七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

嘉賓簡介：王小妹，行業(yè)人稱“小妹姐”，2012年進(jìn)入能化行業(yè)，就職上海碧科清潔能源技術(shù)有限公司（中科院與BP合資企業(yè)），潛心研究能化產(chǎn)業(yè)，緊跟中國甲醇和甲醇制烯烴產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，深入研究甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，進(jìn)步和革新；在甲醇行業(yè)研究方面擁有多項(xiàng)創(chuàng)新研究成果。

2018年加入東吳玖盈投資管理有限公司，將研究擴(kuò)大到整個能化產(chǎn)業(yè)，并重點(diǎn)將研究放在產(chǎn)業(yè)基本面與金融交易的結(jié)合，對整個石油化工及煤化工、天然氣化工的產(chǎn)業(yè)發(fā)展變化有深入研究，并據(jù)此建立了產(chǎn)業(yè)基本面在大宗能化商品（期貨）上的邏輯推演框架，擅長整體能化期貨品種強(qiáng)弱分析，交易邏輯分析，對沖分析及基差月差分析。

精彩觀點(diǎn)：

原油對能化品種的影響可以分為幾類。第一類是很少受影響，比如動力煤，或者甲醇，橡膠這種有一定影響但影響不大的品種。；第二類是既受煤頭影響，也受原油影響的 PVC；，第三類影響比較大的PP，PE，乙二醇；最直接價格掛鉤的是能源產(chǎn)品——汽柴油，燃料油和瀝青。

中國整體化工市場在原油價格非常高的時候（100美金以上），大部分化工產(chǎn)品開始走獨(dú)立行情，因?yàn)閮r格太高下游接受不來繼續(xù)漲價而漲不動，在原油價格非常低的時候（40美金以下），大部分也下游利潤好可以讓利給上游，所以跌不動。但是當(dāng)原油在60美金上下波動的時候，所受的影響非常大。

海外市場是一個固態(tài)的市場，且生產(chǎn)端與消費(fèi)端基本分開，甲醇生產(chǎn)出來多少就會賣出多少，除非裝置壞了。這就使得全球的甲醇國際貿(mào)易流通量基本等同于海外的產(chǎn)量，大家很少留庫存。

甲醇在全世界有三套定價模式，一套定價模式是國內(nèi)最流行的市場定價。還有一套定價模式是梅賽尼斯全球合同價定價（壟斷定價）。第三種定價模式是除梅賽尼斯以外的其它公司年度合同市場月均價結(jié)算模式。

在不同時間節(jié)點(diǎn)，宏觀對能化的影響主要以影響原油來影響行業(yè)，小部分時間是直接影響國內(nèi)化工品的供需，如環(huán)保限產(chǎn)。

我們通常用兩種分類方法研究甲醇的整個產(chǎn)業(yè)鏈。一是地區(qū)跨度，中國和海外兩個完全分割的市場；二是產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，有傳統(tǒng)下游和新興下游，新興下游主要包含燃料需求和MTO需求兩塊。而主要影響價格的動力主要來自新興下游。

乙烯是“化工之母”，65%的化工原料是乙烯生產(chǎn)的。

甲醇研究比較關(guān)鍵的是甲醇制烯烴（MTO）的研究和甲醇燃料研究。

煤價波動對甲醇的影響大于油價波動。主要影響成本端。

2015年之后，我國每年甲醇進(jìn)口量800萬噸上下，出口量5萬噸到30萬噸，在研究方面很少看進(jìn)口，出口量跟進(jìn)口量不是一個量級。

甲醇研究主要分絕對價格研究和相對價格研究，絕對價格研究主要關(guān)注山東煤化工成本底和沿海MTO盈虧平衡頂，相對價格研究則研究MA與PP，pe，乙二醇等各種邏輯關(guān)系。

研究甲醇產(chǎn)業(yè)需要關(guān)注七個重要的指標(biāo):1、華南與華東的價差；2、山東的價格走勢；3、港口庫存和到船數(shù)據(jù)；4、港口絕對庫存高度；5、后三個月的庫存和供需預(yù)期； 

