當前，甲醇基本面供強需弱態(tài)勢沒有得到根本性改變，上游成本支撐力度不及預期，后期甲醇期現(xiàn)價格或延續(xù)振蕩下跌態(tài)勢。

供應寬松? 產能釋放空間充裕

去年四季度以來，甲醇裝置開工率持續(xù)處于歷年高位，今年4—5月西北地區(qū)春檢開工率雖然出現(xiàn)季節(jié)性下滑，但仍高于往年同期水平。

據了解，前期檢修的東華能源60萬噸產能，其中30萬噸仍在檢，另外30萬噸半負荷運轉，預計本月底將完全恢復正常；陜西神木化工6月10日、17日分別開始檢修40萬噸/年和20萬噸/年甲醇裝置；內蒙古世林化工產能為30萬噸的甲醇裝置正在檢修，預計月末恢復正常運行。

新的檢修計劃方面，兗礦榆林能化60萬噸裝置自6月25日起檢修30天；陜西咸陽化學60萬噸裝置6月底至7月底檢修；山西同煤60萬噸裝置6月中旬開始檢修20天。

今年6月是我國第18個安全生產月，從歷史數(shù)據來看，6月上下游開工率均將階段性回落，甲醇裝置檢修環(huán)比有所增加是例行操作，不會沖擊下游產業(yè)鏈。同時，西北地區(qū)煤制甲醇裝置生產利潤雖有下滑但仍然可觀，當前正處于檢修期的甲醇裝置，后期將成為產能釋放的穩(wěn)定來源。

下游產品利潤微薄? 需求趨弱

5月初以來，全球貿易摩擦加劇，原油價格大幅下探，甲醇下游產品價格低迷，利潤普遍下行。以甲醇制醋酸為代表的傳統(tǒng)下游和以甲醇制丙烯為代表的新興下游全面走弱。

醋酸作為PTA生產過程中的重要溶劑，需求快速萎縮，裝置開工率從高位區(qū)間墜落至歷史同期低位，甲醇需求隨之銳減。受原油價格低迷影響，同屬于甲醇傳統(tǒng)下游的二甲醚、MTBE開工率也呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

新興下游情況與之類似，烯烴價格跟隨原油價格走低，甲醇制烯烴利潤受到擠壓，部分裝置存在提前檢修動能。

甲醇高庫存態(tài)勢未有明顯改觀

供強需弱導致甲醇庫存超額累積，年初以來，甲醇庫存持續(xù)處于歷史高位區(qū)間，產業(yè)鏈下游壓力逐步向上游傳導，煤制甲醇利潤波動下行。

此前甲醇價格低位振蕩，有現(xiàn)貨背景的貿易商比較關注山東南部的煤制甲醇成本，當時山東南部等高成本地區(qū)的煤制甲醇利潤被壓縮到極低位置。期貨盤面上，甲醇價格數(shù)次試探2360元/噸后均迅即回升。最終基本面供強需弱狀況得到市場認可，盤面跌破2360元/噸關鍵位。從上下游利潤分配角度看，煤制甲醇行業(yè)相對下游環(huán)節(jié)仍處于產業(yè)鏈優(yōu)勢地位，內蒙古等西北優(yōu)勢產區(qū)利潤與2015年年初和年末的利潤水平相比仍有挖潛空間。因此，筆者認為當前甲醇市場更可能是反彈而不是反轉。

綜上所述，甲醇價格或繼續(xù)尋求成本支撐。預計甲醇后期將振蕩向下，建議前期賣保頭寸繼續(xù)持有，盤面反彈至2360元/噸上方后積極把握賣出保值機會。