截至7月3日，科創(chuàng)板已先后有華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技及杭可科技等四只新股發(fā)行?？苿?chuàng)板新股步入發(fā)行階段，實(shí)際上也意味著科創(chuàng)板離新股掛牌時(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)了。對(duì)于科創(chuàng)板的新股發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率無(wú)疑更受關(guān)注。

科創(chuàng)板第一股的華興源創(chuàng)的發(fā)行市盈率為41倍，睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技的發(fā)行市盈率分別定為71倍和52倍，第四只科創(chuàng)板新股杭可科技發(fā)行市盈率最低，但也超過(guò)了38倍。從整體上看，科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率都超過(guò)了滬深主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的23倍的高壓線。

根據(jù)規(guī)定，科創(chuàng)板新股的發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過(guò)市場(chǎng)化決定，強(qiáng)化市場(chǎng)的約束作用。因此，科創(chuàng)板新股發(fā)行，既實(shí)現(xiàn)了詢(xún)價(jià)市場(chǎng)化，也實(shí)現(xiàn)了發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率的市場(chǎng)化。而且，基于科創(chuàng)板本身定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)行市盈率突破23倍也是很正常的事情。而可以預(yù)見(jiàn)的是，科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率低于23倍的將較為罕見(jiàn)。

從目前已發(fā)行的四只科創(chuàng)板新股看，其發(fā)行市盈率均不算低，特別是睿創(chuàng)微納的發(fā)行市盈率，更是達(dá)到近些罕見(jiàn)的70倍。因此，科創(chuàng)板四只新股，均實(shí)現(xiàn)了高市盈率發(fā)行。而個(gè)人以為，今后科創(chuàng)板的新股，高市盈率發(fā)行將成常態(tài)。高發(fā)行市盈率，不僅體現(xiàn)在與滬深主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的比較上，也將體現(xiàn)在與滬深股市的平均市盈率上。

實(shí)際上，從四只科創(chuàng)板新股來(lái)看，伴隨著高市盈率發(fā)行的，則是科創(chuàng)板新股的高發(fā)行價(jià)格、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行。這一點(diǎn)在睿創(chuàng)微納與天準(zhǔn)科技上表現(xiàn)得最為明顯。根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，睿創(chuàng)微納和天準(zhǔn)科技兩家公司募投項(xiàng)目資金需求量分別為4.5億元和10億元，實(shí)際募資規(guī)模分別達(dá)到12億元和12.34億元，分別超募7.5億元與2.34億元。特別是睿創(chuàng)微納，超募1.67倍，超募金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)融資需求。

新股“三高”發(fā)行曾經(jīng)在A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)。2009年新股發(fā)行放開(kāi)管制后，發(fā)行市盈率就曾呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)走高的態(tài)勢(shì)。比如創(chuàng)業(yè)板首批公司南風(fēng)股份突破70倍發(fā)行市盈率，此后鼎漢技術(shù)突破80倍發(fā)行市盈率，陽(yáng)普醫(yī)療則突破100倍發(fā)行市盈率。超募方面，中小板公司海普瑞擬募資8.65億元，但由于市場(chǎng)化發(fā)行，最終以148元的發(fā)行價(jià)格，超募了50億元，而這筆超募資金，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)一直躺在銀行“睡大覺(jué)”。

新股“三高”發(fā)行所產(chǎn)生的危害不言而喻。以海普瑞為例。一方面，由于高價(jià)發(fā)行，掛牌后股價(jià)雖然短暫走高，但由于缺乏業(yè)績(jī)支撐，2010年上市后的高點(diǎn)，仍然是該股掛牌以來(lái)的最高點(diǎn)，也意味著當(dāng)初高位買(mǎi)入股票的投資者至今沒(méi)有解套，而時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了9年。

另一方面，海普瑞出現(xiàn)的高超募現(xiàn)象，導(dǎo)致了市場(chǎng)資源的極大浪費(fèi)，不利于寶貴的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也對(duì)市場(chǎng)資金面形成巨大的壓力。而且，高超募還容易打擊投資者的信心，對(duì)于股市行情的發(fā)展形成不利的影響。因此，即使科創(chuàng)板由于市場(chǎng)化發(fā)行，“三高”發(fā)行會(huì)成為常態(tài)，但對(duì)于像睿創(chuàng)微納這樣的高超募現(xiàn)象，顯然也是值得商榷的。

個(gè)人以為，科創(chuàng)板要防止出現(xiàn)睿創(chuàng)微納這樣的高超募現(xiàn)象，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)理性報(bào)價(jià)是關(guān)鍵。詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的理性報(bào)價(jià)，對(duì)于科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格起著決定性的作用。此外，保薦機(jī)構(gòu)在其中也可發(fā)揮重要作用。對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，特別要避免大肆鼓吹的情形發(fā)生。與此同時(shí)，科創(chuàng)板自律委也應(yīng)該找準(zhǔn)自己的位置，主動(dòng)出擊，為科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格更理性貢獻(xiàn)一份力量。