6、美洲甲醇絕對價格與中國甲醇絕對價格比較；7、宏觀；

消費(fèi)端對甲醇影響最大，目前甲醇價格只有兩個關(guān)鍵點(diǎn)在博弈：①能不能大幅縮減伊朗進(jìn)口；②MTO裝置如期停產(chǎn)之后，甲醇會不會缺貨。 

品種對沖分為三種，一是邏輯對沖，二是強(qiáng)弱對沖，三是宏觀對沖。

鄭商所的盤面價格=現(xiàn)貨價格+政策+資金+預(yù)期。

PTA是一個成熟的期貨品種，盤面擁有定價權(quán)。

期貨價格=現(xiàn)貨+宏觀預(yù)期。宏觀在預(yù)期中是第一，但現(xiàn)貨是根。

甲醇產(chǎn)業(yè)目前最大的問題是供給端跨年庫存仍未消耗完，下半年海內(nèi)外供應(yīng)增量還在路上，消費(fèi)端傳統(tǒng)傳統(tǒng)需求不振。多年唯有增量，mto需求增量還在路上，暫時不能緩解現(xiàn)貨的供大于求。

PP、PE、乙二醇因現(xiàn)貨價格和預(yù)期不好，抑制了甲醇上漲的高度。

大的趨勢行情主要來自于行業(yè)一致性的預(yù)期和行業(yè)一致性錯估。

甲醇是一個消息炒作比較嚴(yán)重的品種，它有沿海MTO利潤的節(jié)奏、有新裝置投產(chǎn)預(yù)期的節(jié)奏，有海外擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)口增加的節(jié)奏。

大家做期現(xiàn)，核心邏輯是交易現(xiàn)貨，用期貨作為保護(hù)，而我認(rèn)為期現(xiàn)的核心邏輯是交易的是期貨，用現(xiàn)貨作為保護(hù)。

現(xiàn)貨商對于行業(yè)的看法，是短周期的節(jié)奏，不是趨勢，記住這一點(diǎn)。

在研究甲醇的時候，很簡單，就是絕對價格、月差、基差和庫存做對比，把這4點(diǎn)的關(guān)系弄清楚就行了。

我的交易研究核心是產(chǎn)業(yè)鏈行為人分析。

場內(nèi)參與者很多是基差交易者或者對沖交易者，基差交易者的行為分析，他們做什么很重要。他們的行為再加上供需的預(yù)期，非常影響中國甲醇期貨的定價。

原油上有商業(yè)持倉和非商業(yè)持倉，商業(yè)持倉指的是生產(chǎn)商和下游大型用戶，非商業(yè)持倉指的是投機(jī)者。一般來說，大家都看非商業(yè)持倉，但是在整個供需大邏輯改變的時候，要看商業(yè)持倉。

基差是表象，千萬不能把基差固化了。

今年甲醇價格不可能有大行情，被烯烴牢牢壓制，現(xiàn)在甲醇不是一個好的交易標(biāo)的。

甲醇09合約我看多，PP沒有空的價值，PP和甲醇區(qū)間震蕩，塑料供給彈性更弱。

我建議大家還是關(guān)注一下PTA、燃料油和瀝青。

下半年強(qiáng)烈看好瀝青，瀝青我今年和明年不會看空。

PTA這個品種，今年下半年應(yīng)該是看多的，但目前貿(mào)易戰(zhàn)對它的壓力太大了，如果貿(mào)易戰(zhàn)能進(jìn)一步緩和，或者說貿(mào)易戰(zhàn)不再緩和，它都是看多的。如果貿(mào)易戰(zhàn)惡化，PTA就沒有交易意義了。

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七禾網(wǎng)1、王總，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。請?jiān)敿?xì)解釋一下宏觀對國內(nèi)能化大宗商品的傳導(dǎo)路徑，比如中美摩擦、中東亂局、制裁伊朗等其他事件對甲醇的影響？

