6月29日貿(mào)易談判釋放出積極信號(hào)，鄭棉順勢(shì)反彈上攻。結(jié)合目前的基本面綜合考量，筆者認(rèn)為后市鄭棉易漲難跌。

植棉面積同比下降

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)于5月中旬就棉花實(shí)播面積展開全國(guó)范圍專項(xiàng)調(diào)查，樣本設(shè)計(jì)15個(gè)省（自治區(qū)）、50個(gè)植棉縣（市、團(tuán)場(chǎng)）、1895個(gè)定點(diǎn)植棉信息聯(lián)系戶。調(diào)查結(jié)果顯示，2019年全國(guó)棉花實(shí)播面積4794.3萬(wàn)畝，同比減少30.8萬(wàn)畝，減幅0.6%。其中，新疆實(shí)播面積為3531.3萬(wàn)畝，同比上升2.2%。新疆實(shí)播面積增加的主要原因有三點(diǎn)：一是目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼對(duì)棉農(nóng)仍有較強(qiáng)吸引力，盡管2019年是新疆棉花目標(biāo)價(jià)格三年一定實(shí)施期的最后一年，后續(xù)政策尚不明朗，但是在目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼的保障下，新疆植棉面積呈現(xiàn)穩(wěn)中小幅增加態(tài)勢(shì)；二是兵團(tuán)實(shí)行團(tuán)場(chǎng)改革，每個(gè)職員分配棉田45畝左右，可自主采購(gòu)化肥、種子等，職員種植積極性提高；三是機(jī)采棉成本低于人工采摘成本，今年新疆機(jī)采棉的種植面積同比增幅較大。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月28日發(fā)布的報(bào)告，2019年美國(guó)棉花實(shí)播面積為1372萬(wàn)英畝，同比減少2.7%，較3月底的意向面積減少6萬(wàn)英畝。2019年美國(guó)陸地棉實(shí)播面積為1345萬(wàn)英畝，同比減少2.9%；皮馬棉面積為27.5萬(wàn)英畝，同比減少9.9%。

兩國(guó)植棉面積的減少對(duì)目前超跌的棉花價(jià)格具有一定的支撐作用，從兩國(guó)植棉面積減少的幅度來(lái)看，相對(duì)較小，尤其是中國(guó)，整體面積雖然減少，但主產(chǎn)區(qū)新疆的面積反而增加了。如果未來(lái)天氣適宜，兩國(guó)單產(chǎn)同時(shí)上調(diào)，總產(chǎn)量未必下降，反而有可能增加。

新年度儲(chǔ)備棉成交活躍

國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局、財(cái)政部于2019年4月23日發(fā)布公告，將于2019年5月5日至2019年9月30日期間的國(guó)家法定工作日進(jìn)行儲(chǔ)備棉的輪出，總量安排在100萬(wàn)噸左右，實(shí)行均衡投放，原則上每個(gè)工作日掛牌銷售1萬(wàn)噸左右。

7月2日，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司計(jì)劃掛牌出庫(kù)銷售儲(chǔ)備棉1.2萬(wàn)噸，成交均價(jià)13247元/噸，較前一輪出日下跌179元/噸；折3128B價(jià)格14468元/噸，較前一輪出日下跌172元/噸。7月2日當(dāng)天總成交率為100%。截至7月2日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)43.76萬(wàn)噸，成交最高價(jià)15930元/噸，最低價(jià)11530元/噸。儲(chǔ)備棉的輪出及較高的成交率在一定程度上利空近月合約，但對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格形成一定支撐。

全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存同比下降

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至6月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約32.8天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加0.8天，同比減少2.4天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約71.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7%，同比減少10.5%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，浙江、陜西、江蘇三省棉花工業(yè)庫(kù)存折天數(shù)相對(duì)較大。

采購(gòu)意向調(diào)查顯示，6月初，準(zhǔn)備采購(gòu)棉花的企業(yè)占43.9%，環(huán)比下降20.7個(gè)百分點(diǎn)，同比下降24個(gè)百分點(diǎn)；持觀望態(tài)度的占42.7%，環(huán)比上升14.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升11.9個(gè)百分點(diǎn)；不打算采購(gòu)棉花的占13.4%，環(huán)比上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上升12.1個(gè)百分點(diǎn)。6月初，88.9%的抽樣企業(yè)打算穩(wěn)定配棉比，環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；2.5%的企業(yè)打算加大配棉比，環(huán)比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；8.6%的企業(yè)打算降低配棉比，環(huán)比上升5個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

總之，當(dāng)前，宏觀環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，基本面也有一定改善，加之鄭棉前期大幅殺跌，技術(shù)指標(biāo)有反彈修復(fù)的動(dòng)力，鄭棉后市易漲難跌。