隨著境內(nèi)資本市場對外開放力度不斷加大，海外資金持續(xù)增加了對A股市場的投資，特別是去年下半年以來，通過陸股通形式進入A股的資金(俗稱為北向資金)明顯增加，呈現(xiàn)穩(wěn)定的凈買入現(xiàn)象，客觀上對提振境內(nèi)投資者的信心起到了不小的作用。當然，在今年4、5月份，北向資金出現(xiàn)大規(guī)模凈流出，對當時股市的下跌也起到了推波助瀾的作用。也因為這樣，時下境內(nèi)投資者對于北向資金的動向高度關(guān)注，有的還將其稱為“聰明資金”，視為買賣操作的風(fēng)向標。

現(xiàn)在外資進入A股的渠道很多，包括QFII、RQFII、陸股通等，另外在境內(nèi)生活的海外人士，也可以開通A股的投資賬戶。在這些渠道中，QFII的歷史最長，目前開放的額度是3000億美元(實際使用數(shù)量沒有那么多)，而近幾年才推出的陸港通，則以手續(xù)簡便，無需換匯且沒有年度投資規(guī)模限制等特點異軍突起，發(fā)展很快。同時，由于在滬深交易所的行情系統(tǒng)中即時發(fā)布其買入與賣出狀況，因此人們很容易了解到這些北向資金的動向，再經(jīng)過媒體的宣傳，自然其影響就比較大了。不過，應(yīng)該明確的是，北向資金只是進入A股外資的一部分，且就目前入市的總量而言，還是QFII多一點。至于在境內(nèi)的外籍人士買賣A股，這種狀況雖然有，但規(guī)模很小，基本可以忽略。

那么，北向資金是否像一些輿論描述的那樣屬于“聰明資金”呢？其實，現(xiàn)在來看相當數(shù)量的北向資金是投資海外被動跟蹤型的ETF基金，這些基金通常不會主動進行倉位調(diào)整，而其所進行的買入或賣出交易，在相當程度上是與基金遭遇的申購與贖回有關(guān)，如果有凈申購，基金錢多了，就會通過陸股通凈買入，反之亦然。而研究證明，這些基金的申購與贖回，在很大程度上與國際市場有關(guān)，在國際市場風(fēng)險偏好提升時，買入股票的人多，基金也就往往出現(xiàn)較多的申購。去年下半年，雖然境內(nèi)市場低迷，但國際股市表現(xiàn)良好，這也就促使了進行全球配置的資金會申購?fù)顿Y股指相對便宜的境內(nèi)A股。而到了今年4、5月份，國際股市出現(xiàn)下跌，投資者避險情緒增高，自然會有人選擇賣出股票，再加上此時A股市場已經(jīng)積累了一定的漲幅，所以贖回投資A股基金的現(xiàn)象也就多了起來，反映在這些基金的操作上，也就表現(xiàn)為北向資金的凈賣出了。進入6月份，多個國家的央行表達了降息的動向，美股持續(xù)走好，市場風(fēng)險偏好再度提升，于是資金又開始申購基金，A股也就重新獲得了北向資金的凈買入。從這個角度來說，“聰明”的應(yīng)該是那些不斷調(diào)整所持有的基金倉位的資金，而這些資金重點關(guān)注的是國際市場的走勢，影響其進退的主要是風(fēng)險偏好上升還是避險情緒升溫，與A股的走勢其實并沒有太直接的關(guān)系。從這個意義上講，如果只是以北向資金的凈買入或凈賣出作為投資決策的依據(jù)，恐怕是不合適的，至少在這里內(nèi)外資的決策依據(jù)不盡一致，并且存在一定的時間差。

在金融國際化的大背景下，資本市場的開放是大趨勢，資金的全球配置程度會越來越高。相對來說，境內(nèi)A股在國際市場上的影響力還比較有限，占海外資金的投資權(quán)重也不高，無論是QFII還是北向資金，在一般情況下其運作更多還是參照國際市場的走勢。因此，作為境內(nèi)投資者，需要關(guān)注北向資金的動向，但是要了解其運行邏輯，還是要看國際市場。