還有一個(gè)是股災(zāi)之后很多的中產(chǎn)階級(jí)的收入受到了很大的影響，未來(lái)對(duì)于汽車我不太悲觀。首先我們看到的深圳和廣州也多了一些牌照，這個(gè)是一個(gè)。并且我們也看到切實(shí)刺激消費(fèi)的政策在出臺(tái)，所以我們認(rèn)為整個(gè)的汽車的消費(fèi)會(huì)觸底反彈，我們承認(rèn)不會(huì)太強(qiáng)，更多的是對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)會(huì)逐漸緩和。總體而言只要中國(guó)的居民收入不出現(xiàn)大幅的下行，現(xiàn)在的增速還是可以維持在8—9，可能持續(xù)的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。還有我們說(shuō)到中美貿(mào)易戰(zhàn)，大家講了很多，我沒(méi)去過(guò)美國(guó)，我自己有一個(gè)樸素的理解，不管貿(mào)易順差逆差怎么走，去年美國(guó)對(duì)中國(guó)加水，現(xiàn)在依然是維持在高位。打貿(mào)易戰(zhàn)到現(xiàn)在出口和進(jìn)口都降低了，但是我們的貿(mào)易順差還是高位。第二個(gè)我覺(jué)得回顧中國(guó)出口的歷史，前面10年我們出口的是衣服和鞋子，我們低附加值的東西比較多。按照現(xiàn)在中國(guó)出口的70%產(chǎn)品是機(jī)電。為什么中國(guó)的出口還是比較強(qiáng)？就是因?yàn)檫@十年我們出現(xiàn)了很多的技術(shù)工人，深圳是最典型，深圳街上全部是年輕人，這個(gè)城市很有活力，被求對(duì)應(yīng)的是技術(shù)工人他們經(jīng)過(guò)了大學(xué)的培訓(xùn)，他們的動(dòng)手能力比較強(qiáng)，他們就可以組裝一些東西。這個(gè)是我們的優(yōu)勢(shì)，這些人的成本和美國(guó)相比肯定便宜，你的就業(yè)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)要比美國(guó)便宜，所以這個(gè)是我們對(duì)于美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是我們對(duì)于越南這些國(guó)家是沒(méi)有這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力的，這個(gè)是我們有技術(shù)工人，美國(guó)就沒(méi)有。但是已經(jīng)充分就業(yè)了，又不能移民，又不能指望美國(guó)的工廠搬回去，沒(méi)有人當(dāng)工人。

第二個(gè)越南這些國(guó)家是不是會(huì)替代我們，沒(méi)準(zhǔn)這些人起來(lái)了，找人家代工不找我們了，中國(guó)人是全球最勤勞的人群，中國(guó)的婦女是全球工作時(shí)間最長(zhǎng)的，我們勤勞又聰明，印度比我們有優(yōu)勢(shì)，但是他們太懶了，不太勤勞。就是我們相對(duì)還有人口素質(zhì)以及人口的成本優(yōu)勢(shì)。

第三個(gè)產(chǎn)業(yè)的配套，比如我們?cè)煲粋€(gè)高端制造業(yè)，是不是就是開一個(gè)廠，不是，需要上下游的配合，我們高鐵出行很方便，我去了亞洲的一些國(guó)家，論基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)沒(méi)有人比我們中國(guó)強(qiáng)。不是把這個(gè)廠搬到越南就可以，上下游的東西你也要配。所以我認(rèn)為第一個(gè)我們長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)確實(shí)不能掉以輕心，不僅僅是貿(mào)易戰(zhàn)，也是兩個(gè)國(guó)家政治、軍事各個(gè)方面的博弈和對(duì)比。這里不能樂(lè)觀，但是短期我們又不能悲觀，你加的稅也加了，我們的貿(mào)易順差還是高位，這個(gè)是我覺(jué)得有優(yōu)勢(shì)的地方。

中美貿(mào)易戰(zhàn)打到現(xiàn)在大家開始談了，大家都有損失，我們就開始談，川普其實(shí)還是拖不起，我們有制度優(yōu)勢(shì)，我們沒(méi)有不同的意見(jiàn)。但是美國(guó)會(huì)有反對(duì)的意見(jiàn)，所以這個(gè)維度大家坐下談逐漸的緩和這個(gè)是可以看到的。