王小妹：我們把能化產(chǎn)品分為兩個部分，分別是能源和化工，它們的傳導(dǎo)路徑是完全不一樣的。針對油品，比如說瀝青、燃料油、原油等，主要是直接提高原材料成本。原油市場分為東區(qū)和西區(qū)兩大區(qū)，有兩種基準(zhǔn)油，分別是WTI和布倫特。東西區(qū)價差的存在主要是受美國的生產(chǎn)影響。美國的主產(chǎn)區(qū)和定價區(qū)在大陸中間，運(yùn)到沿海煉廠（主消費(fèi)區(qū)）需要運(yùn)費(fèi)。所以布倫特和WTI在近年長期存在價差。高的時候，布倫特比WTI高十幾美金，低的時候，布倫特比WTI高三四美金。WTI的定價在美國，布倫特的基礎(chǔ)定價是北海原油，但實(shí)際上主要是中東原油定價。其它的原油，比如說阿曼、亞洲的杜里、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯等的定價都是在WTI和布倫特的基礎(chǔ)上衍生出去的。也就是說，現(xiàn)在的定價是在基準(zhǔn)油的基礎(chǔ)上，由全世界博弈出來的，而不能說具體是誰在定價。當(dāng)然，中國現(xiàn)在在原油上肯定是沒有定價權(quán)的。

就中國來說，目前對橡膠有非常強(qiáng)的定價權(quán)，鐵礦石今年的定價權(quán)相對較弱，前兩年還是可以的。這些產(chǎn)品都屬于進(jìn)口主導(dǎo)型產(chǎn)品，每年的進(jìn)口量超過50%。另外，全世界PTA的定價權(quán)也在中國，因?yàn)橹袊亲畲蟮腜TA產(chǎn)地，全球超過50%的產(chǎn)能和消耗量都在中國。

而在能化方面，我們沒有原油的定價權(quán)，所以國內(nèi)的產(chǎn)品只能是跟著走?；氐筋}目本身，我們來看一下傳導(dǎo)路徑。油本身不用說了，主要說一下化工品?；て贩譃橛突て泛兔夯て?，直接影響成本的是油化工品，其中包括PP和PE，間接影響的是PVC和甲醇。另外，PTA受原油影響非常大。因?yàn)镻TA唯一的生產(chǎn)原料來源就是原油，由原油制成石腦油，石腦油制成PX，PX再制成PTA。乙二醇和甲醇、PVC一樣，一半煤頭一半油頭，現(xiàn)在煤頭在搶油頭的位置，加上今年和明年是中國煤化工乙二醇的集中投產(chǎn)年，所以目前乙二醇是國內(nèi)煤制乙二醇定價。

總的來說，原油對能化品種的影響可以分為幾類。第一類是完全不受影響，比如動力煤，或者是像今年乙二醇這樣受影響不多；第二類是既受煤頭影響，也受原油影響，比如PVC、甲醇；受原油影響比較大一點(diǎn)的是PP和PE，因?yàn)樗鼈兊挠皖^路線多，煤頭路線少。很多人覺得甲醇難、聚烯烴難，就是因?yàn)樗鼈兊碾p重屬性。這幾個品種在每個時間節(jié)點(diǎn)受的影響不一樣，炒作的核心也不一樣，很多人抓不住核心就比較麻煩。

我們認(rèn)為原油是一個基礎(chǔ)。雖然不同的時間節(jié)點(diǎn)要用不同的分析方法，但油一定在起主導(dǎo)作用。在原油價格很高很高的時候，我們不受影響，因?yàn)闈q不動。在原油價格非常非常低的時候，我們也不受影響，因?yàn)榈粍?。但是?dāng)原油在60美金上下波動的時候，所受的影響就非常大。有的時候國內(nèi)的品種甚至是完全跟著原油走。

有一句老話叫“農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)，工業(yè)品看需求”，這句話既對也不對。就像前段時間炒作川普和習(xí)大大打電話，炒作內(nèi)容是需求歸來，這時候需求就起著主導(dǎo)作用了。但有時候，需求并沒有這么大的作用，炒作的是供給或者供給預(yù)期。所以工業(yè)品的分析既要看需求側(cè)，也要看供給側(cè)，它是雙重屬性的。

中美貿(mào)易摩擦主要影響的是其它品種，而不是甲醇。大家可能會想到下游產(chǎn)品。甲醇的傳統(tǒng)下游最大是甲醛，甲醛的下游是家具。中國很多木質(zhì)家具是出口的，這就會影響它的需求。但它的傳導(dǎo)路徑一定短于棉花和PTA。所以我們可以注意到，這次貿(mào)易戰(zhàn)對甲醇的影響并沒有那么大。

