今年，國內(nèi)外豆粕走勢分化。美豆市場很早就開始關(guān)注庫存高企的問題，其非商業(yè)凈空單達(dá)到同期最高水平。然而，國內(nèi)油廠買船緩慢，盤面利潤豐厚但現(xiàn)貨利潤無法鎖定。國外市場的壓力未有效傳導(dǎo)至國內(nèi)。5月之前，國內(nèi)豆粕價格維持區(qū)間振蕩走勢。5月初，豆粕價格開始上漲。之后，美豆播種進(jìn)度延誤，國內(nèi)跟隨美豆加速上漲。6月中旬，國內(nèi)豆粕價格開始下跌。

對于下半年的價格走勢，需要重點(diǎn)關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)。其中，6月的面積報告就令人意外。受陰雨天氣影響，玉米(1931, -5.00, -0.26%)播種進(jìn)度遲緩，市場認(rèn)為其面積大幅縮減，棄種面積預(yù)計在800萬—1000萬英畝，而6月之后出現(xiàn)了有利天氣，大豆(3387, -21.00, -0.62%)種植面積就相對正常了，棄種面積最多200萬英畝。

6月的面積報告發(fā)布前，受玉米播種不及時可能轉(zhuǎn)換成大豆、農(nóng)民本身的種植意愿等因素影響，市場對美豆種植面積的分歧很大。

然而，實(shí)際情況是：玉米種植面積只比3月公布的意向面積減少100萬英畝，反而比去年增加260萬英畝，大豆卻比3月公布的意向面積減少460萬英畝，更比去年減少920萬英畝。

回想3月報告，當(dāng)時市場就認(rèn)為美豆種植面積的調(diào)減幅度不夠。當(dāng)時，大豆、玉米比價處于正常水平。而到實(shí)際種植階段，大豆、玉米比價顯著走低，屬于歷史同期最低水平。今年，大豆和玉米的種植總面積為171.7百萬英畝，去年為179.3百萬英畝，減少的數(shù)量基本上就是棄種的數(shù)量了。

3月報告和6月報告的調(diào)查背景已經(jīng)發(fā)生了大的轉(zhuǎn)變，兩個面積幾乎沒有可比性。筆者根據(jù)最新的面積數(shù)據(jù)以及可能調(diào)低的單產(chǎn)對平衡表進(jìn)行調(diào)整，美豆庫存仍有近7億蒲式耳，庫存消費(fèi)比為16.6%，也屬較高水平。此外，玉米庫存消費(fèi)比為13.6%。面積報告的效應(yīng)通常只有一兩天，后續(xù)還是看天氣狀況和優(yōu)良率水平。美豆雖然大幅去庫存，但市場反應(yīng)平淡，說明對基本面還是不看好。同時，新的庫存消費(fèi)比水平很大程度上解決了大豆、玉米比價過低導(dǎo)致大豆不好做空的問題。玉米市場的供需平衡表不足以支撐目前的價格。

綜上所述，美豆供應(yīng)依然寬松，玉米市場也不樂觀，給豆粕下跌提供了空間。國內(nèi)豆粕需求乏力，這可以從生豬存欄持續(xù)下降、肉雞價格迅速回落、豆粕市場提貨轉(zhuǎn)淡中看出來。近期交易時，把握豆粕的做空機(jī)會。