并且我們做的測(cè)算，這些看起來(lái)經(jīng)濟(jì)的影響都不是特別大，短期的影響也不會(huì)特別大，會(huì)導(dǎo)致我們的應(yīng)該有下滑，但是相對(duì)可控。所以我們認(rèn)為下面的應(yīng)該會(huì)逐漸的起穩(wěn)，明年政府的目標(biāo)往下跳的話可能會(huì)下降，所以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)下滑和過(guò)去有差別，過(guò)去是因?yàn)槲覀儍?nèi)在的經(jīng)濟(jì)周期的下墜，政府要托底?，F(xiàn)在有周期的力量往下，是因?yàn)檎鲃?dòng)的調(diào)控，包括供給側(cè)改革和主動(dòng)的壓縮杠桿，這些東西都是主動(dòng)的。它也做好了準(zhǔn)備，當(dāng)它做釋放的時(shí)候我們的經(jīng)濟(jì)也有影響。所以經(jīng)濟(jì)層面不會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)，市場(chǎng)的預(yù)期也會(huì)不斷的優(yōu)化。

通脹這里我覺(jué)得CPI的高點(diǎn)還沒(méi)有到，也就是3出頭，為什么通脹可以起來(lái)？我們也陳人這一輪CPI的起來(lái)和你的經(jīng)濟(jì)本身沒(méi)有關(guān)系。你說(shuō)蔬菜豬肉還有我們的水果就是供需，這個(gè)需求是相對(duì)穩(wěn)定的。但是供給少了，可能因?yàn)樨i瘟和蔬菜價(jià)格低導(dǎo)致的供給離開市場(chǎng)，也有看到是因?yàn)榄h(huán)保。以前農(nóng)村都養(yǎng)豬，現(xiàn)在就不行。從這個(gè)角度我得出了一個(gè)問(wèn)題，你的需求沒(méi)有起來(lái)，通脹也有可能起來(lái)。但是大家注意CPI的起來(lái)是不是就一定，因?yàn)樗切枨髮?dǎo)致的。央行一定會(huì)關(guān)注通脹預(yù)期，就是說(shuō)通脹2.8這個(gè)是我們現(xiàn)在的情況，但是我基于2.8老百姓可能會(huì)有一個(gè)預(yù)期，這個(gè)是對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期，按照最新的央行公布的居民問(wèn)卷調(diào)查，通脹預(yù)期確實(shí)是在回升。央行管理的不僅僅是通脹本身，還有通脹預(yù)期。所以通脹具有不確定性，這個(gè)是我們說(shuō)的CPI。

所以我覺(jué)得絕對(duì)價(jià)格不會(huì)跌，鋼鐵和一些價(jià)格還是高位，但是CPI是一個(gè)同比的概念，我覺(jué)得這種你也可以叫做通縮，字面上CPI可能是負(fù)的，但是不是惡性的也沒(méi)有導(dǎo)致幅度很大。就是在上下附近波動(dòng)，所以PPI是維持在低位。

第三個(gè)就是政策，現(xiàn)在的問(wèn)題是中國(guó)會(huì)不會(huì)跟著美國(guó)減息，現(xiàn)在很多人也在看美聯(lián)儲(chǔ)降多少，我自己理解還預(yù)期的變化很快，去年大家預(yù)期要加，現(xiàn)在又要減，這個(gè)是預(yù)期的變化非常的快，我自己的理解也認(rèn)為如果美國(guó)現(xiàn)在不是衰退，只是因?yàn)槟愕慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到了高點(diǎn)出現(xiàn)了環(huán)比的回落，即使美國(guó)要降是是短期金融市場(chǎng)的波動(dòng)，它要應(yīng)和這種預(yù)期，但是不是一個(gè)周期性的。

