4月以來，鋅價下行趨勢良好，預(yù)計下半年鋅價弱勢下行格局有望延續(xù)。

供應(yīng)寬松已經(jīng)成為常態(tài)

據(jù)ILZSG數(shù)據(jù)顯示，2019年4月全球鋅精礦產(chǎn)量為113.46萬噸，同比增加8.37%。目前海外鋅精礦仍處于穩(wěn)步增產(chǎn)期。國內(nèi)5月鋅精礦產(chǎn)量為44.83萬噸，同比增加6.54%，首次實(shí)現(xiàn)近一年以來的單月同比增長。同時海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)進(jìn)口鋅精礦約為26.4萬噸，環(huán)比上漲47.4%，同比上漲0.8%。隨著進(jìn)口利潤的持續(xù)好轉(zhuǎn)，未來進(jìn)口鋅精礦數(shù)量預(yù)計仍將保持高位。整體來看，全球原料供應(yīng)仍處于寬松階段，鋅礦供應(yīng)大概率將維持偏寬松的態(tài)勢。

高利潤下產(chǎn)量或維持高位

鋅礦供應(yīng)的增加，為國外鋅冶煉產(chǎn)出提供了充足的原料保障，同時較高的加工費(fèi)也提振了國外鋅冶煉業(yè)。近期，國內(nèi)平均加工費(fèi)維持6600元/噸，冶煉廠的利潤已屬于歷史最高水平。5月中國精煉鋅產(chǎn)量48.02萬噸，環(huán)比增加4.14%，同比增加13.49%。株冶、漢中鋅業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，湖南增量明顯。高冶煉利潤下，部分冶煉廠檢修計劃后推，檢修時間縮短。供應(yīng)端產(chǎn)能瓶頸逐漸突破，預(yù)計下半年鋅錠產(chǎn)量將繼續(xù)上升。雖然北方煉廠7—8月仍有常規(guī)檢修，但供應(yīng)增加趨勢不變。

　需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱特征凸顯

1—5月全國重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板累計產(chǎn)量891.4萬噸，累計同比減少2.3%。1—5月鍍鋅板累計銷量為875.4萬噸，累計同比減少2%。國內(nèi)5月末重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板庫存為31.86萬噸，同比減少27%。鍍鋅企業(yè)主動去庫存加速，需求維持偏弱態(tài)勢。汽車行業(yè)方面，產(chǎn)銷同比均下降，持續(xù)收縮。雖已出臺汽車消費(fèi)刺激政策，但效果始終不明朗。在整體經(jīng)濟(jì)下行背景下，后期汽車行業(yè)低迷態(tài)勢或難以改變。基建領(lǐng)域的投資增速也有趨緩跡象，竣工面積增速下移，短期房地產(chǎn)領(lǐng)域仍然沒有亮點(diǎn)拉動下游鍍鋅消費(fèi)增長。

另一方面，6月國內(nèi)鋅錠社會庫存增加，現(xiàn)貨市場流通貨源較多，交投平淡。后期國內(nèi)鋅錠供應(yīng)將維持高位，消費(fèi)增速或繼續(xù)放緩，加上進(jìn)口鋅以及保稅區(qū)鋅錠庫存階段性流入，預(yù)計下半年國內(nèi)鋅錠庫存將不斷加大。

總之，鋅市場供給壓力較大，疊加消費(fèi)端面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，鋅價仍有下探空間。