七禾網(wǎng)2、我國從伊朗進(jìn)口的甲醇占總進(jìn)口的比例有多大？美國禁止伊朗出口原油等相關(guān)商品，對我國的甲醇進(jìn)口影響有多大？

王小妹：在中美貿(mào)易戰(zhàn)中，美國其中一張牌就是伊朗。近兩年來，我國從伊朗進(jìn)口的甲醇占了總進(jìn)口的1/3強(qiáng)，如果伊朗的量減少了，將會直接影響沿海地區(qū)的需求和庫存；所有業(yè)內(nèi)人都在盯著看沿海地區(qū)的庫存數(shù)據(jù)。中美貿(mào)易戰(zhàn)對甲醇的影響更多的體現(xiàn)在伊朗或者進(jìn)口和甲醇下游產(chǎn)品的需求這兩方面。

甲醇有個特征，和國際經(jīng)濟(jì)形勢特別一致。甲醇的進(jìn)口國很少，我們可以把它分成三塊，一個是中國，生產(chǎn)量超過51%，一個是18個國家，生產(chǎn)量40%多，剩下4%是其它。我們可以發(fā)現(xiàn)，全世界除了中國，主要只有18個國家在生產(chǎn)甲醇。在業(yè)內(nèi)，是我提出來研究甲醇不要研究全球，一定要研究中國和海外。海外市場最重要的一點(diǎn)是比較固態(tài)，每年的需求增長量很低，只有1%多，最多不超過2%。在這種情況下，全球只有18個國家在生產(chǎn)甲醇，這就會造成相對壟斷。相對壟斷之后大家會聚焦到每一套裝置上，這又會造成一個現(xiàn)象，我們可以很清楚甲醇的產(chǎn)量。從2015年開始，全球海外甲醇貿(mào)易量就在3000萬噸左右，沒有變過，尤其是2016年和2017年，相差不到10萬噸。這代表著這個市場很固化，這種固化意味著甲醇生產(chǎn)出來多少就會賣出多少，除非裝置壞了。這就使得全球的甲醇貿(mào)易流通量就是海外的產(chǎn)量，大家基本都不留庫存。

之前中國從伊朗進(jìn)口的甲醇比例只有20-30%左右，為什么現(xiàn)在增到30-40%，甚至有的月到達(dá)50%左右的量？就是因?yàn)槊绹鴮σ晾什扇≈撇靡院?，別的國家不敢進(jìn)口了，而中國還敢，所以量就來到了中國。

甲醇在全世界有三套定價模式，一套定價模式是國內(nèi)最流行的市場定價。還有一套定價模式叫梅賽尼斯定價。梅賽尼斯在海外很重要，你在看甲醇的時候一定要了解這家公司，他只生產(chǎn)甲醇，別的任何事情都不干。它生產(chǎn)了全海外將近三分之一的甲醇，處于絕對壟斷地位，那么他就有定價權(quán)。每個月他都會公布一個梅賽尼斯合同價，他的客戶都用的合同價結(jié)算，只有中國有折扣。在2017年之前，梅賽尼斯到中國的量很少，之后開始慢慢增加，因?yàn)樗跀U(kuò)產(chǎn)，沒有地方可以吸收他那么多產(chǎn)能。而中國實(shí)際上就是一個全球去庫存的地方，只要有多余的產(chǎn)量，一定會運(yùn)到中國來。中國就像一塊巨大的海綿，只要價格合適，進(jìn)口多少都可以吸收。第三種定價模式是其它公司的合同價格。比如中東和東北亞地區(qū)的合同價格，中東價格一般一年一簽，月均價結(jié)算。

宏觀對甲醇的影響，更多體現(xiàn)在國外的伊朗問題導(dǎo)致的供給側(cè)問題和中東問題導(dǎo)致的供給側(cè)問題。宏觀在變，每時每刻都不一樣，有的邏輯能維持幾個月、半年，有的邏輯只能維持幾天，有的邏輯甚至只有一根K線。研究一個品種，你要先知道它的邏輯主要是什么，當(dāng)期在交易什么。

