一、廢銅

什么是廢銅？

根據(jù)來源的不同，廢銅可分為新廢和舊廢兩個部分

? 舊廢：使用后被廢棄的含銅制品，經(jīng)過回收或拆解環(huán)節(jié)后得到的銅金屬稱為舊廢。從15年的銅產(chǎn)品平均回收期來看，我國廢銅供應(yīng)正進入快速增長階段。

? 新廢：在銅生產(chǎn)或利用過程中產(chǎn)生的廢料稱為新廢，來源于銅冶煉、銅材加工以及終端產(chǎn)品生產(chǎn)三個環(huán)節(jié)。冶煉端產(chǎn)生的新廢包括爐渣和陽極泥，加工及終端包括工業(yè)殘次品和邊角料。90%以上的新廢由本廠重新回爐利用或由上游回收利用，不會流向市場。隨著技術(shù)的發(fā)展和定制尺寸的實現(xiàn)，這部分產(chǎn)品的產(chǎn)量損失將越來越小。

? 新廢和舊廢約各占50%，因新廢不會對電解銅的供需平衡產(chǎn)生影響，因此，在國產(chǎn)廢銅供給的研究中，我們主要關(guān)注的是舊廢部分。

廢銅用于哪些行業(yè)：廢銅可應(yīng)用于冶煉和加工兩個行業(yè)

? 直接利用（流向加工端）：一些廢料不需要熔煉處理可直接作為電解銅替代品用于銅材生產(chǎn)，主要在廢銅制桿和黃銅棒兩個行業(yè)。廢銅制桿行業(yè)所用廢銅以光亮銅為主，平均用廢品位可達98%以上，主要為國產(chǎn)廢銅；黃銅棒行業(yè)廢銅原料為廢黃雜銅，平均品位在65%左右，且60%以上為進口廢黃銅。

? 間接利用（流向冶煉端）：部分廢雜銅需作為銅精礦的替代品，需要經(jīng)過熔煉處理成電解銅后供用戶使用， 稱為再生冶煉。所用廢銅原料主要為進口1#廢銅、2#廢銅，平均用廢品位在94%以上。近年來，由于更嚴格的環(huán)境保護政策及廢銅進口政策，流入冶煉的廢銅占比趨于減少，加工端用廢占比抬升。

廢銅與精銅價格走勢——精廢價差收窄

據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，自今年3月初以來，精廢價差一直處于收窄的趨勢，部分刺激了精煉銅市場的使用率。

未來廢銅消費趨勢如何？

受環(huán)保和價格因素影響 廢銅消費占比下滑

? 在冶煉端，17%左右的電解銅產(chǎn)量是利用廢銅原料產(chǎn)出；在加工端，銅加工材8-10%的產(chǎn)量，原料來自于廢銅。

? 從近些年的情況來看，無論在冶煉端還是加工端，廢銅消費的比重都有明顯的下滑。

? 冶煉端，受進口廢銅政策和環(huán)保監(jiān)管趨嚴的影響，抑制了廢銅消費。加工端，精廢價差收窄，廢銅經(jīng)濟效益減弱，另外也受到國內(nèi)環(huán)保政策的影響，廢銅使用占比也在下滑。

國產(chǎn)舊廢來源于哪些終端領(lǐng)域？

舊廢主要來源于電力、家電、建筑、交通以及機械電子五大終端領(lǐng)域

? 廢銅的來源領(lǐng)域和精銅的消費領(lǐng)域密切相關(guān)。電力行業(yè)是電解銅的主要消費領(lǐng)域，也是廢銅的主要來源，家電由于數(shù)量眾多位居第二，建筑行業(yè)緊隨其后，三者總占比將近80%。

? 中國銅回收系統(tǒng)零散，回收率較低，在60%左右。廢銅回收鏈參與者眾多，其中，建筑、車輛、機械和拆船行業(yè)流程相對簡單，因為終端產(chǎn)品的所有者可以直接將廢舊產(chǎn)品交付給拆解企業(yè)，家電和電子產(chǎn)品則較為復(fù)雜。

? 各終端平均回收年限在15年左右，預(yù)計19年之后將逐漸迎來廢銅回收的高峰期。

國內(nèi)廢銅拆解行業(yè)發(fā)展如何？

廢銅拆解行業(yè)發(fā)展混亂 行業(yè)回收率偏低

? 拆解分為精拆和粗拆兩個部分。人工將產(chǎn)品的各個零件分離的過程稱為粗拆，利用拆解設(shè)備進一步將拆解下來的電機、電路板等含銅零部件粉碎、研磨成金屬與非金屬的混合物的過程稱為精拆。大型回收廠多只進行粗拆，人工難以拆解的電機馬達等含銅零件多交由專門的小型拆解廠進行拆解。

? 2011年，《廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理條例》正式施行，國家開始對這一行業(yè)實行資格許可制，并設(shè)立基金，對廢家電拆解企業(yè)進行補貼。

