戴康：千金難買?；仡^ 布局“金融供給側(cè)慢?！?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2019-07-09 08:27:34 來源：廣發(fā)策略研究 作者：戴康

周一下跌是“寬松預(yù)期松動+資金波動+亞太股市聯(lián)動”的共同結(jié)果 (1)貨幣寬松預(yù)期松動：上周五在美國強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下，全球?qū)γ缆?lián)儲寬松預(yù)期亦有所松動。(2)信用及監(jiān)管政策小周期反復(fù)：7月6日銀保監(jiān)會對房地產(chǎn)信托業(yè)績監(jiān)管政策再度加碼。(3)亞太股市聯(lián)動，外資流出：全球股市聯(lián)動性加強，早盤起日韓、香港、孟買、新加坡等亞太股市齊跌；A股北向資金流出33億元。(4)科創(chuàng)板發(fā)行小高峰：本周21只科創(chuàng)板新股齊登臺，引發(fā)A股資金抽血擔憂。 A股觸發(fā)Q2調(diào)整的三因素已有不同程度修復(fù) 中期來看A股觸發(fā)Q2調(diào)整的三因素皆有不同程度修復(fù)，“金融供給側(cè)慢?！睂睾吞ь^。實體經(jīng)濟悲觀預(yù)期有所緩和。我們判斷A股(非金融)盈利底在Q2出現(xiàn)，估值擴張(政策對沖)將再次蓋過盈利探底。海外波動轉(zhuǎn)向正貢獻，歷史經(jīng)驗表明美聯(lián)儲“預(yù)防式降息”有助于美股企穩(wěn)，在此背景下A股北向資金仍將加速流入。市場對于科創(chuàng)板的抽流擔憂存在“誤區(qū)”，且難以形成持續(xù)沖擊。 千金難買?；仡^，利用調(diào)整積極布局“金融供給側(cè)慢?！?/strong> 我們曾在二季度策略展望中提出熊轉(zhuǎn)牛的首個震蕩調(diào)整期將提供“千金難買?；仡^”良機，當前A股股權(quán)風險溢價和股債相對回報率均接近04年以來+1X標準差，建議利用調(diào)整積極布局“金融供給側(cè)慢?！?。維持兩個關(guān)鍵分歧的判斷：1)經(jīng)濟雖然較弱，但上市公司盈利并不很糟糕；2)本輪貼現(xiàn)率下行的驅(qū)動力更大，估值擴張蓋過盈利探底。歷史證明：過度看重分子端，可能已錯過14-15年牛市，也再次錯過19年Q1金融供給側(cè)慢牛啟動的甜蜜期。當前觸發(fā)Q2調(diào)整的三因素皆有不同程度的修復(fù)，千金難買?；仡^。行業(yè)配置建議關(guān)注：(1)把握7月科技好時光—卡脖子的“自主可控”(半導(dǎo)體、軟件)；(2)中期“中國優(yōu)勢企業(yè)勝于易勝”—長線資金偏愛的ROE穩(wěn)定性(食品飲料、休閑服務(wù)等)；(3)金融供給側(cè)改革供給端受益的頭部券商。主題投資關(guān)注科創(chuàng)板映射、上海自貿(mào)區(qū)等。 核心假設(shè)風險： 經(jīng)濟下行超預(yù)期、盈利超預(yù)期波動，海外不確定性。 責任編輯：七禾編輯

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