七禾網(wǎng)3、美洲成為中國新的甲醇供應(yīng)地，那研究上側(cè)重點(diǎn)是否有轉(zhuǎn)移？

王小妹：完全沒有轉(zhuǎn)移。全世界甲醇的供應(yīng)分為東半球和西半球兩部分。在美洲沒有供應(yīng)過剩的時候，一定是先滿足西區(qū)，只有在供應(yīng)過剩的時候才來東區(qū)。來東區(qū)最明顯的一年是2016年，有100多萬噸甲醇從美洲來到中國，那年中國的進(jìn)口量一共也就800多萬噸。為什么會出現(xiàn)這種情況呢？因?yàn)槟悄昝绹型懂a(chǎn)260萬噸，西區(qū)的供需平衡被打破了，再加上原油暴跌，大家對經(jīng)濟(jì)都沒有信心，拼命清庫存。而我前面說了，中國是一塊甲醇的海綿，只要價格合適，來多少都能吸收。

中國的甲醇生產(chǎn)特征比較有意思，基本都在內(nèi)地費(fèi)沿海地區(qū)，而消費(fèi)地區(qū)主要在華東和華南。運(yùn)費(fèi)較便宜的是山東，基本從山東到華東150——200運(yùn)費(fèi)。而內(nèi)蒙古運(yùn)至華東要600-650，所以鄭商所制定的地區(qū)升貼水山東貼200，西北貼600還是相對合理的。海外甲醇的運(yùn)費(fèi)，從東南亞過來是一二十美金，從中東過來是四十美金左右，從美國過來是六七十美金。這個運(yùn)費(fèi)和內(nèi)地內(nèi)蒙古運(yùn)至華東比起來是不是差別很大。

其實(shí)美洲并不是分析重點(diǎn)，它是個邊際，會壓制全球的價格。比如說它到中國比較貴，那就去歐洲，歐洲的價格壓力再傳導(dǎo)到中國。所以只要中美價格的價差大于40美金，基本就東區(qū)是東區(qū)的，西區(qū)是西區(qū)的。我記得在2016年甲醇崩盤之前，美國的價格長期保持在400美金以上，中國那時候是200-300美金。

七禾網(wǎng)4、中美貿(mào)易中對能化的影響如何？宏觀亂局對行情的利多利空如何分析？

王小妹：宏觀對行情的利多利空要抓準(zhǔn)宏觀的主邏輯，什么意思呢？在能化上主要看原油，宏觀第一步影響原油，然后在特定時間影響相關(guān)產(chǎn)品。比如說中美貿(mào)易戰(zhàn)，第一影響棉花，第二是PTA，第三是PP，這些都是出口導(dǎo)向型的品種。所以在不同時間節(jié)點(diǎn)，宏觀對能化的影響大部分是以影響原油來決定的，小部分時間是直接影響化工品。

宏觀影響原油的邏輯是怎么樣的呢？我們都說原油是一半宏觀，一半供需，當(dāng)宏觀對原油產(chǎn)生影響，對中國的化工品就會產(chǎn)生正向或反向的影響。

七禾網(wǎng)、受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，原油也經(jīng)歷了一波下跌，今年對于化工品而言可以說是很悲觀的一年。但總歸會有一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，悲觀到一定程度后是不是又要起來了？

王小妹：對的，這就是人心思漲。最近就是“人心思漲”，習(xí)大大和川普的一通電話以后就漲了。這次的路徑其實(shí)特別簡單。首先是原油觸底反彈。大家已經(jīng)悲觀到極限了，這時候發(fā)生一件事情，伊朗運(yùn)送石腦油的船被打了。不管這件事是誰干的，盤面上直接就一根陽線上去了，但市場還是比較悲觀的，因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)的陰影實(shí)在太大了。然后突然兩國領(lǐng)導(dǎo)人打了一通電話，人心思漲，一下就起來了。

既然是中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，那直接影響的就是需求側(cè)，也就是說大家預(yù)期需求側(cè)會回來，所以棉花漲停，第二是PTA，第三是PP，其實(shí)就是中國對美國出口依賴品的排列順序。第二輪，宏觀又接上。美國要對伊朗實(shí)施新一輪制裁，油品開始大漲。后面就看需求側(cè)能否真的回來，現(xiàn)在是炒預(yù)期。在7月15號之前炒預(yù)期都沒有任何問題。因?yàn)?月份是中國“金九銀十”的前期準(zhǔn)備期，等7月份炒完以后就看7月下旬能否如期去庫。如果可以，那就開始炒基建了。

