今年，國(guó)內(nèi)外豆粕走勢(shì)分化。美豆市場(chǎng)很早就開(kāi)始關(guān)注庫(kù)存高企的問(wèn)題，其非商業(yè)凈空單達(dá)到同期最高水平。然而，國(guó)內(nèi)油廠買(mǎi)船緩慢，盤(pán)面利潤(rùn)豐厚但現(xiàn)貨利潤(rùn)無(wú)法鎖定。國(guó)外市場(chǎng)的壓力未有效傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。5月之前，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格維持區(qū)間振蕩走勢(shì)。5月初，豆粕價(jià)格開(kāi)始上漲。之后，美豆播種進(jìn)度延誤，國(guó)內(nèi)跟隨美豆加速上漲。6月中旬，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格開(kāi)始下跌。

對(duì)于下半年的價(jià)格走勢(shì)，需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)。其中，6月的面積報(bào)告就令人意外。受陰雨天氣影響，玉米(1931, -5.00, -0.26%)播種進(jìn)度遲緩，市場(chǎng)認(rèn)為其面積大幅縮減，棄種面積預(yù)計(jì)在800萬(wàn)—1000萬(wàn)英畝，而6月之后出現(xiàn)了有利天氣，大豆(3387, -21.00, -0.62%)種植面積就相對(duì)正常了，棄種面積最多200萬(wàn)英畝。

6月的面積報(bào)告發(fā)布前，受玉米播種不及時(shí)可能轉(zhuǎn)換成大豆、農(nóng)民本身的種植意愿等因素影響，市場(chǎng)對(duì)美豆種植面積的分歧很大。

然而，實(shí)際情況是：玉米種植面積只比3月公布的意向面積減少100萬(wàn)英畝，反而比去年增加260萬(wàn)英畝，大豆卻比3月公布的意向面積減少460萬(wàn)英畝，更比去年減少920萬(wàn)英畝。

回想3月報(bào)告，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就認(rèn)為美豆種植面積的調(diào)減幅度不夠。當(dāng)時(shí)，大豆、玉米比價(jià)處于正常水平。而到實(shí)際種植階段，大豆、玉米比價(jià)顯著走低，屬于歷史同期最低水平。今年，大豆和玉米的種植總面積為171.7百萬(wàn)英畝，去年為179.3百萬(wàn)英畝，減少的數(shù)量基本上就是棄種的數(shù)量了。

3月報(bào)告和6月報(bào)告的調(diào)查背景已經(jīng)發(fā)生了大的轉(zhuǎn)變，兩個(gè)面積幾乎沒(méi)有可比性。筆者根據(jù)最新的面積數(shù)據(jù)以及可能調(diào)低的單產(chǎn)對(duì)平衡表進(jìn)行調(diào)整，美豆庫(kù)存仍有近7億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比為16.6%，也屬較高水平。此外，玉米庫(kù)存消費(fèi)比為13.6%。面積報(bào)告的效應(yīng)通常只有一兩天，后續(xù)還是看天氣狀況和優(yōu)良率水平。美豆雖然大幅去庫(kù)存，但市場(chǎng)反應(yīng)平淡，說(shuō)明對(duì)基本面還是不看好。同時(shí)，新的庫(kù)存消費(fèi)比水平很大程度上解決了大豆、玉米比價(jià)過(guò)低導(dǎo)致大豆不好做空的問(wèn)題。玉米市場(chǎng)的供需平衡表不足以支撐目前的價(jià)格。

綜上所述，美豆供應(yīng)依然寬松，玉米市場(chǎng)也不樂(lè)觀，給豆粕下跌提供了空間。國(guó)內(nèi)豆粕需求乏力，這可以從生豬存欄持續(xù)下降、肉雞價(jià)格迅速回落、豆粕市場(chǎng)提貨轉(zhuǎn)淡中看出來(lái)。近期交易時(shí)，把握豆粕的做空機(jī)會(huì)。