更重要的是中國(guó)會(huì)不會(huì)跟著降，我覺(jué)得不會(huì)，或者是可能性比較小，2008年以來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策是領(lǐng)先全球的，確實(shí)中國(guó)本身已經(jīng)對(duì)全球的貢獻(xiàn)度比較高。中國(guó)只要刺激了全球的貨幣就可以帶起來(lái)了，中國(guó)緊縮了全球就下來(lái)了。包括我們后面說(shuō)到貨幣寬松，中國(guó)2016年的四季度開始貨幣緊縮，2017年加了幾次利率，2018年已經(jīng)降準(zhǔn)放松了，我們看到了中國(guó)后面領(lǐng)先于沒(méi)有的放松。這個(gè)概念昨天孫司長(zhǎng)也講了去年到今年就是說(shuō)中國(guó)其實(shí)已經(jīng)領(lǐng)先了。美國(guó)不是趨勢(shì)性的降息中國(guó)是不是要跟隨，這個(gè)是沒(méi)有必要的。這里是講這個(gè)大的周期，如果我們細(xì)究的話，降息能不能降，首先我們要區(qū)分我們的基準(zhǔn)率。我們分兩套，一個(gè)是我們法定的基準(zhǔn)率，比如存款利率和貸款利率，貸款利率已經(jīng)市場(chǎng)化了，實(shí)際上我們的銀行可以自主的調(diào)控你的上浮區(qū)間，利率就上去了。就是我們的貸款利率已經(jīng)市場(chǎng)化，我們的存款利率已經(jīng)上浮1.5倍。但是實(shí)際上我們做金融的都知道你不會(huì)存活期，我們的存款基準(zhǔn)率已經(jīng)失真了，現(xiàn)在很多的銀行做貨幣基金。本質(zhì)就是把0.3活期替換成貨幣基金，連續(xù)三個(gè)季度活期存款已經(jīng)是負(fù)增長(zhǎng)了，就是你降不降沒(méi)有意義。降了倒逼老百姓會(huì)把更多的存款變成理財(cái)和金融產(chǎn)品，銀行的負(fù)債成本就會(huì)回升。這個(gè)就是管制的角度，還有一個(gè)是央行公開市場(chǎng)的回購(gòu)率，就像司長(zhǎng)講的現(xiàn)在的的水平已經(jīng)很低了，這個(gè)時(shí)候還有空間嗎？幾乎是沒(méi)有的，包商事件出來(lái)之前，央行一直是維持2左右的水平，包商事件之后出現(xiàn)了一些沖擊就出現(xiàn)了一些調(diào)整，并且我們的利率已經(jīng)是失真的。

今年我們的貨幣政策的中心在于疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，我們放了很多的錢，但是沒(méi)有流到實(shí)體，因?yàn)橹挥型断驅(qū)嶓w才可以解決大家融資的問(wèn)題。投向?qū)嶓w要解決這么幾個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是提高金融機(jī)構(gòu)寬信用的意愿，比如銀行有錢，但是不愿意放，放了之后都是不良貸款，這樣就提高意愿，你多放貸我給你降準(zhǔn)?，F(xiàn)在都說(shuō)了要支持之小微的信貸，政府也提倡對(duì)不良的容忍度，現(xiàn)在我們提到了4個(gè)百分點(diǎn)。還有現(xiàn)在的客戶經(jīng)理放款之后違約了就要終身追責(zé)，你要提高金融機(jī)構(gòu)寬信用的意愿，提高了有用嗎？有用?，F(xiàn)在全部的金融機(jī)構(gòu)都是學(xué)習(xí)強(qiáng)國(guó)，你就一定要聽黨的話。第二個(gè)是我有基礎(chǔ)貨幣，不代表我就可以放貸，因?yàn)槲业馁Y本夠不夠，我的資本不夠就放貸，就發(fā)一些轉(zhuǎn)債和二級(jí)資本債等等。第三個(gè)是濕度放松對(duì)非標(biāo)的限制，我們說(shuō)很多的融資就出了問(wèn)題，非標(biāo)融資的主題就是房貸企業(yè)和一些中小企業(yè)，你現(xiàn)在卡死了之后就一定會(huì)違約，所以貨幣政策的重心不會(huì)明顯的收緊，但是也不會(huì)明顯的放松，它叫做合理充裕。