產(chǎn)業(yè)

七禾網(wǎng)5、請?jiān)敿?xì)解說一下甲醇的整個產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃趺礃拥哪?？比如有哪些上下游和進(jìn)出口情況和在研究的過程中比較關(guān)鍵的點(diǎn)？甲醇的下游主要有哪些用途？

王小妹：在研究甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的時候，有幾塊地方不可忽視。我們通常用兩種分類方法研究甲醇的整個產(chǎn)業(yè)鏈。一是地區(qū)跨度，中國和海外一定要清清楚楚；二是產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，有傳統(tǒng)下游和新興下游，新興下游包含燃料需求和MTO需求兩塊。

從時間軸上講，自2014年以后，中國成為當(dāng)之無愧的全球甲醇老大。我們既是最大的生產(chǎn)國，也是最大的消費(fèi)國。在大部分時間里，中國的甲醇價格是全世界最低的。另外，在這個時間維度上，還有很重要的一個，就是MTO的生產(chǎn)。迄今，全世界只有中國有MTO裝置，這屬于中國特色的技術(shù)。它有一個很大的特征，單套裝置對甲醇的耗用量很大，是傳統(tǒng)下游好幾個行業(yè)的集合。為什么MTO很重要？因?yàn)?strong>甲醇生產(chǎn)烯烴這套裝置充當(dāng)了煤化工和油化工之間的橋梁。2012年之前，全世界只有石油能生產(chǎn)烯烴（南非僅有一套不大的煤化工生產(chǎn)丙烯裝置）。2012年之后，煤可以生產(chǎn)烯烴了。以前烯烴的價格都在天上，MTO打破了這個局面。

從我們跟蹤了五年的數(shù)據(jù)來看，甲醇傳統(tǒng)下游沒有增量，需求量的頂已經(jīng)控制住了。我們發(fā)現(xiàn)一點(diǎn)，傳統(tǒng)下游可以不看。在全球沒有找到新的增長模式之前，甲醇的傳統(tǒng)下游消費(fèi)不會出現(xiàn)太大的變化。

最近幾年的甲醇行情，大家都在炒作甲醇燃料，原因是大家都拿不到這方面的數(shù)據(jù)。我從2015年開始研究甲醇燃料，還專門去調(diào)研過，我發(fā)現(xiàn)這塊的量非常大，里面包括灶具、冬季取暖等等。2016年的行情主要是mto投產(chǎn)，2017年的行情主要是冬季取暖疊加mto投產(chǎn)。2018年炒作失敗是因?yàn)橹袊焊臍馔Ａ?，再加上突發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，降低了原油的水位。如果2018年沒有原油事件，甲醇很有可能順順利利頂?shù)?月合約的交割。

我們把下游的化工品分成兩大類，一類叫做烯烴，一類叫做芳烴。烯烴的代表是乙烯，芳烴最大的品類是PX。那么乙烯生產(chǎn)什么？全世界所有化工制品中，有65%都是乙烯生產(chǎn)的。以前，中國非常依賴乙烯進(jìn)口，雖然現(xiàn)在也是，但進(jìn)口依存度已經(jīng)開始變得越來越低。有了MTO之后，在乙烯的石油化工產(chǎn)業(yè)鏈中，煤化工占了一腳，這就是最大的收獲。

碳基化學(xué)的原料有三種，石油、天然氣、煤。石油主要生產(chǎn)兩類產(chǎn)品，油類和化工產(chǎn)品，其中化工產(chǎn)品在石油產(chǎn)業(yè)鏈占10%左右，主要分烯烴、芳烴兩大類。C1、C2、C3、C4都叫做烯烴，C4以上的叫做高碳烯烴。芳烴方面，最簡單的芳烴是PX，。烯烴在常溫下都是氣體，聚烯烴就是把氣體變成固體。很多人說石油化工產(chǎn)業(yè)鏈就是做塑料的，的確，正常人的眼里看起來很多都可以歸類為塑料，石油化工產(chǎn)業(yè)就是通過七八個步驟，把石油變成各類塑料。

