6月以來，國內(nèi)棕櫚油期貨9月合約跌至45個(gè)月的新低，至4300元/噸。后市來看，棕櫚油市場多空因素并存，但短期利好占主導(dǎo)。

馬來西亞和印尼庫存下降

MPOB發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為167萬噸，環(huán)比增長1.3%；出口量為171萬噸，環(huán)比增長3.5%；庫存為245萬噸，環(huán)比下降10.3%，也較2018年12月底下降24%。此外，1—5月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為827.5萬噸，2018年同期為758.7萬噸，增幅為9%；出口量為799萬噸，2018年同期為710萬噸，增幅為12.5%。

SPPOMA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月1—20日，馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)降低15.16%，產(chǎn)量降低15.9%，出油率降低0.14%。該機(jī)構(gòu)上次報(bào)告顯示，6月1—15日，棕櫚油單產(chǎn)降低25.07%，產(chǎn)量降低26.44%，出油率降低0.26%。

6月截至目前，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量降幅為15.16%，高出出口量降幅9.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油庫存將繼續(xù)下降，6月庫存將到220萬噸，同比持平。庫存的連續(xù)下降有助于供應(yīng)壓力的緩解。

印尼棕櫚油庫存自2018年7月后持續(xù)下滑。截至2019年4月，庫存為251萬噸，同比減少37%，而截至3月的庫存降幅為33.5%。

和豆油的價(jià)差高企刺激棕櫚油消費(fèi)

目前，廣東地區(qū)豆油和棕櫚油價(jià)差超過1000元/噸，高于過去3年的同期水平。年初至今，二者價(jià)差始終高于2018年的同期水平。偏高的豆油和棕櫚油價(jià)差利于棕櫚油摻兌比例的提升，進(jìn)而提振棕櫚油消費(fèi)。

近期國內(nèi)庫存快速下滑

3—5月，我國共進(jìn)口棕櫚油117萬噸，2018年同期為76萬噸，增長54%。不過，由于豆油和棕櫚油價(jià)差高于往年同期，棕櫚油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，庫存并未明顯增長，反而由3月初的78萬噸降到5月末的75萬噸。

5—6月，氣溫升高，棕櫚油消費(fèi)迎來季節(jié)性旺季。根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計(jì)，5月，樣本點(diǎn)棕櫚油成交13萬噸，環(huán)比增長170%，同比增長406%。6月的需求數(shù)據(jù)進(jìn)一步走高，1—21日，國內(nèi)市場成交10.6萬噸，較5月同期增長64.85%，較2018年同期增長274.56%。

未來兩個(gè)月，進(jìn)口量將持續(xù)增加，6月進(jìn)口量為46萬噸，7月為40萬噸，合計(jì)86萬噸，累積同比增長68%。

與供應(yīng)相對，需求也將保持強(qiáng)勁，預(yù)期需求增量大于供應(yīng)增量，棕櫚油庫存將進(jìn)一步下滑，并低于2018年的同期水平。

目前近遠(yuǎn)月合約價(jià)差處于低位

目前，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨基差由5月初的-180元/噸上漲至-60元/噸，基本與2018年同期持平，但低于2016年和2017年同期。隨著國內(nèi)棕櫚油庫存的消化，供應(yīng)壓力緩解，基差將繼續(xù)上漲。

2015年6月曾出現(xiàn)9月合約和1月合約收盤價(jià)差值達(dá)到-220元/噸的情況。當(dāng)年6—8月，上述合約的價(jià)差一度攀升至-30元/噸，之后回落到-220元/噸。目前，二者的價(jià)差在-200元/噸，屬于4年來的較低水平。本年度國內(nèi)棕櫚油庫存預(yù)計(jì)低于上年度同期，供求關(guān)系改善，7月，9月和1月合約價(jià)差將走強(qiáng)。