這一政策極大地促進了拆解行業(yè)的發(fā)展，但后來基金出現(xiàn)缺口延遲發(fā)放，拆解企業(yè)因資金問題減少收購量，回收商手里積累了大量回收過來的舊家電自己拆解，造成了環(huán)境污染，并形成了眾多不規(guī)范的無資質(zhì)小型拆解商。

國內(nèi)廢銅市場主要分布在哪些地區(qū)？

我國廢銅市場主要集中在長三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)

一般來說，最發(fā)達的地區(qū)也是銅產(chǎn)品產(chǎn)量最大的地區(qū)。我國目前已經(jīng)形成長江三角洲、環(huán)渤海、珠江三角洲3個重點集廢銅拆解、加工、消費地區(qū)，這些地區(qū)回收廢銅量約占國內(nèi)廢銅總產(chǎn)量的80%。

長三角地區(qū)以浙江臺州、寧波為代表，珠江三角洲以廣東為代表，渤海周邊地區(qū)以天津、河北、山東為代表，并形成了浙江臺州路橋、河北安新、廣東清遠、江蘇宜興及蘇州等一批拆解量大、交易量大的廢雜銅專業(yè)市場。

廣東、浙江、天津的廢銅市場以進口廢銅拆解為主，山東臨沂、河北保定、湖南汨羅的廢銅市場以國內(nèi)廢銅拆解為主。

中國的廢銅產(chǎn)業(yè)多以園區(qū)的形式集中在一起，由當?shù)卣y(tǒng)一管理，主要包括天津子牙循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)區(qū)、廣東清遠華清循環(huán)經(jīng)濟園、湖南汨羅同力循環(huán)產(chǎn)業(yè)園等。

國內(nèi)廢銅供給情況如何？

國內(nèi)廢銅總供給增速緩慢 進口廢銅占比呈下降趨勢

? 自2013年中國海關(guān)實施綠色壁壘行動以來，廢銅進口量呈逐年下降趨勢。2016年底銅價大幅上漲，由于廢銅成本低于精煉銅，下游消費持續(xù)改善，廢銅需求隨之增加，2017年廢銅供應(yīng)反彈。

? 近幾年國內(nèi)廢銅供應(yīng)增量有限，主要原因是國家電網(wǎng)垃圾處理項目數(shù)量減少，廢舊機電產(chǎn)品拆解量有限，汽車拆解數(shù)量低于預(yù)期。

? 我國廢銅供給主要依賴進口。近年來，隨著進口廢銅政策趨嚴，國內(nèi)廢銅市場逐漸完善，進口廢銅的占比從80%下降到50%左右。

未來進口廢銅政策將如何變化

2017-2019年間重大廢銅政策梳理：

? 2017年7月，《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》 ：要逐步有序減少固體廢物進口種類和數(shù)，2019年年底前，逐步停止進口固體廢物。

? 2018年4月，關(guān)于調(diào)整《進口廢物管理目錄》的公告：將以回收銅為主的廢電機等包括廢電機、電線、電纜、五金電器（“廢七類”）從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《禁止進口固體廢物目錄》，自2018年12月31日起執(zhí)行。

? 2018年8月，商務(wù)部對美國進口廢銅征收25%的關(guān)稅（主因貿(mào)易戰(zhàn)）；

? 2018年12月，關(guān)于調(diào)整《進口廢物管理目錄》的公告：將銅廢碎料（“廢六類”）從《非限制進口類類可用作原料的固體廢物目錄》調(diào)入《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》，自2019年7月1日起執(zhí)行。

未來政策方向預(yù)測：

? 1.2020年，固廢或?qū)⑷嫱Ｖ惯M口。按照“禁止洋垃圾入境”實施方案提出的目標，“2019年年底前，逐步停止進口國內(nèi)資源可以替代的固體廢物”，至2020年，“廢六類”或也將面臨全面被禁止。

? 2.固體廢料資源化。自2018年四季度起，環(huán)保局和標準委員會、再生協(xié)會就在共同推動鼓勵固體廢料資源化的問題，在固廢全面禁止進口的同時，部分“廢六類”或?qū)为毩喑鰜碜鳛橘Y源類進口，從而更好的推動再生產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

? 3.國內(nèi)廢銅市場不斷完善。在進口固廢嚴監(jiān)管的同時，國內(nèi)廢銅回收利用體系不斷完善，加強對廢銅產(chǎn)業(yè)鏈的監(jiān)管，建立基礎(chǔ)設(shè)施完善的廢銅產(chǎn)業(yè)園地，引導(dǎo)其走向規(guī)范化發(fā)展。

進口廢銅供給是否會出現(xiàn)短缺？

政策趨嚴 未來廢銅進口量量也將逐漸收縮

2017年，中國進口廢銅中52%左右來自于“七類”廢銅。2018年逐漸限制“七類”廢銅進口，使得進口廢銅總實物量減少36.7%，但“六類”廢銅增加，進口廢銅因品位的抬升，金屬量僅減少3萬噸左右。2017年廢銅進口 平均銅品位在37%，2018年為52%左右。

