展望下半年，我們認(rèn)為螺紋鋼供需兩端均存在較大的不確定性。供應(yīng)端的不確定性是，當(dāng)前難以評(píng)估政策限產(chǎn)的實(shí)際力度和持續(xù)時(shí)間，比如唐山的環(huán)保限產(chǎn)；需求端的不確定性是，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在放緩風(fēng)險(xiǎn)，基建反彈乏力，但潛在的宏觀逆周期調(diào)控政策又為其帶來變數(shù)。

圖為螺紋鋼1910合約日線

假設(shè)下半年供需面均不存在政策影響，同時(shí)假設(shè)下半年螺紋鋼產(chǎn)量、房屋新開工面積、房屋施工面積維持1—5月的增速，為使下半年螺紋鋼供需關(guān)系維持1—5月交通運(yùn)輸投資增速的臨界點(diǎn)，我們進(jìn)行了測(cè)算。結(jié)果顯示，在下半年鋼筋產(chǎn)量保持17.5%增速，房屋新開工和施工面積分別保持10.5%和8.8%增速的情形下，2019全年房地產(chǎn)耗鋼量20882萬噸，同比增長(zhǎng)11.3%；2019年剔除房地產(chǎn)耗鋼量后的螺紋鋼供應(yīng)量3748萬噸，同比增長(zhǎng)70.4%。簡(jiǎn)單線性回歸，得到2019年交通運(yùn)輸投資增速為11.7%，對(duì)應(yīng)全年交通運(yùn)輸投資71022億元。這意味著，6—12月交通運(yùn)輸投資要達(dá)到50098億元，比1—5月增加29174億元或139%才能維持1—5月的供需關(guān)系，否則供需關(guān)系將比1—5月惡化。

表為交通運(yùn)輸投資額（單位：億元）

參照2018年的情況，2018年1—5月交通運(yùn)輸投資累計(jì)19928億元，2018年6—12月交通運(yùn)輸投資累計(jì)43645億元，較1—5月增長(zhǎng)119%，增幅顯著。其他年份也存在類似的情況，即存在下半年交通運(yùn)輸投資發(fā)力的規(guī)律。

而由于今年存在允許將專項(xiàng)債作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資支持的情況，因此全年交通運(yùn)輸投資增長(zhǎng)有可能超過11.7%，在此背景下，下半年螺紋鋼供需狀況將好于1—5月，加上供應(yīng)端若有效限產(chǎn)，那么螺紋鋼價(jià)格或?qū)⒄旧?000元/噸。但是，下半年交通運(yùn)輸投資的實(shí)際力度仍有待觀察，房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)仍難以評(píng)估。