在化學(xué)產(chǎn)業(yè)中，煤會進(jìn)行氣化步驟，叫做煤氣化。天然氣會重整，叫做重整天然氣。這些產(chǎn)出后就是“合成氣”從而生產(chǎn)大量不同的能化產(chǎn)品，其中很重要的一個就是甲醇?，F(xiàn)在，甲醇可以生產(chǎn)乙烯、丙烯等，又與石油產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了替代。合成氣還能用于生產(chǎn)乙二醇和合成氨等其它化工產(chǎn)品，固態(tài)合成氨就是鄭商所即將上市的尿素品種。

甲醇制烯烴（MTO）的研究和甲醇燃料研究比較關(guān)鍵。

中國甲醇下游包括傳統(tǒng)下游、燃料、MTO（甲醇制烯烴）等。

七禾網(wǎng)6、甲醇分為煤制和天然氣制兩種，目前兩者各自成本大約是多少？煤制甲醇和天然氣制甲醇在性能上有無明顯差別？下游企業(yè)在使用上有無明顯區(qū)分？在期貨市場是否都可以用于交割？

王小妹：要區(qū)分地區(qū)來看，主要取決于當(dāng)?shù)孛簝r和天然氣的價格。全球天然氣制甲醇的平均車間成本基本在120美元到140美元，或者120美元到200美元之間，但是資金成本各自不一樣，另外還有一些設(shè)備折舊等成本。煤制成本每個地區(qū)都不一樣，差異非常大，不同時間也不一樣。由于今年中國天然氣降價，所以天然氣制甲醇比較便宜，在海外地區(qū)，天然氣的產(chǎn)地價格相當(dāng)便宜，它們成本更低?；て烦杀?5%-90%來自原料，原料的價格本來就是大幅波動的，所以沒有辦法計(jì)算絕對值，只能有相對的說法。

2014年之前，很多傳統(tǒng)下游在甲醇品質(zhì)上上有特殊要求，比如醋酸行業(yè)，天然氣甲醇那時候因?yàn)槠焚|(zhì)優(yōu)于煤甲醇。因此會給出100-200的品質(zhì)溢價。2014年之后，MTO成了行業(yè)的主要使用甲醇者（超過一半），由于MTO可以更廣泛的使用煤甲醇，因此市場給與天然氣甲醇的200元品質(zhì)溢價基本消失，現(xiàn)在基本沒有區(qū)分。MTO對使用的甲醇沒有差別，基本都不再研究品質(zhì)差距。

都可以用于交割，鄭商所交割品沒有區(qū)分。但部分廠家交割標(biāo)準(zhǔn)有一定區(qū)別，比如太倉的煤甲醇不能進(jìn)罐。中國有兩個甲醇標(biāo)準(zhǔn)，一個煤甲醇標(biāo)準(zhǔn)，另一個是進(jìn)口甲醇標(biāo)準(zhǔn)，在太倉交易的都是進(jìn)口甲醇。

七禾網(wǎng)：煤價波動和原油價格波動，哪個對甲醇的影響更大？

王小妹：小區(qū)間煤價波動影響更大，但如果原油崩盤或者提高整體化工品水位這種改變大格局的原油價格變化，對甲醇的影響就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于煤了。

七禾網(wǎng)7、我國一年甲醇的生產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)口量、出口量等分別是多少？

王小妹：2015年之后，每年甲醇進(jìn)口量在800萬噸上下，出口量10萬噸到30萬噸。出口量實(shí)際上只是轉(zhuǎn)口貿(mào)易量，可以忽略。除非中國甲醇的價格和東南亞的價格有40美金以上的價差，否則不會出口，這是純貿(mào)易行為，所以在研究方面很少看出口，出口量跟進(jìn)口量不是一個量級。

生產(chǎn)量與消費(fèi)量有不同的數(shù)據(jù)口徑，統(tǒng)計(jì)局、行業(yè)協(xié)會、資訊網(wǎng)站、基金公司等說法都不一樣。大部分人認(rèn)為生產(chǎn)量在5000萬噸到6000萬噸之間，有些人則認(rèn)為是7000萬噸，消費(fèi)量基本都在7000萬噸左右。