6月26日上午，“煙草第一股”中煙香港(6055.HK)股價(jià)持續(xù)攀升，盤中高點(diǎn)達(dá)10.48港元，再次刷新自12日上市以來(lái)的新高。截至收盤，該股股價(jià)為10.36港元，漲幅為10.21%，相較于4.88港元的發(fā)行價(jià)已上漲114.75%。中煙香港于6月12日登陸港交所，公開招股時(shí)獲超額認(rèn)購(gòu)近100倍，上市首日就上漲近10%。

國(guó)內(nèi)唯一煙草進(jìn)出口“持牌機(jī)構(gòu)”

中煙香港直屬中國(guó)煙草總公司，可以說(shuō)，中煙香港是國(guó)內(nèi)唯一的煙草進(jìn)出口“持牌機(jī)構(gòu)”，主要獨(dú)家經(jīng)營(yíng)四類業(yè)務(wù)： 

1. 煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)，從世界各地原產(chǎn)國(guó)地區(qū)（如巴西，美國(guó)，阿根廷，加拿大，贊比亞等）采購(gòu)煙葉類產(chǎn)品轉(zhuǎn)售中國(guó)煙草制造商。

2. 煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，從中國(guó)原產(chǎn)地區(qū)采購(gòu)煙葉類產(chǎn)品出口至東南亞及港澳臺(tái)（包括印度尼西亞，泰國(guó)，新加坡，越南等）。

3. 卷煙出口業(yè)務(wù)，獨(dú)家經(jīng)營(yíng)對(duì)免稅店及卷煙批發(fā)商的中國(guó)品牌卷煙出口業(yè)務(wù)（如玉溪，云煙，紅塔山，中華芙蓉王等）。

4. 新型煙草制品出口業(yè)務(wù)，向全球海外市場(chǎng)出口新型煙草制品，僅包括加熱不燃燒煙草產(chǎn)品。

中國(guó)煙草，中國(guó)最賺錢的公司！

中國(guó)擁有全世界人數(shù)最多的煙民。據(jù)WTO 2018年6月數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)吸煙者高達(dá)3.06億人，全球吸煙人數(shù)大約為11億人，占比達(dá)到27.81%。

而中國(guó)煙草總公司，股東背景100%國(guó)務(wù)院持股，是唯一根據(jù)國(guó)家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的實(shí)體，連續(xù)三年稅利總額破萬(wàn)億元人民幣。據(jù)國(guó)家煙草專賣局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年-2018年中國(guó)煙草總公司實(shí)現(xiàn)的稅利總額分別為11436億元、10795億元、11145億元和11556億元。背靠中國(guó)煙草，中煙香港依靠這四項(xiàng)獨(dú)家業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分出色，據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中煙香港營(yíng)收分別為63.10億港元、78.07億港元、70.33億港元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.38億港元、3.48億港元、2.62億港元。

這是什么概念？可以說(shuō)中國(guó)煙草的賺錢能力，直接秒殺世界500強(qiáng)任何一家企業(yè)！

它的凈利潤(rùn)，相當(dāng)于：

18.1個(gè)阿里巴巴，163.7個(gè)東方航空，515.8個(gè)攜程！

9.7個(gè)中國(guó)移動(dòng)，30.1個(gè)中國(guó)恒大，48.3個(gè)中國(guó)人保；

3.9個(gè)工商銀行，11.1個(gè)中國(guó)平安，15.9個(gè)中國(guó)石化，38.4個(gè)貴州茅臺(tái)！

英國(guó)曾經(jīng)拍攝了一個(gè)《是，首相》的電視劇，其中有一個(gè)片段是這樣的。

為何選擇香港上市？

為什么不在A股上市，偏要跑到港股？

其實(shí)原因有兩個(gè)，一是這次上市的中煙國(guó)際是香港分公司，在港股上市比較方便；二是A股的上市規(guī)則中，有一個(gè)特殊條款：發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

根據(jù)招股書披露，融資為了擴(kuò)大東南亞等主要目標(biāo)市場(chǎng)的銷售渠道并實(shí)現(xiàn)多樣化，擴(kuò)大業(yè)務(wù)地理范圍，收購(gòu)海外煙草制品營(yíng)運(yùn)實(shí)體及銷售渠道，并提高在多個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額和地位，同時(shí)，與其他國(guó)際卷煙公司的戰(zhàn)略合作，以共同探尋和開發(fā)新興煙草市場(chǎng)。

雖然中國(guó)煙草總局占據(jù)中國(guó)卷煙市場(chǎng)，但放眼全球，菲莫國(guó)際、英美煙草、日本煙草和帝國(guó)品牌這四家跨國(guó)煙草公司壟斷了除中國(guó)以外全球約70%的卷煙市場(chǎng)，在2017年的稅利總額分別為556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元，遠(yuǎn)高于11145.1億元的中國(guó)煙草。

       機(jī)構(gòu)普遍看好新型煙草

還有，機(jī)構(gòu)方面也普遍看好煙草行業(yè)發(fā)展前景，尤其是新型煙草。根據(jù)世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計(jì)，蒸汽電子煙和加熱不燃燒煙草制品的普及率在2017 年已經(jīng)達(dá)到2.26%，且上升趨勢(shì)明顯，但中國(guó)新型煙草的滲透率僅為 0.27%，遠(yuǎn)低于世界平均水平。

天風(fēng)證券表示，在當(dāng)前控?zé)熩厙?yán)的背景下，海外市場(chǎng)拓展與新型煙草將有望成為未來(lái)我國(guó)煙草產(chǎn)業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的重點(diǎn)發(fā)展方向，應(yīng)當(dāng)給予重點(diǎn)關(guān)注。該公司背靠中煙集團(tuán)、壁壘優(yōu)勢(shì)顯著，為目前中煙旗下唯一的國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)，未來(lái)發(fā)展方向?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)與新型煙草產(chǎn)品拓展，有望成為中煙整合海外資源的排頭兵，成為中國(guó)煙草行業(yè)發(fā)展與變革的直接受益者。給予中煙香港“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為12港元。

安信國(guó)際分析師李云怡稱，中國(guó)卷煙銷售額14405億元，占全球卷煙消費(fèi)的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加，推動(dòng)中國(guó)煙草制品消費(fèi)升級(jí)、煙草市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對(duì)高端煙草制品的消費(fèi)量不斷增長(zhǎng)。

中泰國(guó)際表示，受國(guó)家煙草專賣制度規(guī)限，目前只有中國(guó)煙草總公司及其直屬公司獲得在中國(guó)壟斷經(jīng)營(yíng)煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強(qiáng)控?zé)熯\(yùn)動(dòng)，但煙民數(shù)量充足，在中國(guó)形成剛需，而且壟斷地位穩(wěn)固，短期內(nèi)看不到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

東吳證券表示，鑒于我國(guó)煙草產(chǎn)值空間較大（占比全球煙草規(guī)模的43%、稅利規(guī)模超萬(wàn)億），旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質(zhì)的三產(chǎn)公司，對(duì)該市場(chǎng)的證券化有利于通過(guò)混改激活體系活力、優(yōu)化資源配置。我們認(rèn)為，中煙香港上市是中煙資產(chǎn)證券化的重要節(jié)點(diǎn)，表明中國(guó)煙草市場(chǎng)化和國(guó)際化的立場(chǎng)，客觀也催化國(guó)內(nèi)新型煙草的產(chǎn)品儲(chǔ)備加速推出，建議持續(xù)關(guān)注該產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的勁嘉股份、集友股份、中煙香港!

最后，溫馨提醒，吸煙有害健康！

七禾研究 翁建平編輯整理

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