性上漲走勢。從基本面看，PVC在三季度預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)。

電石接連上漲  成本支撐力度增強(qiáng)

回顧年內(nèi)電石價(jià)格走勢，2、3月受煤炭安全事故及環(huán)保檢查影響，電石開工率降低，價(jià)格逐步企穩(wěn)反彈。4月安全檢查力度加大，中旬時(shí)，受到影響的電石產(chǎn)能達(dá)到全國總產(chǎn)能的5%左右，電石價(jià)格由此快速拉漲，創(chuàng)下年內(nèi)新高。5月PVC進(jìn)入集中檢修期，電石需求轉(zhuǎn)弱，同時(shí)前期安全檢查影響弱化，電石開工有所提升。

供需失衡下，電石價(jià)格大幅下跌，在此期間，部分電石爐因利潤虧損而被迫停車。后期隨著6月底PVC開工率的回升，電石再次呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面，價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。

展望后期電石價(jià)格走勢，短期電石開工難以恢復(fù)至較高水平，價(jià)格仍有小幅上漲空間，但與4月上漲邏輯有所不同的是，當(dāng)前環(huán)保力度相對較小，因此預(yù)計(jì)價(jià)格難以達(dá)到此前高度。短期看，電石價(jià)格上漲從成本端對PVC起到支撐作用。

年內(nèi)產(chǎn)能投放偏少  供應(yīng)壓力有限

2019年全年P(guān)VC計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能總計(jì)為146萬噸，國內(nèi)擴(kuò)能相比PP、PE較少。截止到7月，已擴(kuò)能的企業(yè)包括陜西北元、山西瑞恒、泰州聯(lián)成及寧夏金昱元，總計(jì)產(chǎn)能為70萬噸。由于二季度國內(nèi)發(fā)生了較多化工類安全事故，長期檢修裝置有所增多，同時(shí)也導(dǎo)致年內(nèi)PVC春季檢修損失量超過過去幾年同期，對沖了一部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量。從產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)上計(jì)算，1—6月供應(yīng)增速約為1.35%，全年國內(nèi)供應(yīng)增速預(yù)計(jì)為3.3%。

在供應(yīng)保持較低增速背景下，雖然需求增速也受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響有所放緩，但總體看，年內(nèi)供需維持緊平衡概率較大。

房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好

由于PVC下游制品中70%以上部分與房地產(chǎn)高度相關(guān)，房地產(chǎn)開工情況將決定PVC需求表現(xiàn)。從蓋樓周期角度看，新開工后1—3個(gè)月為打地基階段，主要需求為螺紋鋼(3958, -56.00, -1.40%)和水泥，打完地基之后將會(huì)搭排架，放置空心板，架設(shè)鋼管，澆筑混凝土，并進(jìn)行預(yù)埋管道，此時(shí)將會(huì)訂購PVC管道，管材生產(chǎn)商接到訂單后采購PVC原料。因此，從時(shí)間周期角度看，新開工對應(yīng)的將是3—6個(gè)月之后的PVC需求。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局7月15日發(fā)布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，1—6月，房屋新開工面積105509萬平方米，增長10.1%，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從房屋新開工數(shù)據(jù)看，2019年1—6月房屋新開工面積穩(wěn)中有增，將對應(yīng)后期“金九銀十”的旺季需求。因此，旺季預(yù)期猶存。

總結(jié)來看，供應(yīng)端，2019年年內(nèi)新增產(chǎn)能投放偏少，長期停車裝置增多，春季檢修損失高于往年，整體供應(yīng)壓力較為有限。需求端，雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)受貿(mào)易摩擦影響增速有所放緩，但房地產(chǎn)開工上半年維持增長態(tài)勢，“金九銀十”旺季需求預(yù)期猶存。在供需影響下，三季度PVC有望再創(chuàng)新高。