節(jié)后市場(chǎng)出人意料地出現(xiàn)了一根大陽(yáng)線，指數(shù)重回2900點(diǎn)，市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)，而其主要原因正是央行高層在上周末關(guān)于政策工具箱的講話引發(fā)市場(chǎng)遐想，結(jié)合大洋彼岸美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，下半年國(guó)內(nèi)貨幣財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的政策手段似乎依然讓人期待。

話音未落，周初“專項(xiàng)債新規(guī)”首次允許專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金，這是明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有助于加速下半年基建項(xiàng)目的開(kāi)工和在建，這給了市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很大的信心。

同時(shí)，本周5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，整體在預(yù)期之中，不過(guò)CPI分類數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格的上漲是主要通脹來(lái)源，隨著夏季到來(lái)，相信未來(lái)兩月CPI很難繼續(xù)上漲，也為未來(lái)工具箱中的貨幣政策調(diào)節(jié)留出了空間。因此市場(chǎng)情緒回暖，指數(shù)緩步上行，相信下半年市場(chǎng)將重回慢牛格局。

本周中，陸家嘴金融論壇還有很多事件值得引起重視，如滬倫通開(kāi)通在即，A股國(guó)際化的進(jìn)程正在大踏步前進(jìn)，外資在A股的占比將逐年大幅上升，市場(chǎng)將加速投資者結(jié)構(gòu)和理念的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，科創(chuàng)板終于要粉墨登場(chǎng)了，從上交所講話來(lái)看，未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板將隨時(shí)登場(chǎng)，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月中下旬是較大概率。

對(duì)于科創(chuàng)板我們之前已經(jīng)談了不少，比如注冊(cè)制、上市企業(yè)類型、設(shè)立科創(chuàng)板的目的等等，今天我們想就科創(chuàng)板的交易制度作些點(diǎn)評(píng)。此次科創(chuàng)板的交易制度明顯有些兩難，一方面希望與國(guó)際接軌，給了科創(chuàng)板更大的自由度，從上市5日不設(shè)漲跌停、之后20%漲跌幅來(lái)看，有逐步放開(kāi)的趨勢(shì)；但另一方面，又似乎擔(dān)心投資者不夠成熟，怕爆炒暴跌，因此給予了很多降溫措施，如買賣200股起、首日即可融券、交易單筆手?jǐn)?shù)最大額的調(diào)降以及單一報(bào)價(jià)從目前的10%到20%，都預(yù)示著對(duì)炒作的制度干預(yù)，直至本周傳出對(duì)上市前5日的漲跌幅度和連續(xù)競(jìng)價(jià)將實(shí)施限制申報(bào)措施。一時(shí)間似乎矛盾重重，既然要限制又何必放開(kāi)漲跌停，我們可以理解管理層的苦心，父母既希望孩子成才走向國(guó)際，又害怕孩子摔倒摔疼，讓人看了笑話，這也是A股三十年來(lái)的家長(zhǎng)式管理，其弊端不言而喻。

科創(chuàng)板上市，從發(fā)行到交易都似乎更國(guó)際化，但如果監(jiān)管的思維沒(méi)有國(guó)際化，那么最終的發(fā)展恐怕將會(huì)有所畸形。我們建議更大膽一些，買賣自負(fù)，可以給予輿論監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管，但既然是注冊(cè)制，那么炒作只要合規(guī)合法，輸贏自負(fù)。A股要成熟，除了制度以外，最重要的是投資者的成熟；而投資者要成熟，最重要是家長(zhǎng)放手，A股至今30年，古有三十而立之說(shuō)，無(wú)論投資者是否已經(jīng)長(zhǎng)大，我們都將面臨全球化的考驗(yàn)，父母呵護(hù)之心可以有之，但成長(zhǎng)中必經(jīng)的掙扎困苦需要勇于面對(duì)承受。

科創(chuàng)板萬(wàn)眾矚目，但歸根結(jié)底是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中很重要的融資平臺(tái)，投資者參與投機(jī)也好，投資也罷，自負(fù)盈虧，我們希望更多是制度長(zhǎng)遠(yuǎn)的設(shè)計(jì)，而非一朝一日針對(duì)漲跌的監(jiān)管，國(guó)際化不僅僅是來(lái)了多少外資，更重要的是頭腦里的東西是否改變。

2019半程將過(guò)，大家不妨總結(jié)上半年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，未來(lái)的慢牛依然是結(jié)構(gòu)性的牛市，本周是2015年5178點(diǎn)四周年紀(jì)念，過(guò)去四年僅有三個(gè)行業(yè)穿越牛熊股價(jià)高于5178點(diǎn)，分別是釀酒食品、銀行和保險(xiǎn)，而消費(fèi)金融也正是外資的最愛(ài)，是巧合還是理念，未來(lái)他們還會(huì)否強(qiáng)于市場(chǎng)，是投機(jī)還是投資，很多思考從未停止，也等著你來(lái)反思……