2019年1-2月，進口廢銅實物量累計減少27%，金屬量同比仍有11%的增長。

2019年起“廢七類”被禁，國內(nèi)拆解企業(yè)可以在東南亞如馬來西亞、日本等地區(qū)建立工廠，拆下CAT.7，然后以CAT.6的形式正常進口，上半年進口廢銅仍可維持相對穩(wěn)定的供應(yīng)；下半年，“廢六類”轉(zhuǎn)為限制類進口，供給趨緊將開始顯現(xiàn)。

2020年后，哪一部分廢銅將被劃分為資源類允許進口十分重要，不管標準如何劃分，進口廢銅量都將再次減少。

廢鋁

SMMA00鋁與廢鋁及合金價格走勢對比——廢鋁價格反饋相對遲鈍

2016-2019年國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速逐年下滑 再生鋁行業(yè)開工率更是下滑顯著

2016年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2800萬輛，2017年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2907萬輛，2018年國內(nèi)汽車產(chǎn)量總計2776萬輛。

2016年中國再生鋁行業(yè)加工率為62.48%， 2017年中國再生鋁行業(yè)加工率為60.54%， 2018年中國再生鋁行業(yè)加工率為56.56%。

2018年以后再生鋁新建及擬建產(chǎn)能達432.4萬噸。除卻主流消費地江浙滬、廣東地區(qū)外，江西省因稅務(wù)政策的優(yōu)勢成為再生鋁最為偏愛之地。

2018年+再生鋁計劃新增產(chǎn)能分布

2019年再生鋁行業(yè)競爭激烈 ADC12價格區(qū)間不斷壓縮

節(jié)后下游復(fù)蘇緩慢，整體需求不佳，成本上漲，再生鋁ADC12價格區(qū)間不斷壓縮。出口價格較差使得高端再生鋁ADC12價格承壓。

2019年約有30萬噸用于來料加工的進口廢鋁無法使用國內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬噸廢鋁以一般貿(mào)易進口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進口廢鋁企業(yè)勢必將加入國內(nèi)廢鋁的爭奪。

2019年約有30萬噸用于來料加工的進口廢鋁無法使用國內(nèi)廢鋁替代，但仍有47.5萬噸廢鋁以一般貿(mào)易進口的廢鋁將受到較大的限制，使用該部分進口廢鋁企業(yè)勢必將加入國內(nèi)廢鋁的爭奪。

國內(nèi)廢鋁供應(yīng)增加主要來自于社會進口廢鋁量的增加，其中據(jù)SMM測算將有約50萬噸社會舊料供應(yīng)增加出現(xiàn)。受國內(nèi)廢鋁發(fā)票不確定性影響，實際流通量將有所減小。

制造業(yè)降稅對再生鋁行業(yè)的影響：

降稅需要直接面臨的問題在于下游客戶增值稅發(fā)票稅點的確定，對于上半年疲軟的下游市場做好準備，為下半年可能到來的復(fù)蘇保持期待。

原料：從整個再生鋁行業(yè)來看，從一定程度上拉近了企業(yè)之間的起跑線。以目前可參考的財稅【2015】78號文為例，退稅的基礎(chǔ)點由16%降到13%。按即征即退30%計算，實際交稅16-16*30%=11.2。當增值稅降至13%后，實際交稅：13-13*30%=9.1。兩者相差：11.2-9.1=2.1。

加工：資金占用的減少，實際加工費影響較小。再生鋁行業(yè)整體行業(yè)凈利潤率較低，以最為普遍的ADC12鋁合金錠為例，其凈利潤率不超過售價的5%，增值部分實際影響較小。其實際降價應(yīng)為其對應(yīng)加工費的減少，以加工費500元/噸為例，其因降稅引起的降價應(yīng)為500*3%=15元/噸。

下游：降稅之后，刺激下游終端市場以及海外市場的消費。降稅之前，推遲下游復(fù)蘇，消費同比下滑增加。以20萬售價的汽車為例，降稅3%降價為6000元，從一定程度上直接刺激了消費。

再生鉛

含鉛廢料——廢電瓶介紹

還原鉛持證企業(yè)多集中在安徽、河南地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)

我國還原鉛生產(chǎn)主要集中在江蘇、安徽、河南、江西等地，各地產(chǎn)量差異大，其中安徽、江西增長明顯

再生精鉛持證企業(yè)多集中在安徽、貴州地區(qū)，江西地區(qū)有較多非持證企業(yè)。

除安徽、湖北地區(qū)接近滿產(chǎn)能生產(chǎn)外，其余地區(qū)開工率偏低，仍有大量過剩產(chǎn)能。

原生鉛與再生鉛/廢蓄電池價格走勢——精廢價差收窄

再生鉛產(chǎn)量增加，生產(chǎn)有從原生轉(zhuǎn)向再生的趨勢

再生鉛冶煉開工率有明顯季節(jié)性特征，且受價格影響，逐年上升

規(guī)模及“三無” 企業(yè)冶煉成本差異大，導(dǎo)致“三無”煉廠泛濫